北京时间周五（4月3日）晚间21:30，将迎来美国3月非农就业数据。受疫情影响，目前市场预期3月份非农就业人数将下滑10万，将录得十年来最糟糕表现，很可能自2010年以来首次为负值；失业率料上升至3.8%，这是自2019年3月来高位，1月平均每小时工资同比料将增长3%，与前值相当。

美国新冠病毒累计确诊逾20万人，成为全球感染人数最多的国家。特朗普总统向美国人发出警告称，在抗击新冠病毒的战斗中，未来两周将非常艰难，他敦促每个人在4月底之前都要遵守联邦政府的保持社交距离相关指引。

经济学家和各州官员预测，随着当地劳工办公室消化大量待决申请，且新刺激法案将使自营职业者也能享受失业救济，上周创下的美国初请失业金人数最高纪录将很快被打破。

特朗普上周五签署的2.2万亿美元《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》(CARES)，使工人更容易寻求失业救济。它将每位工人每周的失业救济金最多提高了600美元，失业工人最多可以获得四个月的救济。

上次非农表现

非农前瞻预期中值

下图为各家投行对于非农数据的具体预测   

   
下图为最准的7家投行给出的非农预期，就业人数预测中值为-10万人，失业率预测中值为3.8%。 

新增就业人数  

  
受疫情影响，美国就业明显受到冲击。经济学家预计美国3月份非农新增就业人数为-10万人，表现远不及2月份增加的27.3万人。美国2月份的就业人数激增，创下2018年5月以来的最大增幅，表明在卫生事件加剧传播之前，劳动力市场的基础特别坚实。 

稍早公布的数据显示，美国3月ADP就业人数减少2.7万人，远不及市场预期的减少15万人。此数据素有小非农之称，向好ADP数据提升市场对2月非农报告的预期。 随着时间的推移，尽管个别月份出现巨大差异并不罕见，但非农和ADP测度之间的趋势相关性很高。

失业率 

经济学家预计美国3月份失业率在3.8%，尽管这已经是自2019年3月以来最高水平，但仍低于4%。值得注意，美国失业率已经连续23个月保持在低于4%的水平，这是自20世纪60年代以来持续时间最长的一次。而美国个人消费支出放缓、就业市场饱和，意味着未来1-2年美国失业率拐点临近。 
  
薪资增速 

经济学家预计美国3月份薪资同比降增长3.0%，与2月份持平，较年初公布的3.1%小幅下滑。值得注意，薪资增速自2018年10月来几乎一直维持在3%上方，仅2次意外不及3%（9月、12月均录得2.9%）。这显示了在国际贸易局势不稳定、公共卫生蔓延引发全球经济低迷的大环境下，经济学者仍认为美国经济并未出现显著衰退迹象。  

疫情危机给美国带来巨大的影响

就业数据染疫

随着病例激增，一个个城市封锁，商家关门停业，多数旅游出行暂停，裁员现象料将逐渐扩大。这已经反映在美国初请失业金人数飙升至逾300万人的纪录高位。参与调查的分析师预估中值原预测升至100万人，但一些分析师的预测值高至400万人。

如今市场等着看的是周五公布的非农就业数据，将可从中一窥3月的就业情势。在美国政府空前的2万亿美元财政扩张方案之中，包含一个5000亿美元基金，将协助受创产业，另外还有一笔类似金额的经费，将用于直接向美国家庭发放每户最高3000美元的现金。

经济分析师预测，非农就业数据将显示就业岗位减少29.3万个，创下2009年7月以来单月最大降幅。若实际数据远超出预期，上述的2万亿美元方案可能会立刻显得不够力。

6680万美国人面临失业？

以上述数据计算，报告指出有4700万人将失业，意味着美国总计失业人数将达到5280万，是大萧条顶部水平的三倍。30%的失业率也超过了大萧条时24.9%的失业率。

不过好消息是，这种情况也许不会持续太长时间。圣路易斯联储主席布拉德在上周的采访中表示，美国的失业数据是空前的，但也不少那么糟糕。这是一个特别的季度，一点疫情结束，并且应对正确，那么大家很快就能重返工作岗位，一切都会好起来。

美国第二季经济料大幅下滑

现在预测，第二季美国GDP环比年率将下降34%，而此前的预测为下降24%。该行首席经济学家Jan Hatzius称，将美国第一季经济目标从此前预计的下降6%调整至下降9%。

