周六(1月11日)当周美元指数震荡攀升，虽然本周五的美国非农就业报告疲弱短暂施压了美元，但美联储仍然认为美国经济良好，暂时不会考虑进一步降息，这给美元带来支撑。其他非美不同程度下跌，欧洲经济前景不确定施压欧元，英国央行的宽松预期施压英镑，全球股市回升施压日元，而澳大利亚山火施压澳元，但中美谈判乐观前景带来支撑。

下周投资者将会迎来美联储褐皮书，英国CPI等诸多焦点数据和报告，英国脱欧、贸易谈判等仍然可能成为市场炒作的焦点。接下来，我们为大家解读本周外汇市场几个主要品种的走势，以期能够对未来价格走势做出一些预测。

美元指数本周震荡攀升，疲弱非农报告不改良好美国经济前景预期

本周市场投资者重点关注的是周五美国非农就业报告，结果本次报告表现不及预期，但本次报告并未改变美联储对于经济前景的乐观预期，且美联储没有很快进一步降息预期，这让市场失望，对美元构成提振。另外，地缘紧张局势下，美元的避险需求，也是本周支撑美元的一个因素。

下周应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月13日－15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议。投资者要保持密切关注。

图：美指4小时本周走势

本周的美国数据可能不会改变美联储的评估，即经济和货币政策都处于“良好状态”。

周五美国劳工部公布的数据显示，12月季调后非农就业人口录得增加14.5万人，跌至2019年5月以来新低，预期为增加16.4万人，前值由增加26.6人下修为25.6万；12月失业率录得3.5%，与预期和前值持平，续刷50年以来新低。

数据显示，美国12月平均每小时工资年率增长2.9%，低于预期，这是自2018年7月以来首次低于3%。美国劳工部指出，12月零售贸易/医疗健康就业人数录得增加，过去三个月，平均新增非农就业人数为18.4万。

美国12月份就业增长的放缓程度超过预期，但是就业增长的速度仍然足以保持历史上持续时间最长的经济增长步入正轨，尽管受贸易局势影响制造业陷入深度衰退。

本周美国12月ADP就业报告显示美国私营就业人口大增。周三的数据显示，美国12月ADP就业人数新增20.2万人，12月ADP就业人数创2019年4月以来最大增幅，这是就业市场健康的另一个迹象。美国企业12月份增加就业人数为八个月最多，表明劳动力市场以强劲势头进入2020年。

另外，周二发布的数据，美国供应管理学会非制造业指数从一个月前的53.9攀升至55，超过经济学家的预期中值 。一项商业活动指标从2010年以来的最低水平跃升5.6，至57.2。

经济学家认为2019年底的美国经济增长率应该在2.3%左右。尽管经济学家担心劳动力短缺会严重限制就业，但是劳动力市场仍在以健康的速度继续创造就业机会。

美联储多位重要官员周四在讲话中暗示，鉴于美国目前的经济状况，2020年可能不需要对利率进行任何调整。美联储在2019年三次降息后保持利率不变，以防范贸易政策不确定性和全球经济增长乏力带来的风险。

芝加哥联储主席埃文斯在最近的讲话中指出，“我的预期是，我们可以在没有利率变化的情况下度过整整一年。”在周四的讲话中，埃文斯重申美国经济处在一个非常好的状态，利率处于支持经济的正确水平，并指出经济基本面是强劲的。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周四也表示，去年的降息有助于降低与商业投资疲软和地缘政治紧张有关的衰退风险，但他预计在可预见的未来，利率将被维持在现有水平。

此外，达拉斯联储主席卡普兰表示，美联储现在的利率水平与维持美国经济增长、降低失业率、推动通胀率回升至2%所需要的水平差不多。但他对美联储4万亿美元的巨额资产负债表的不断增长表示担忧，认为这是一个潜在问题。

