周一（3月16日）亚洲时段，油价在创下2008年以来最大周跌幅后继续大跌，美油盘中一度暴跌4美元，失守30美元关口，随后小幅回升，但难逃四年低位。公共卫生事件继续肆虐全球，美联储再度宣布紧急降息1个百分点至零水平附近并将大规模购债，加拿大、英国、新西兰等国央行也紧急降息。加之石油市场爆发价格战，金融市场掀起血雨腥风，恐慌情绪随处可见。

油价上周录得自2008年12月以来最差表现，投资人眼睁睁看着全球公共卫生事件让需求蒸发掉，而且主要产油国增产也打击油价。俄罗斯油长称，没有讨论回归减产协议的事，俄油执行长表示他们打算在4月增产。消息人士表示，沙特意在全球市场排挤俄罗斯原油。

此前OPEC未达成深化减产协议的消息，超出市场普遍预期。上周末沙特下调原油售价，并宣称将逐步提高产量；俄罗斯方面态度依旧强硬，似乎开始了原油“价格战”。本周一开盘，恐慌情绪集中释放，国际油价狂泻，布油美油重新回到3时代。

美国可能处于经济衰退中，警惕美股二次探底

美国前国家经济委员会主席科恩（Gary Cohn）也认为美国已经陷入衰退。科恩在上周五接受采访时称：“公共卫生危机的确已经变得很严重，这将减少消费者的需求。我想说的是，美国可能已经处于经济衰退之中。美国经济现在正处于负增长，而金融市场正在消化这种不确定性。”

摩根资产管理公司全球市场策略师Kerry Craig在一份报告中说，尽管美联储刚刚采取了支持增长的行动，但是美国经济仍有可能滑入衰退，只是这种衰退不会持久。Craig说，“减少社交接触的政策对服务业的拖累，以及油价下跌对能源行业的冲击，足以使美国经济陷入衰退，不过衰退的时间不一定很长”。

美联储决心要避免信贷紧缩，因为那会放大经济所受冲击的严重程度，美联储出乎意料的降息之举和启动购债计划等其他行动有利有弊“那或许会提振风险资产并有助于解决流动性隐忧。

同时考虑到美国政府上周五宣布的刺激方案，那会展现出美国在协调政策行动上更紧密的统一战线。但是，那同时也提出了一个问题，那就是，如果公共卫生事件蔓延得不到控制，美联储还有什么招可用。

国泰君安策略团队认为，虽然美股上周五出现大幅反弹，但仍需要警惕美股的二次探底，原因有三，流动性冲击”是全球股市重挫的表因，美股仍然面临六个未决的担忧，对公共卫生事件的担忧、对经济的担忧、Gig Economy的担忧、对信用风险的担忧、出清的担忧、过高的降息预期的担忧。

国泰君安指出，美国基本面担忧仍在，三驾马车捉襟见肘，因此投资者需要为公共卫生事件二次冲击早做准备。

值得一提，在美联储再度宣布紧急降息1个百分点至零水平附近并表示未来几周将至少将资产负债表扩大7000亿美元后，美国股指期货重挫5%。

价格战本质上还是石油市场份额之争

石油价格战过程中，无论沙特、俄罗斯，还是美国的页岩油，都将面临较大的挑战，也是各方长期所无法承受的。

关于价格战何时结束，预测大概可以分为两种情况，一种情况是双方意识到价格战没有赢家，重新回到谈判桌，这一情况下，原油价格大概在50美元左右，各方利益也将趋于均衡。

另外如果产油国维持原油价格30美金以下超过三个月，就要看各国对这一价格的接受程度，不能接受这一价格的一方将退出价格战。

低油价时期谨防黑天鹅事件

同时，还需要特别关注利比亚，该国因为制裁等地缘政治问题出现非正常产量萎缩，预计后续有80万桶/日的提高空间。且在疫情全球扩散的背景下，供应增加会让油价雪上加霜。油价在暴跌后，情绪集中释放，随后预计跌势有所放缓。

