投资老将Scott Minerd曾在本周早些时候搅动过债券市场，因为他预测美债收益率将变为负值，这在当时看来还是一种“异端学说”。

他附和了Jack Malvey、Roberto Perli等经验老道的市场观察者的看法，而这一看法只在美联储紧急降息后，10年期美债收益率周二首次跌破1％时，才引起了更多关注。

对于这一观点，一些华尔街大行——贝莱德和高盛对此未敢苟同，称困扰欧洲市场的负收益率现象在美国出现的几率仍然很小。

贝莱德、高盛认为美债陷入负收益率的可能性非常低

他在周二接受采访时表示，“可能性非常低，这需要经济完全崩溃——经济增长明显停滞，而且要对有足够的政策支持机制丧失信心。”

10年期美债收益率周二跌至历史低点0.9043％，较12月底下跌了约1个百分点，期权交易员已经开始押注该基准美债收益率将转为负值。与此同时，美国实际收益率已经全部位于零以下，表明投资者对经济前景的悲观情绪进一步加深，期货市场预计本月美联储还将降息25个基点。

但两年期美债收益率还徘徊在0.6％以上。虽然这是2016年以来的最低水平，但与2011年的纪录低点0.14％还相去甚远。

高盛全球外汇策略师Zach Pandl表示，美国收益率曲线主要受货币政策影响，除非美联储采用负的目标利率，否则即使是强劲的上扬也难以推动收益率持续性地位于零以下。该行周二把美债收益率目标下调至1％-1.25％。

Miller和Pandl都不认为美联储会实行负利率，原因之一是这会冲击3.6万亿美元的美国货币基金行业，另一个原因则是负利率政策在其他经济体的效果并不好。

Pandl认为，“市场力量可以推低短端收益率到一定程度，但只要央行不踏足负利率领域，就很难维持。” 

Miller预计美债能够保持正收益率，因为他对金融部门支撑全球市场的能力持乐观态度。但是，他也坚定地认为光靠货币政策无法解决问题。

他指出，市场需要类似于面对自然灾害时的应对措施，“要由行事可靠、善于沟通的领导层来提供医疗支持，向获取资金有困难的小企业提供融资渠道，并为暂时失业的人们提供收入支持”。

而在缺乏上述支持、公共卫生事件仍在发酵的情况下，Miller预计市场危机模式不会解除。

避险情绪回归市场，日元及美国国债走高

东方汇理银行驻香港外汇策略师David Forresterz表示，虽然主要央行的货币政策努力以及乔·拜登在超级星期二初选中的强劲表现近来提振了风险偏好，但全球公共卫生事件仍然使得投资者保持谨慎。”

美元兑日元周三跌至106.85，为10月以来最低。10年期美国国债收益率下跌4个基点至1.02%，接近1%关口。

Forrester预计，美元兑日元未来几个月会保持在107附近，日本央行可能在支持该货币对。
（美元兑日元日线图）

截止北京时间17:19，美元兑日元报107.25，日内跌幅0.26%。 

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