周五（3月20日）上海原油价格涨停。主力合约SC2005，以244.9元/桶收盘，上涨22.2元，涨幅为9.97%。油价得到喘息，首先，整个金融市场的投资者都在评估全球央行及政府的大规模刺激措施的影响，全球金融市场的恐慌情绪得到缓解，各类资产均有所回升，其次特朗普表示将参与到沙特与俄罗斯价格战的调和中，此外美国政府宣布初期将收储3000万桶原油，且面向国内的页岩油生产商，最后，沙特阿拉伯和伊拉克削减了向部分原油买家提供的运费回扣，实际提高了价格。但Lipow Oil Associates表示，人们正重返市场，因为他们预计未来会有一些减产，但这些减产不足以抵消市场在4月和5月将会出现的需求下降；ICAP Technical Analysis认为，除非沙特与俄罗斯停止你追我赶式的增产，否则市场反弹只是昙花一现，特朗普的介入必然会对石油行业造成生存威胁。
 

期货合约和成交情况一览

交易综述与交易策略

交易逻辑：首先，整个金融市场的投资者都在评估全球央行及政府的大规模刺激措施的影响，全球金融市场的恐慌情绪得到缓解，各类资产均有所回升，其次特朗普表示将参与到沙特与俄罗斯价格战的调和中，此外美国政府宣布初期将收储3000万桶原油，且面向国内的页岩油生产商，最后，沙特阿拉伯和伊拉克削减了向部分原油买家提供的运费回扣，实际提高了价格。

支撑位：美油25关口存支撑；INE原油220关口支撑强劲。

阻力位：INE原油300存强阻力；美原油30关口阻力强劲。

交易策略：短线基本面偏多，空头建议等待，多头背靠240做多。

中国及海外消息

【美财政部宣布制裁与伊朗相关5家石油公司】 
① 美国财政部当地时间19日宣布对5家阿联酋石油公司进行制裁，原因是这些公司大量购买伊朗石油；
② 美财政部在声明中说，此次受到制裁的5家公司全部在2019年从伊朗国家石油公司购买了大量石油。其中3家公司试图隐瞒石油来源于伊朗的事实。根据美方相关规定，受制裁对象在美国境内的资产将被冻结，美国公民不得与其进行交易；
③ 本周以来，美国连续宣布对伊朗制裁措施。16日，美商务部宣布对伊朗5名核专家予以制裁。17日，美国务院宣布对帮助伊朗售卖石油化工产品的9家公司和3位管理人员进行制裁。 

【伊朗在疫情与制裁中迎来新年，伊朗卫生部：疫情非常严峻，伊朗平均每小时有50人感染】
3月20日，伊朗迎来波斯历新年，今年的新年对伊朗人很不同寻常。伊朗政府和国家电视台一连数天呼吁民众不要外出旅行、走亲访友，但据《环球时报》记者观察，这几天伊朗首都德黑兰通往外地的高速公路极其拥堵，很多民众依然坚持出行，伊朗人的心态可见一斑。 据伊通社18日报道，伊朗卫生部发言人贾汗普尔表示，现在伊朗疫情非常严峻，医疗物资也很缺乏，一些民众不予合作，导致伊朗平均每小时就有50人感染病毒。他呼吁民众要遵守卫生部的建议，尽量避免外出。（环球网） 

【美国天然气期货价格延续11月以来最大周跌幅】
美国天然气期货创下近4个月来最大单周跌幅，原因是快速传播的冠状病毒和经济放缓导致燃料消耗下降。4月期货周五下跌2.8%，本周跌幅扩大至14%，库存上周为90亿立方英尺，至2.034立方英尺，比5年平均水平高16%，价格接近1995年以来的最低水平，因为企业、学校关闭以帮助控制冠状病毒爆发，减少了天然气需求。