东海期货研究所高级能化分析师李婉莹表示，短期内，消息面有反复，需要进一步关注俄罗斯，沙特的动向。目前距上一次的减产到期还有接近1个月的时间，局势变数还比较大。

该分析师还指出，在低油价时期，需要谨防发生地缘政治冲突等军事黑天鹅事件。

由此可见，中长期低油价不可持续，但是短期受消息面影响行情预计还将反复，沙特和俄罗斯方面任何风吹草动都值得引起警惕。

市场观点

尽管油市动荡且油价暴跌，但沙特阿拉伯不可能单方面减产；让情况更为糟糕的是，存在比油价大跌还糟心的风险，这里涉及到国际声望，荣誉及政治权利，若各产油国领导人认为在追逐更大且更重要的目标，那么将在价格战中蒙受损失。

在美国页岩油行情承受巨大压力的情况下，美国极有可能采取更加强硬的立场，迫使俄罗斯与沙特重回谈判桌，可能意味着俄罗斯最大石油公司俄罗斯石油公司面临更严峻的制裁。

美国银行：俄罗斯可以承受油价触及每桶15至20美元
美国银行分析师Karen Kostanian表示，在油价达到每桶15至20美元之前，俄罗斯能源公司都可以确保可持续生产。发达的油田基础设施，以及高效的铁路和管道，使俄罗斯石油巨头能够以较低的成本运营。

基于财报计算，去年，俄罗斯大型石油公司开采一桶石油的成本不到4美元。再加上每桶5美元的运输费用和6-8美元的资本支出，仍然可以用不到20美元的成本卖出一桶石油。国家的财政体系提供了更多的保护，俄罗斯有一个灵活的财政体系，这意味着随着油价下跌，税收也随之下降。 

油价信息服务：4月对于油市是一个残酷的月份
随着沙特和俄罗斯的价格战仍在持续，且预计4月两国将大幅增产，加上公共卫生事件对于经济的压力持续存在以及阿联酋加入了价格战，交易员普遍认为，4月对于油市而言将是残酷的。

油价信息服务全球能源分析主管汤姆·克洛扎（Tom Kloza）表示，“我们看到的所有数据点都表明，4月对于油价而言将是非常残酷的月份。”

同时EIA数据显示，美国原油供应量连续第七次增长，在截至3月6日的一周中增长了770万桶。不过该机构将美国原油产量预期下调了10万桶/日至1300万桶/日。此前月度报告中，EIA还将今年的WTI原油价格预期下调了31％，至每桶38.19美元，布伦特原油价格预期下调了29％，至43.30美元。

EIA还将其对2020年普通零售汽油的预期下调至每加仑2.14美元，较此前的预测下降了近16％。该机构还预计，4月份汽油零售价格将降至平均每加仑1.97美元，然后在6月至8月攀升至2.13美元的平均水平。

同时由于沙特宣布将石油生产能力提高到创纪录的1300万桶/日的计划，以及阿联酋宣布将很快增产100万桶/日至400万桶/日，这加剧了供应过剩的担忧情绪。不确定阿联酋是否有能力提高到他们承诺的生产水平，但是“现在很清楚”，沙特和俄罗斯的价格战将会有新的成员加入。

WTRG Economics：沙特和俄罗斯的价格战可能加剧供应过剩的情况
WTRG Economics的能源经济学家James Williams表示：“俄罗斯人希望通过将价格降低到足以引起美国页岩油产量下降的方式来获得市场份额，但是他们很难推动自己的产量大幅增长。即便没有产量限制，俄罗斯只能将产量增加20万桶/日至30万桶/日。他们没有多余的容量。但是沙特可以。”

随着沙特也将2020年的需求增长预期从98万桶/日下调至6万桶/日，沙特和俄罗斯的价格战可能会加剧供应过剩的情况。早些时候，国际能源署甚至将2020年原油需求增速下调至下降9万桶/日，这将是自2009年以来出现需求下滑，因此油市的前景仍充满变数。

Jefferie下调布伦特原油2020年油价预估
Jefferie分析师Jason Gammel在报告中写道，沙特阿拉伯决定开打油价战是在一个“最糟糕的时刻”，因为卫生风险的传播越来越多地干扰了全球经济。

该行将2020年布伦特油价预估从59美元/桶降至41美元/桶，2021年预估从60美元/桶降至48美元/桶，尽管如此，预计布伦特价格在中期内将迈向60美元/桶。
（美油日线图）

（布油日线图）

截止北京时间10:48，美油报31.32美元/桶，日内跌幅1.29%；布油报33.00美元/桶，日内跌幅2.5%。 

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