本周渣打银行发布的《2020全球市场展望》称，2020全球经济增长将围绕长期趋势企稳，而通胀依然低迷。渣打预计美元2020年将下跌5%，且美联储可能再次降息。

渣打中国财富管理首席投资策略师表示，从全球经济看，2020年对经济增长的表现不需要太担忧，我们不会立即看到增速明显下滑。从宏观经济看，渣打认为，货币和财政刺激措施有望延长美国的经济扩张周期，并重振欧元区的增长。

其中，美元依然有贬值空间。渣打认为美元已经见顶并开始走弱，预计将在 2020 年下跌 5%。受美元估值偏高的滞后效 应和结构性压力影响，通胀将被抑制在接近美联储目标 2%的水平，因此渣打预测美联储将在今年再次降息。

欧元兑美元维持震荡下行，主要受累于美元走强，而本周欧洲数据好坏参半

图：欧元兑美元4小时本周走势

经济数据数据将受到欧洲央行的密切关注。欧洲央行的决策者将在1月23日举行下一次政策会议。

德国工业产值好于预期，为制造业滑坡结束点燃希望。德国工业产值在经过两个月的下跌后11月出现反弹，谨慎传递出这个欧洲最大经济体制造业滑坡可能接近底部的信号。11月工业产值月率增长1.1%，为18个月以来最大增幅，预期增幅为0.8%。10月份数据被修正，较初值跌幅收窄。

但是，德国制造业订单去年11月意外下滑。订单下降1.3%，创下7月份以来最大降幅，而预期为增长0.2%。工厂订单的下降主要受到大宗订单和海外投资品需求下降的推动。消费品需求停止增长，订单年率下降6.5%。

德国工业仍受到贸易局势、英国脱欧不确定性、本国汽车业向电动汽车转型难题等诸多问题的困扰。德国央行表示，德国经济可能在第四季度陷入停滞，短期内几乎没有反弹的迹象，今年的增长可能还会保持在1%以下。

另外，数据还显示，欧元区越来越依赖服务业支出来支持其扩张，抵消了制造业的下滑，而制造业的下滑部分是由国际贸易争端和英国脱欧引起的。投资者变得更有信心，分析师称，衰退的幽灵似乎已经消散，但预计经济增长只会出现“轻微回升”。

IHS Markit首席商业经济学家Chris Williamson表示，在没有任何重大不利进展的情况下，我们预计，随着2020年的推进，经济增长将开始改善。尽管如此，未来一年经济增长的下行风险依然显著。

美银美林的经济师团队预期，欧元区经济增长仍将低于潜力，预期美国及欧元今年的经济增速分别为1.7%及1%；两者的差异自去年分别2.3%及1.1%的经济增速收窄。

该行报告称，2019年8月已认为欧元被低估了，虽然当前情况仍然一样，但更大程度上是反映了美元被高估。欧元汇价目前较其20年平均值低一个标准差，按此标准，美元在G10货币中最被高估，后市美元可能回落。

美银美林表示，根据该行估算，现时市场轻微看多欧元。展望未来，该行预期相对增长将逐渐转向利好欧元。虽然该行经济师仍预期欧元区经济增长将低于美国，但差异将会收窄。

英镑兑美元震荡下行，硬脱欧忧虑犹存，且英国央行行长释放鸽派信号

图：英镑兑美元4小时本周走势

英国央行行长卡尼的鸽派基调讲话本周给英镑带来沉重的压力。英国央行行长卡尼本周四1月9日表示，英国央行至少还有250个基点的货币政策空间。

卡尼称，英国央行拥有足够的空间，可以将2016年8月的600亿英镑（780亿美元）资产购买计划“至少提高一倍”，相当于将目前为0.75%的基准利率下调约100个基点。纳入前瞻指引“会增加其火力”。

卡尼称，“总的来说，合理的判断是，常规和非常规政策空间相加，接近危机前宽松周期将银行利率下调250个基点。”

