周二（1月7日）欧洲时段，英镑兑美元冲高回落逾百点至1.3110，跌幅达0.4%，分析师们表示英国脱欧的不确定性以及经济低迷仍然是影响英镑的主要动力。英镑稍早走强是受英国政府今年加大财政扩张计划的影响，有消息称，英国政府打算在2020年增加英国国债发行力度。但随着英国议会节后复会在即，关于脱欧谈判前景的不确定性仍将进一步萌生。多家机构对于英镑汇价在2020年的走向前景，都认为其会在年内重演2019年的剧烈震荡行情，很大程度上取决于消息面的进展。

欧洲时段，澳元兑美元一度大跌逾1%，创逾两周新低至0.6870，高盛预计澳洲联储在二月的政策声明中将提及山火对前景预期构成下行风险，但不预计在当前阶段会对澳洲联储中性预期和政策决定构成实质性影响。山火在短期内的主要影响将会是拖累农场生产和私营投资。同时也会影响2020年上半年的旅游业，但预计这一部分会被居民建筑的增加而抵消。

★近期热点提要★

2、【欧元区12月未季调CPI年率初值符合预期1.3%】
牛津经济研究院表示欧元区12月通胀年率从11月的1.0%上升至1.3%，这给欧洲央行提供了喘息之机。能源价格的上涨以及有利的基数效应使得欧元区通胀抬升。虽然整体通胀给了欧洲央行喘息之机，但我们仍对核心通胀能否在今年取得重大突破持怀疑态度。预计今年核心通胀将继续徘徊在当前水平附近，平均水平在1%，仍低于欧洲央行的“接近但低于2%”的目标。

3、【敦促欧元区经济体在经济政策上进行合作】
法国财长勒梅尔：在互惠的基础上重启WTO仍然是一个必要的项目；现在是解决欧盟和美国在空客/波音问题上的纠纷的时候了，必须在总统任期的最后两年控制债务水平，并开始减少债务，德国必须增加公共投资。

4、【外汇局：往前看，全球政治经济不确定因素依然较多，国际金融市场波动性可能加大】
① 12月，我国外汇市场供求延续基本平衡格局。受全球贸易局势、主要国家央行货币政策立场、英国大选等因素影响，国际金融市场上美元指数、主要国家债券价格有所下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模小幅上升。
② 2019年全年，面对风险挑战明显上升的复杂局面，我国主要宏观经济指标保持在合理区间，经济增长保持韧性，增长动力持续转换。在此基础上，我国外汇市场运行保持总体稳定，国际收支呈现基本平衡格局，外汇储备规模稳中有升。
③ 但我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变，并将坚持以供给侧结构性改革为主线，以改革开放为动力，推动高质量发展，保持经济运行在合理区间，这将为外汇储备规模总体稳定提供支撑。

5、【国务院金融稳定发展委员会：尽快研究出台进一步缓解中小企业融资难融资贵的相关举措】
会议要求，要围绕疏通货币政策传导机制，综合运用多种货币信贷政策工具，实行差异化监管安排，完善考核评价机制，对金融机构履行好中小企业金融服务主体责任形成有效激励。要深化金融供给侧结构性改革，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。要多渠道补充中小银行资本金，促进提高对中小企业信贷投放能力。要继续完善政府性融资担保体系，加快涉企信用信息平台建设，拓宽优质中小企业直接融资渠道，切实缓解中小企业融资面临的实际问题。

6、【农业和农村的困境严重打击了印度2019年白银的需求】
① 根据艾哈迈达巴德航空货运中心的数据，2019年印度白银进口同比下降40%，从2018年的150.7吨降至2019年的89.9吨；
② 分析师表示，银条和银饰的需求均有所下降。去年上半年水资源严重短缺，而下半年降雨过多，农村收入受到了很大影响。这一点在农业部门不断增加的坏账负担中表现得很明显；
③ 全国白银需求很大程度上是由农村地区居民所推动。由于大多数农村人口在这样一场农业危机承受着压力，白银进口出现下滑；
④ 分析师还将白银需求下滑归咎于全年保持在显著高位的银价。由于经济形势放缓，现金流状况成为一个主要问题，在付款周期延长的情况下，一些商业和工业部门陷入流动性危机。
⑤ 据珠宝商表示，白银回收数量也很高。就像黄金那样，白银的购买也因高价和现金流危机而受抑。此外，白银购买中回收占比很高。人们带着以前购买的白银来换购新的饰品，因此，总体进口受到影响。

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，欧元兑美元承压，交投于1.1176附近，美银美林表示，欧元过去两年走弱与相关数据表现一致，特别是2019年，美国经济疲弱，但因增长高于潜力且与市场预测一致；而欧元区经济则因增长低于潜力和市场预测而减弱。展望未来，报告预期相对增长将逐渐转向利好欧元。虽然仍预期欧元区经济增长将低于美国，但差异将会收窄，而从历史的相关性上亦表明欧元被低估的情况将会减少。

欧洲时段，英镑兑美元冲高回落逾百点至1.3110，跌幅达0.4%，分析师们表示英国脱欧的不确定性以及经济低迷仍然是影响英镑的主要动力。英镑稍早走强是受英国政府今年加大财政扩张计划的影响，有消息称，英国政府打算在2020年增加英国国债发行力度。但随着英国议会节后复会在即，关于脱欧谈判前景的不确定性仍将进一步萌生。多家机构对于英镑汇价在2020年的走向前景，都认为其会在年内重演2019年的剧烈震荡行情，很大程度上取决于消息面的进展。