高盛预计到今年年中，美国失业率将升至15%，而此前的预期为9%。失业数据显示，产出和劳动力市场的崩溃幅度甚至比此前预期的还要大，这引发了对未来收入和支出造成更严重的第二轮影响的恐惧。

欧美国家的新冠疫情全球蔓延打击了经济预期，因为许多企业已经停摆，至少是暂时停摆，因为世界各国政府要求人们呆在家里，以减少进一步的传染。

尽管存在很大的不确定性，但该行表示，封闭措施和社交疏离将在未来一个月导致新感染病例大幅减少，因此病毒传播速度放缓以及企业和个人逐步适应这些举措，应该为从5月或6月开始逐渐复工打下基础。

该行将第三季度美国GDP环比增长年率预期上调至19%，高于此前设定的12%的增长目标。预计4月GDP将比1月和2月的趋势水平低13%，但随后这种拖累对服务业的影响将每月逐步减少10%，对制造业和建筑业的影响每月逐步减少12.5%。

相关数据前瞻指引

① 美国2月ADP就业数据好于预期

美国3月ADP就业人数减少2.7万人，远不及市场预期的减少15万人。但3月私营部门就业人数仍创2010年1月以来最低水平，且自2017年9月以来首次下降。

ADP就业数据公司指出，3月报告使用的数据截至3月12日，没有反映出疫情对包括2020年3月26日公布的失业申请在内的整体就业情况的全面影响。

财经网站Forexlive分析师Adam Button ZHICHU ，ADP就业人数录得-2.7万人，这突出了该调查的“缺陷”，因为3月就业岗位减少的数量远大于此。本周五的非农数据也将不能体现就业岗位的下降，因为调查是在大规模封锁措施之前进行的。

② 美国初请失业人数蹿升

美国截至3月28日当周初请失业金人数实际公布664.80万，远超预期的370万。美国至3月28日当周初请失业金人数突破600万关口，该数据续创纪录新高。

机构评美国至3月28日当周初请失业金人数指出，因疫情的扩散，更多企业关闭，许多饭店和商店被迫关门，美国至3月28日当周初请失业金人数比上周创下的纪录多了逾一倍，前值也略微上修至331万人。

而在上周，美国初请失业金人数大增328.3万人，远超预期164万人。全球金融危机时期的峰值接近65万，可见疫情已经对美国就业市场造成巨大冲击。

越来越多美国地方政府已经发布政令，要求民众居家。据美国有线电视新闻网统计，至少20个州要求民众居家的政令将生效，这将涉及超过一半的美国人口。

这不可避免的冲击就业，尽管美国已经采取了大规模的宽松行动与刺激政策，但毫无疑问，这些无法改变劳动力市场。

③ 美国3月ISM制造业PMI不及前值且收缩

美国公布的3月ISM制造业PMI不及前值且收缩，却好于预期。美国ISM制造业物价支付指数创2016年1月以来新低，美国3月ISM制造业就业指数创2009年5月以来新低，美国3月ISM新订单指数创2009年3月以来新低。

病毒大爆发已经迫使美国关闭了境内的多数工厂。即使当地政府尚未作出要求，不少工厂也选择至少关闭几周时间。何时重开生产线面临重大不确定性，这取决于疫情控制进度。

展望未来，随着工厂关闭的持续，数百万工人失业，ISM制造业数据将进一步陷入衰退。瑞士信贷预计，3月至5月美国工业生产将累计下降逾15％。当疫情蔓延的担忧缓解时，复苏肯定是不完全、不充分的，制造业将长期疲软。

④ 美国Markit制造业PMI以及新订单指数均创2009年8月以来新低

美国制造业在三月进一步萎缩，制造业的经济活动创2009年以来新低，因新冠肺炎大流行导致出现大范围的短缺。制造商们裁员的速度为2009年十月以来最快，需求疲软导致企业处理手头工作速度为2009年以来最快。

PMI调查显示美国可能已经陷入衰退，且不可避免地将进一步加深。IHS Markit公司表示，对企业关闭的时间长度以及此后复苏的担忧导致消费者信心降至2012年7月以来最差。
 
服务业受疫情影响尤其严重，其中餐馆、酒吧和酒店等面向消费者的行业更是首当其冲，旅游业也受到重创。制造业需求也有所下滑，与客户需求疲软、出口减少或供应短缺相关。

裁员速度创金融危机以来最快，因企业普遍削减成本而关闭，或削减产能。PMI数据大致表明，年化GDP增速降幅或近5%，而由于疫情关闭的工厂越来越多，意味着第二季度降幅可能会大得多。