有分析指出，这是卡尼迄今为止对在不久的将来降息的最强烈暗示。另外，英国央行委员滕雷罗周五也重申，将在接下来几个月讨论进一步刺激措施的可能性。

除了英国央行的政策走向，英国脱欧的进展仍然是本周投资者关注的焦点。投资者仍然对无协议脱欧表达的担忧情绪，这也对英镑不利。

本周脱欧协议法案三读获得通过，但市场早有预期，因此对行情走势影响不大。约翰逊的脱欧协议法案于当地时间周四以330：231的投票结果在下议院获得通过，目前已提交至上议院进行表决。至此，英国基本确定能在1月31日脱欧，外界注意力转移到英欧围绕未来关系的谈判上。

此前约翰逊曾表示希望与欧盟达成一份加拿大式的自由贸易协议，而根据欧盟的说法，与加拿大的协议谈判花费了七年时间，本周欧盟首席脱欧谈判官巴尼耶继续暗示，脱欧贸易谈判或延迟。若英国不延长过渡期，或将落入与无协议脱欧相同的处境。

然而约翰逊的态度依然强硬，约翰逊和欧盟委员会新主席冯德莱恩的红线相左，英欧谈判未来充满荆棘。

鲍里斯·约翰逊和欧盟委员会新主席冯德莱恩对英国脱欧后双方关系安排的见解，画出了相互对立的红线，双方冲突已经展开，势将使得这场谈判比英国退出欧盟的艰苦交锋更加棘手。

英国首相约翰逊的办公室表示，约翰逊强调英国不会将脱欧后的过渡期延长至今年年底之后，他想达成一份加拿大式的自由贸易协定。

至关重要的是，约翰逊说任何未来的伙伴关系都不得与欧盟规则和标准发生任何形式的对接，或者接受欧洲法院的司法管辖。早些时候，冯德莱恩提出了欧盟的立场，称在约翰逊的年底截止日期之前达成全面协议是“不可能的”，并补充说每一项决定都将带有“妥协”。

过去近三年的时间里英国退出欧盟的谈判中纷争不断，而他们的这番言论预示着未来一年的谈判仍将问题重重。要在过渡期于12月底结束之前敲定双方的伙伴关系协定，仅剩11个月了，由此引发的一个潜在风险是，到2021年初的时候贸易规则可能会陡然骤变。

分析师解读英国脱欧前景。

荷兰合作银行的高级外汇策略师Jane Foley表示，“对英镑而言，未来一年仍有很大的政治不确定性空间。”这位分析师认为，如果双方未能就新的贸易关系达成一致，英镑可能大幅下跌。

他指出，许多欧盟政治家，包括欧盟委员会主席冯德莱恩，都认为这个时限太短了。在约翰逊首相排除延期脱欧过渡期的情况下，英国匆忙离开欧盟、达成糟糕的贸易协议，甚至无协议脱欧的风险依然很大。

野村证券外汇策略师Jordan Rochester表示：“欧盟将与英国展开谈判。鉴于自由贸易协定谈判的早期阶段，对于是否出现引发市场动向的信息，我们保持怀疑。如果有相关消息的话，英国市场剩余的英镑溢价很可能在这一时期继续走低。”

Jordan Rochester认为，英镑在2020年应该会走高，因为利空消息被消化，英国经济数据复苏证明利好英镑。相比现在，2020年下半年脱欧问题更值得关注。

美元兑日元本周探底后大幅度攀升，美元走强和美伊局势缓和，全球风险偏好回升提振了美日

图：美元兑日元4小时图本周走势

美元兑日元本周的走势主要跟随的是美元和美股，美元在本周走高，且美股也走高，提振了美日。本周中东紧张局势缓和，这大大打压了避险货币日元。

另外，受财政刺激方案提振，日本央行可能提高经济增长预期，这也提升了风险偏好情绪，提振美日。

熟悉日本央行想法的消息人士称，央行可能小幅上调4月开始财年的经济预估，以反映政府最新支出方案预计将带来的提振。

分析师称，若经济预估上调，将为日本央行在1月20-21日的利率审议中维持货币政策不变提供依据，除非中东紧张局势升级导致日元大幅上涨以至破坏脆弱的经济复苏。

消息人士称，然而伊朗和美国的冲突有可能令形势改变，因石油成本飙升，而且担心军事冲突升级可能令全球经济增长和日本企业信心降温。

消息人士称，“政府的财政计划肯定会带来一定的正面影响。但去年最后一季日本的经济增长可能很弱，这将削弱前景。”