欧洲时段，澳元兑美元大跌1%，创逾两周新低至0.6870，高盛预计澳洲联储在二月的政策声明中将提及山火对前景预期构成下行风险，但不预计在当前阶段会对澳洲联储中性预期和政策决定构成实质性影响。山火在短期内的主要影响将会是拖累农场生产和私营投资。同时也会影响2020年上半年的旅游业，但预计这一部分会被居民建筑的增加而抵消。需要强调当前局势的不确定性，一方面，未被山火直接影响的地区受到烟雾的影响，更加大了经济增长面临的负面因素，另一方面，政策派遣军队措施等可能增加政府支出。

欧洲时段，美油交投于63美元/桶下方，投资者等待伊朗对美国杀害伊朗重要军事指挥官一事作出回应。此前人们担心中东冲突升级和石油供应中断，但一些分析师已经调降了爆发大规模冲突的预期。咨询机构Eurasia Group认为，伊朗报复的范围已经在两个重要方面发生了变化。伊朗可能将注意力集中在美国的军事目标上，这并不是说它不会继续对商业航运或区域能源基础设施进行低度骚扰，但这些活动不会很严重。

欧洲时段，现货黄金交投于1570美元/盎司下方，尽管自本周一高位有所回落，但周二黄金市场仍然维持在1560美元/盎司上方水平。中东局势略有降温，并且市场出现了一些获利了结，因此金价回落。如果事件降温，那么金价可能会快速回落，甚至可能回到1500美元/盎司下方。黄金市场单日内出现15到20美元的波幅已经变成了常态。黄金市场的波动性会继续维持在高水平。

机构观点

【瑞银：地缘政治紧张局势以及美国国债收益率下降提振黄金价格】
瑞银分析师 Joni Teves称，紧张的国际关系促使投资者买入贵金属来对冲风险，而农历新年之前黄金的实物需求也在增加，因此黄金持续走高。美国国债实际收益率的下降也进一步起到了推动作用。基本预测是，今年黄金平均交易价格约在1600美元/盎司，高于当前价格。Teves也警告称，交易清淡也加剧了近期黄金价格的上涨，如果美国和伊朗的敌对状态有所缓和，那么黄金价格可能会很快回落。

【即使在近期美国和伊朗局势升级之前，黄金仍受到支撑因素的支撑，到2020年，预计金价平均价格应在1570美元】
① 过去一个月，金价大幅上涨，本周的上涨是由于美国刺杀伊朗最高将领索莱马尼(Qassem Soleimani)之后，美国和伊朗之间的紧张局势升级。然而，金价在此之前就已经上涨，而且上涨的原因似乎不会那么快消失；
② 瑞信特别提到了美元走软以及围绕贸易纠纷的担忧。其他对黄金有利的因素还包括美国经济数据喜忧参半、全球央行政策温和以及股市波动；
③ 瑞信预计这些因素将持续存在，并维持我们对2020年金价平均在1570美元左右的预期；
④ 分析师还称，以当前金价水平，他们预计资深黄金生产商的公司战略不会出现重大变化，不会优先考虑自由现金流和向股东返还资本，比如更高的股息和回购；
⑤ 瑞信表示看好的黄金股是Agnico Eagle Mines Ltd.和Newmont Corp。

【2020年黄金或许将是表现最好的资产】
① ETF Capital Management表示中东局势升温使得黄金被加入投资组合中的理由又多添了一层。此外，各国央行预计会继续宽松政策，这都是对黄金利好的因素；
② 值得注意的是，目前黄金ETF的流入量和各国央行的增持量都超过了2011年黄金市场处在历史顶部的时候；
③ 一些国家希望通过财政政策来推动增长的行动是可能推动通胀的。全球大量债务更是一个重要的问题。问题是谁会去买那些新的债务呢？；
④ 如果美国降税政策推高了收入，那么就会出现通胀的问题。但如果只是进入了超额准备金，那么意味着这些钱没有进入经济，而是推高了资产市场，正如过去几年的情况。在任何一种情况下，无论是通胀走高还是更多QE，对黄金都是利好的；
⑤ 未来几年金价就将能够回到1900美元/盎司上方。2020年是美国的大选年，对整个市场而言都是一个巨大的不确定因素。但无论最终结果如何，美国都会进行减税等政策；
⑥ 无论是货币政策还是财政政策工具都不再像以前那么有效了。无论今年美国大选结果如何，美国经济都承受不了高利率的影响，而这对黄金是有利的。 

【世界铂金协会：投资者已开始看好铂金】
① 截至周一，专注于控制柴油车排放的贵金属只做多头交易所交易基金，今年吸引了8.5亿美元的资金，创下年度最高纪录。对冲基金和其他大型投机者增加了对铂金的看涨押注，达到3年多来的最高水平；
② 在大众汽车（Volkswagen AG）2015年的排放作弊丑闻促使消费者者远离柴油车之后，铂金在投资者中已经失宠。道明证券大宗商品策略师Ryan McKay表示，由于排放标准的收紧要求更高的贵金属载量，市场高估了汽车催化剂需求的下降；
③ 2017年和2018年，铂金的投资非常不足，这在很大程度上是由于排放丑闻后对柴油车的顾虑。今年，投资者开始更喜欢铂金。它与黄金的密切关联无疑起到了推动作用。这也是ETF另一个驱动因素；
④ 欧洲汽车制造商协会(European Automobile Manufacturers Association)说，今年第三季度，欧盟(欧盟是柴油汽车的最大市场)登记注册的柴油汽车数量下降了14%，至100万辆，占汽车行业的份额不足30%；
⑤ 由于的排放标准收紧抵消了汽车需求的疲弱，包括钯和铑在内的所谓的铂族金属今年仍将短缺。他们表示，供应短缺可能会导致替代品的出现，这可能是最有可能解决铂金约87.1万盎司盈余问题的办法。 

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