⑤ 美国2月PCE物价指数好于预期

美国公布的2月核心PCE物价指数年率好于预期值，不过2月份美国公共卫生形势尚未恶化，因此该数据的参考意义已经不大。

《华尔街日报》最近对34位经济学家进行的一项调查预计，经济下滑将持续至少几个月，并且严重程度可能超过2008年的全球金融危机。

IHS Markit首席美国经济学家Joel Prakken在给客户的报告中写道：“我们现在预计第二季度将开始衰退，理由是消费支出放缓。”消费在美国经济结构中的比重约占三分之二。

⑥ 美国2月零售销售远不及预期

美国2月零售销售数据表现远不及于预期。具体数据显示，美国2月零售销售月率实际公布-0.5%，预期0.2%，前值0.3%；美国2月核心零售销售月率实际公布-0.4%，预期0.1%，前值0.3%。其中，美国2月零售销售月率创去年1月以来新低。

接下来3月份的美国零售数据可能会遭到惨重的打击。疫情的暴发正在影响全球商业经济，越来越多的零售商纷纷暂时关闭美国商店或缩短营业时间。

除了疫情的影响。事实上，从去年开始，作为美国一大支柱产业的零售业就已经亮起“红灯”。此前有调查报告显示，截至2019年12月中旬，去年美国零售业门店的关店数量达到9302家，同比上年大涨59%，创下2012年来最高水平。零售业的大规模“关店潮”，或给美国经济带来不小的压力。

投行前瞻

Naroff Economic Advisors：就业岗位减少125万个，失业率跳升至5.2%
Naroff Economic Advisors首席经济学家纳罗夫(Joel Naroff)称，数据将显示就业岗位减少125万个，失业率跳升至5.2%。他表示：“我知道我的预测偏高，但申请失业救济数据显示，月初遭解雇的工人比人们意识到的要多得多。”纳罗夫还指出，企业关闭和纽约市等受到严重冲击地区的裁员活动早就出现了，应该会在该报告中得到体现。”

高盛上调美国失业率预期
高盛公司目前预计，到今年年中，失业率将升至15%，而此前的预期为9%。高盛首席经济学家Jan Hatzius称，该行还将美国第一季经济目标从此前预计的下降6%下调至下降9%。

彼得森：美国失业率可能会上升至6%
彼得森国际经济研究所高级研究员David Wilcox指出，如果是普通衰退，美国的失业率可能会上升至6%左右(美国现在的失业率是3.5%，接近50年低位)，意味着大约350万人会丢掉饭碗。这个数字与美银美林的预测一致。

凯投宏观：刺激措施可能使失业人数膨胀
凯投宏观驻纽约的资深经济学家Michael Pearce表示：“刺激措施不可避免地产生了一些有害的激励，有可能使失业人数膨胀，每周增加600美元的联邦失业保险，相当于每周40小时每小时15美元，这意味着在某些情况下，工人们可能更愿意接受临时裁员。”

德意志银行：1500万美国人将面临失业
德意志银行研报指出，因疫情爆发对美国经济产生负面影响，1500万美国人将面临失业，约占美国劳动力的10%。该行首席经济学家Torsten Slok称，“虽然我们从未见过非农就业人数一个月就减少1500万人，但这将是一个渐进侵蚀的过程。如果你开始看到首次申请失业救济的人数开始上升，那将是一个严重的风险。”

Trademax：3月非农可能自2010年来首次为负值
跨国综合性金融集团Trademax预测，3月非农将录得十年来最糟糕表现，很可能自2010年以来首次为负值。 

不过，也有机构暗示3月份非农可能失真，无法完全反应疫情给经济和就业到来的冲击。

RSM US LLC：报告不会真正反映出已发生的重大影响
RSM US LLC首席经济学家布鲁苏埃拉斯(Joseph Brusuelas)称，将于周五发布的报告“不会真正反映出已发生的重大影响”。他还称，投资者和决策者不用理会这份报告，这只不过是记录过去的事情。

荷兰国际：疫情对本次非农的影响可能还相对较轻
荷兰国际认为，考虑到3月非农就业报告的调查覆盖时间，疫情对本次非农的影响可能还相对较轻，但鉴于3月初美国企业就开始裁员且停止招聘，市场仍可能会看到负值的非农，失业率可能飙升。到了4月，非农降幅恐将达到数百万人。 

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