政府预计财政刺激方案将把2021财年GDP增幅推高至1.4%，但分析师称，提振作用可能较小，而且可能不会迅速显现，因紧俏的劳动力市场推迟公共工程项目。

消息人士称，虽然中东局势成为一个新风险，但日本央行可能会维持对经济将继续温和扩张的看法。

分析师称，通胀温和的预估将令市场益发预期日本央行将保持超宽松货币政策，以实现其2%的通胀目标。

澳元兑美元本周探底后有所回升，澳洲山火拖累澳元，澳洲联储降息预期仍存

图：澳元兑美元4小时图本周走势

对于澳洲经济悲观前景和澳洲山火给澳元带来压力，美元走强进一步施压澳元兑美元。不过由于非农数据表现不佳，且中美双方在下周还会有进一步的谈判，这提升了风险偏好情绪，使得澳元在本周五大幅度回升。

下周应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月13日－15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议。投资者要保持密切关注。

目前市场对于澳洲经济前景持悲观态度。澳洲联储会议纪要显示，澳洲联储认为需要延长低利率时期以实现就业和通胀目标，且暗示将在2020年2月重新评估经济发展，强化了市场对于澳洲联储2020年2月降息的预期。

澳洲联储12月会议纪要显示，政策制定者确认将现金利率保持在0.75％不变是适当的。虽然委员们认为经济稳定，但指出有可能进一步放松。他们承诺将在2020年2月重新评估经济发展，并在必要时采取行动。

对此分析人士表示，考虑到就业形势和工资增长放缓，预计澳洲联储将在2020年第一季度进一步降低利率。但是，政策利率不太可能降至0.25%，因此此前澳洲联储将利率降至0.25%设定为重启量化宽松的条件之一。

摩根士丹利的分析师指出，仍预计澳洲联储将在2月降息。该行分析师指出，近期良好的就业报告意味着，澳洲联储2月是否会进一步放松货币政策还有待考量，但此前就业数据强劲可能是源于与黑色星期五相关的零售就业需求大量增加。因先行指标持续走软，目前仍预计澳洲联储将在2月加大宽松力度。

嘉盛认为至少有3个理由可以认为澳洲联储仍将进一步降息。第一，尽管大型企业的融资条件较为宽松，但企业债务的增长却有所放缓，这表明对金融的需求有所减弱，对风险的低意愿可能会限制企业的投资意愿。第二，自6月以来，家庭对未来经济状况的预期已大大下降，家庭收入增长缓慢继续给消费者支出带来下行风险。第三委员们讨论了社区对降低利率对信心的影响的关注，并指出今年商业信心和消费者信心下滑。

此外，澳洲近期肆虐的山火也给澳元带来压力。自2019年9月以来，澳大利亚山火已经持续四个月之久。

最新公布的官方数据显示，最近几周山火肆虐的土地面积超过1，030万公顷，相当于韩国的面积。日本“葵花8号”气象卫星和美国国家航空航天局地球观测站在网上公布的图像显示，澳洲山火产生的浓烟最远到达南美。

消防队员们充分利用东南部最近几日气温下降的机会，为预计将于本周稍晚回升的气温和风势做好准备。预计高温和大风将助燃现存火焰，并激起新的火苗。

澳洲今年的山火季节比往年来得早。此前，澳洲经历了三年的干旱，导致该国大部分丛林地带容易发生火灾。数千人无家可归，许多农村地区的居民生活连日来断电、断通讯，有些甚至出现断水。由军队协调的救援行动正在持续进行。

最新数据显示，火灾开始冲击到澳洲经济。上周澳新银行发布的消费者信心指数降至逾四年最低位，12月的工作招聘广告创出七个月最大月度降幅。 

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