过去一年打碎了投资者对收益率会大幅上涨的期望。2020年，2%将成为世界基准借贷利率备受关注的关口。去年此时，华尔街的核心预测是，美国10年期国债收益率2019年会上升大约0.5个百分点，收在3.29%左右。

2019年金价最高升至1557美元/盎司，创近六年新高。预计明年金价难以大幅上涨，或呈现大幅震荡的态势，震荡区间大约在1350-1650美元/盎司。

全球基准债券收益率或瞄准2%

持肯定看法的投资者似乎并不是很多。两个可能推动收益率上升的主要因素已不复存在：本月决定性的英国大选结果将为英国脱欧扫清道路，而且“第一阶段”美中贸易协议显然已达成一致。即使是在两个因素都在的情况下，10年期收益率也不过是略高于1.9%。

MacKay Shields的投资组合经理Alexandra Wilson-Elizondo指出，“全球增长难以捉摸，似乎并不会仅仅因为国际贸易有所利好就会腾飞。”

展望未来，即使全球经济好转，美联储明年维持利率不变的可能性也会对短期美债收益率形成束缚。而只要在全球寻找正收益资产的投资者愿意逢低买进美国国债，长期美债的收益率也会受到抑制。自8月份以来，美债收益率一直未能突破上个月1.97%的高点。

春天即将到来，但要先熬过严冬

这样的经济表现将低于本轮创纪录之长经济周期的平均水平，但接近2015年和2016年时的水平。事实上，如果商业信心开始随着贸易风险减弱而回升，尤其是目前美联储已将利率调整至更为宽松的设定，经济倾向于上行。

不过在此期间，经济面临着一段艰难的征程。过去几个季度消费驱动的增长状态已让当前季度后劲不足，因为家庭需求似乎已经减弱–但还未崩塌–得益于失业率降至一代人以来的最低水平。即便如此，温和的消费者活动将使得当前季度GDP增速降至2%以下。

第四季度的寒意可能在明年第一季度转变成严寒，因为波音暂时停产737 Max可能导致季度增长被拉低整整一个点。有鉴于此，2020年经济开局可能疲软，增速也在2%以下。

尽管如此，在贸易紧张局势看似稳定之际，全球央行刺激增长以及美国在大选日当天的失业率势将触及德怀特·艾森豪威尔赢得第一个任期以来的最低水平，这为恢复增长提供了有利条件；不过首先要挺过严寒。

金价后续展望

相较2019年，2020年各方面情况将更为复杂，黄金价格的影响因素也更为多样。预计明年黄金价格难以大幅上涨，或呈现大幅震荡的态势，震荡区间大约在1350-1650美元/盎司。
（现货黄金日线图）

截止北京时间16：25，现货黄金报1484.74美元/盎司，日内涨幅0.47%。 

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