【特朗普周四声称将介入目前愈演愈烈的石油价格战】
① 在周四的白宫的新闻发布会上，特朗普表示，美国政府正在制定计划，准备适时介入：价格战对俄罗斯而言是毁灭性的，他们的整个经济都以此为基础，他们现在的油价是几十年来最低的；这对沙特来说也很糟糕。但他们正在为之作斗争，正在为价格而战、为产量而战；他们在价格和产量上进行斗争。在适当的时候我会参与进来；
② 我们对局势有很大的影响力。我们正在寻找僵局中的“中间立场”。特朗普的此次表态可能是美国油气公司持续游说的结果。受新冠病毒以及油价暴跌影响，美国油气公司股价暴跌，数十家公司面临破产危险。

【伊朗最高领袖哈梅内伊：增加产能仍是新一年的重点】
伊朗最高领袖在诺鲁孜新年伊始发表了讲话。他表示，增加产能仍是新一年的重点。哈梅内伊表示，去年（伊朗历1398年）的口号为“促进生产”。数据显示，伊朗在生产方面取得了一些进展，但这些进展仍不及国家需要的“十分之一”，这不是一个准确的数字，但意思是要把研究工作、生产工作和其他各项工作再增加十倍，使生产在人民生活中发挥作用。因而对于崭新的1399年，该年的口号为“产能激增”。哈梅内伊表示，伊朗面临很多经济问题，例如改革银行体系、海关规章制度、税收制度、改善商业环境等，但生产的作用是独特的、无与伦比的。考虑到国内的大市场，如果能够设法扩大生产，经济问题一定会得到解决，外国施加的制裁将对伊朗有利。

【国家能源局：2月份，全社会用电量4398亿千瓦时，同比下降10.1%；1-2月，全社会用电量累计10203亿千瓦时，同比下降7.8%】

【证监会批准开展液化石油气期货及期权交易】
证监会近日批准大连商品交易所开展液化石油气期货及期权交易。液化石油气期货合约正式挂牌交易时间为2020年3月30日，液化石油气期权合约正式挂牌交易时间为相应期货合约有成交的下一个交易日。下一步，证监会将督促大连商品交易所继续做好各项准备工作，确保液化石油气期货及期权的平稳推出和稳健运行。

【沙特阿美高管称4、5两月将继续减少炼油以增加原油出口】
①沙特国家石油公司(沙特阿美)一名官员周四表示，该公司将在4月和5月继续削减其国内炼油厂的开工率，以提高这家国有能源公司原油出口潜力；
②全球最大的石油出口国沙特周三表示，它已指示沙特阿美在未来几个月，继续以1230万桶/日的创纪录高水平供应原油；沙特还称，从5月起，出口量势将突破1000万桶/日；
③沙特阿美周一表示，5月可能会维持4月提高后的产量水平，该公司对油价维持在每桶30美元“非常满意”，暗示其愿意在一段时间内接受低油价；该公司还计划将其石油产能提高至1300万桶/日；
④在全球范围内，由于应对疫情大流行而实施的旅行限制，炼油厂正在放缓产出，并考虑进行大规模维护；
⑤全球最大的石油消费国美国的汽油需求正在大幅下降；国际航班在全球范围内停飞，严重影响了航空燃油的需求；在欧洲和亚洲，运输燃料的生产利润变成了负值，在美国，情况也一度如此，这是对全球几十个国家的国际和国内旅行限制做出的快速反应；
⑥在不到两周的时间里，油价已跌去一半，因疫情，以及本月早些时候全球减产协议磋商破裂后，沙特和俄罗斯之间展开市场份额的争夺战。 

【沙特阿拉伯和伊拉克大幅削减石油运费回扣实际相当于提高油价】 
① 沙特阿拉伯和伊拉克削减了向部分原油买家提供的运费回扣，实际提高了价格；
② 沙特阿美的“运费保护计算”将限制在公司官方售价的10%，并将这一决定归咎于“不同寻常的运费市场状况”；
③ 伊拉克国家石油销售公司SOMO向客户发出的通知显示，4月欧洲和美国的买家将不会获得运费回扣，称原因是“在原油价格急剧下跌的同时，运费出现了前所未有的巨大变化”。

