北京时间周五(1月10日)21:30，美国劳工部公布12月份非农就业报告显示，新增岗位不及预期，薪资意外回落。截止发稿，现货黄金跳升8美元至1556.68美元/盎司，美元指数跳水17点至97.358。

具体数据显示，美国12月新增非农就业岗位14.50万个，不及预期的新增16万个，远不及前值的新增26.60万。

数据同时显示，美国12月平均时薪年率回落0.2个百分点至2.90%，也低于预期至0.2个百分点；美国12月失业率持平前值3.50%，符合预期。

非农公布后，市场仍预计美联储2020至多年降息一次，最早在11月会议上行动
① 非农公布后，联邦基金利率期货暗示，市场预计美联储在1月会议上维稳的概率小幅下降89.8%，加息概率为10.2%，降息概率为零；
② 市场预计美联储2020年只可能降息1次。最早在2020年11月会议上才可能进一步降息，降息概率为50.0%，若此次会议上没有降息，12月降息概率为57.4%

失业率已经连续21个月保持在低于4%的水平，这是自20世纪60年代以来持续时间最长的一次；薪资增速意外下降至2.9%，为2018年8月以来最低。

尽管12月非农就业人口增速较前月有所下降，但预计美联储不会太快调整货币政策，2020年晚些时候的货币政策可能取决于薪资上升消费者支出的正面影响是否超过其对企业利润的负面影响

非农岗位平均每月增量仍远高于与劳动年龄人口增幅保持一致所需的每月10万个，尽管制造业受贸易争端所累而受伤不轻。

12月新增岗位放缓，其中部分归因于和感恩节较平常晚相关的季节性波动。就业岗位继续以健康步伐增加，尽管有证据显示劳工短缺，分析师曾担心这将大大抑制聘雇。

前美联储理事Kroszner称，就业增速在增长十年之后有所放缓是自然的，薪资数据对市场而言释放了美联储按兵不动的信号，美国当前处于很好的完全就业的状态。

金融博客零对冲：可以肯定的说，在美联储每个月向市场注入1000亿美元流动性的情况下，美联储及市场大概率都会忽略今天的非农数据。但仍值得注意的是，12月美国非农新增就业人数仅录得14.5万，低于预期值16万，较修正值25.6万降低了11.1万人。

VPatelFX分析师Viraj Patel称，12月美国非农就业报告公布后，料美联储政策前景将维持不变，但疲软的薪资数据将引发一些担忧。整体而言，美联储将维持鸽派立场，并采取观望态度。

彭博经济学家评价道，失业率维持稳定，但薪资增速意外下滑至2018年7月以来新低，证明劳动力市场仍有空间，意味着美联储在2020年大选前不太可能进一步收紧政策。

安联首席经济学家埃里安认为，市场将对非农就业报告进行完全不同的解读，乐观的人认为失业率续刷50年以来新低，而消极的一方认为新增就业人数不及预期。

Futures First分析师Rishi Mishra认为，这份非农报告对美联储毫无帮助，预计美联储仍维持“观望制造业疲软是否将蔓延至服务业”的陈旧表述。但是，如果制造业疲软趋势仍未触底，考虑到薪资也没有上涨，认为不久后再次降息的预期将是合理的。

纽约RMS的首席经济学家Joe Brusuelas说：“我们正在让那些已经失业一段时间的人重返劳动力大军，他们需要大量的培训，在某些情况下还需要再培训，企业必须承担所有这些成本。”

聘雇速度在让经济保持史上最长扩张期方面仍绰绰有余，可望支持美联储对经济和货币政策均处于“良好位置”的评估。

美国劳工部统计存在短板

但令人担忧的一点是，劳工部下属的劳工统计局在统计就业数据时，可能无法充分考虑到持续18个月的中美贸易纷争对就业的影响。关税冲突导致制造业衰退和公司倒闭。

瑞银驻纽约经济学家Robert Martin称：“我们坚信，美国劳工统计局(BLS)对倒闭企业的处理情况会让就业数据偏高。BLS假定，他们的样本中每有一家企业倒闭，就会有一家未纳入样本的新企业出现。然后BLS会按照类似营运中企业的就业增长情况增加对新工作岗位的预估。”

美国供应管理协会(ISM)衡量全国工厂活动的指标在12月降至2009年6月以来最低水平。ISM的制造业就业指标连续第五个月萎缩。

根据对美国商务部数据的分析，自2018年2月以来，特朗普总统为重新架构美国最重要的贸易关系而征收的关税已经让美国企业损失了460亿美元，而受到报复性关税打击的美国商品出口已经大幅下降。

总部位于华盛顿的咨询公司Trade Partnership Worldwide表示，关税成本上涨的大部分(约373亿美元)来自对中国输美商品征收的关税。该公司计算了截至2019年11月的累计关税成本，这是可获得的最新数据。

2020年经济前景向好

Nationwide资深分析师Ben Ayers表示：“2019年底就业成长稳健，为2020年消费持续强劲奠定基础，协助经济继续以良好速度前进。”

对中美贸易摩擦可能引发经济下滑的担忧，促使美联储2019年三度降息。去年经济成长的确放缓，第三季时增速从2018年的近3%放慢至2.1%。

不过现在随着美中下周即将签订第一阶段贸易协议，政策制定官员对前景更有信心，他们上月暗示借款成本可能至少整个今年都将维持不变。经济分析师预估去年底经济增长率约为2.3%。

多名美联储官员周四表示，由于风险开始减轻以及企业面对新的贸易环境进行调整，经济可能已度过了最糟糕的时期。

美联储副主席克拉里达在纽约一场论坛上表示：“有一些迹象表明全球经济面对的阻力可能开始消退。”他并称，美联储去年三次“适时”降息，“为经济提供支撑，并协助保持美国经济前景处于正轨”。

圣路易斯联储主席布拉德在威斯康星州银行家协会的经济展望午餐会上表示，他认为企业正在通过改变供应链和策略来加以适应。他表示现在的前景是从衰退风险中实现“软着陆”。去年在贸易摩擦影响下，衰退风险飙升，经济成长放缓，不过并不剧烈。

芝加哥联储主席埃文斯周四称，这意味着2020年美联储政策利率不会有任何调整。目前政策利率目标区间为1.5-1.75%。

达拉斯联储主席卡普兰接受访问称：“如果要说有什么不同的话，那就是我对经济增长的预期在过去几周有所增强。” 

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