原油与大类资产相关关系

机构观点

【投行分析：油价的下跌将会拖累铜价进一步下跌】 
①花旗将未来三个月的铜价预测下调至每吨5000美元。花旗大宗商品研究部主管Max Layton认为，原油等这些大宗商品之所以和铜价相关，主要有两个原因：第一，其需求与全球经济增长和活动有关。其次，石油价格影响生产铜的边际成本，因为石油在整个采矿过程中都在使用。油价比铜价下跌得更为厉害的事实表明铜价进一步下跌；
②Layton指出，随着时间的推移，由于油价下跌，铜生产商的生产成本将降低，其他因素不变，这将给铜价带来下行压力。如果边际生产成本下降，那么生产商的利润在铜价持平的情况下会增加，而生产商应该获得更高利润率的根本原因并不存在……生产商将无法向买家证明其较高的利润率是合理的，因此将不得不相应地降低铜的价格；
③高盛将其三个月期铜价格预测从每吨5900美元大幅调低至每吨4900美元。高盛分析师Jeffrey Currie表示，尽管一旦疫情蔓延稳定下来，金融市场可能会反弹，但大宗商品市场是现货资产，需求疲软和供应增加会打压铜价。

【道明证券：美油可能会降至十几美元甚至更低】
道明证券表示，虽然偶尔几次激进的冒险交易令油价暂时止跌，但原油价格继续暴跌，问题在于供需基本面，而不仅仅是缺乏风险偏好、市场缺乏流动性和波动性；我们可以肯定地说，全球石油日需求量可能会同比下降430万桶，我们有充分的理由认为，美国原油期货价格可能会降至十几美元甚至更低；不过一旦欧佩克+达成供应控制协议，且欧美国家的新冠病毒的负面影响何时消失的时间更加确定，那么油价将反弹指向40美元。

【高盛：美国即便令石油供应减少，也不大可能抵消疫情造成的需求冲击】
① 高盛分析师Damien Courvalin等人在3月19日的报告中表示，美国可能会想办法让沙特和俄罗斯减少石油产量，而且德克萨斯州监管机构或许也会限制美国的石油产量，但这些举措加起来，也可能不足以抵消新冠疫情之下减少的每日800万桶的原油需求；
② 该行表示，这些举措仍可能在短期内为油价提供一些支撑，并可能持续到下半年。考虑到需求骤降，美国页岩油产量也将急剧减少，但是一旦供过于求达到峰值，这些政策将人为地对长期价格构成支撑；这些政策，将在高盛2021年WTI原油40-45美元/桶价格预测的基础上，创造5-10美元/桶的上行空间，但有关政策是否会执行尚不确定

【市场消息人士称，白宫可能外交介入沙特俄罗斯的石油战】
① 美国将要求沙特恢复原先的较低生产水平；在与沙特阿拉伯接触的过程中，其同时会对俄罗斯进行制裁威胁，以确保俄罗斯不会从沙特的削减中受益；
② 但分析人士对策略是否能够奏效表示怀疑：美国已经对俄罗斯实施了大量的制裁，先前制裁某种程度上是引发石油价格战的因素之一；同时美俄双方的外交紧张局势已经升级到冷战以来的最高水平，新的制裁会进一步加剧这种紧张关系；
③ 在外交干预之前，美国能源部开始“吸储托市”。美国能源部周四早些时候宣布将购买3000万桶原油来支持面临“潜在灾难性损失”的美国石油生产商，这些原油将用来增加美国的战略石油储备；
④ 美国财长姆努钦则呼吁采取更大的行动援助美国产油商，其建议特朗普向国会寻求最多达200亿美元的资金来确保十年战略石油储备的充足。

【分析师：若价格战持续，相比俄罗斯沙特更难挺得住】  
①3月19日，市场分析师Simon Watkins分析称，俄罗斯忍受25美元低油价的时间可以长达10年，但沙特却只能撑2年而已；
②因此，不管油价战如何发展，俄罗斯都将获胜，并且还能从沙特破产中获得好处；
③仅仅沙特退出石油和天然气行业的竞争，就足以为俄罗斯带来好处；沙特破产还可能进一步破坏1945年以后沙特和美国之间的紧张关系，也是俄罗斯乐见的局面。 

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