周一（4月13日）上海原油价格下跌。主力合约SC2006，以285.1元/桶收盘，下跌6.6元，跌幅为2.26%。OPEC+达成历史性减产协议，油价大战宣告结束，INE原油一度高开上涨逾4%至一个月新高，但减产规模略低于市场预期，且限制原油产量不大可能消除供给过剩，但有助于油市稳定。全球最大石油生产国达成了历史性的减产协议，给造成严重后果的油价大战画上了句号。OPEC+将削减970万桶/日原油产出，略低于最初计划的每日1000万桶减产规模，看上去，墨西哥赢得了外交胜利，仅需减产10万桶/日，低于按比例应该削减的规模；对石油市场而言，现在的问题是在石油需求因新冠疫情锐减之际，这样的减产是否足以支撑价格。花旗集团大宗商品研究主管、资深石油观察家Ed Morse表示，空前的时代，史无前例的措施，在史无前例的减产讨论中，美国在撮合沙特和俄罗斯之间就新的OPEC+协议达成共识中发挥了关键作用。Kenanga Research表示，欧佩克与其他产油国达成的减产协议可能不足以解决需求疲弱的问题，首轮为期两个月的减产仅能防止油价暴跌。我们预计，如果减产规模达不到至少2000万桶/日，油价就不会重回50-65美元/桶的水平。此外，我们维持2020年布伦特原油均价为40美元/桶的预期。
 

期货合约和成交情况一览

交易综述与交易策略

交易逻辑：因OPEC+达成历史性减产协议，油价大战宣告结束，但减产规模略低于市场预期，且限制原油产量不大可能填补需求缺口，但有助于油市稳定。

支撑位：美油22关口支撑明显；INE原油250关口支撑强劲。

阻力位：INE原油300阻力仍存；美原油25关口阻力依旧。

交易策略：短线基本面多空各有，空头建议等待，多头建议背靠250做多。

中国及海外消息

【OPEC+达成历史性减产协议，油价大战宣告结束】
① 全球最大石油生产国达成了历史性的减产协议，给造成严重后果的油价大战画上了句号； 
② 经过长达一周的双边会谈以及全世界能源部长为期四天的视频会议，应对新冠疫情所造成的石油需求冲击的协议终于宣告达成； 
③ 由于遭到墨西哥反对，谈判一度接近破裂，但经过周末紧急外交斡旋，谈判终于回到正轨； 
④ OPEC+将削减970万桶/日原油产出，略低于最初计划的每日1000万桶减产规模，看上去，墨西哥赢得了外交胜利，仅需减产10万桶/日，低于按比例应该削减的规模； 
⑤ 对石油市场而言，现在的问题是在石油需求因新冠疫情锐减之际，这样的减产是否足以支撑价格； 
⑥ OPEC+还希望20国集团(G-20)产油国另外实施每天500万桶的减产，然而在周五会议之后发布的公报中，G-20对减产只字未提，仅表示将采取措施确保市场稳定。 

【沙特能源部长称OPEC+历史性减产协议将有助稳定油价】
① 沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼表示，他对OPEC和其他产油国周日达成历史性减产协议感到由衷高兴 ，希望协议会帮助稳定油价；
② 沙特能源部长在与俄罗斯等主要产油国达成协议后接受电视采访称，我们已经证明OPEC+仍在发挥作用，我对协议感到由衷高兴；
③ 经过为期一周马拉松式的双边会谈，以及包括OPEC+和20国集团在内的主要国家能源部长长达四天的会议，OPEC+终于达成了历史性的减产协议，以应对新冠病毒全球大流行对需求的冲击；
④ 沙特能源部长称，你能想象我们在3月6日的处境以及今天取得的成果吗，他指的是沙特和俄罗斯在OPEC+会议上发生政策冲突的那一天。 

【俄、美、沙特领导人就石油减产协议通电话】
① 据新华社消息，俄罗斯总统普京、美国总统特朗普和沙特国王萨勒曼12日就石油输出国组织（欧佩克）和俄罗斯等非欧佩克产油国达成石油减产协议通电话；
② 据克里姆林宫网站当天发表的声明，普京、特朗普和萨勒曼在通话中对减产协议表示支持；
③ 声明说，该协议旨在稳定全球石油市场并从整体上确保世界经济的可持续性，三国领导人同意将继续保持接触；
④ 声明称，普京与特朗普当天还另外进行通话，就全球石油市场形势交换意见，双方强调石油减产协议的重大意义，并就战略稳定问题进行了讨论；
⑤ 据报道，欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国12日举行视频会议，就石油减产达成协议；
⑥ 由于墨西哥未改变其立场，与会方决定今年5月至6月间将日均原油产量削减970万桶。 

【美国能源部长：美国石油减产是“真实的”且受需求下降推动】 
① 美国能源部长Dan Brouillette表示，美国将通过由市场力量推动的石油产量下降为历史性减产协议做出贡献。他在接受记者采访时称：“对于OPEC成员来说，实行强制性减产很重要，但美国没有这种减产制度”；
② Brouillette说，他听到了一些关于为什么美国对减产的贡献不真实且没有法律约束力的观点，这显示了“对美国法律缺乏了解”，他提到美国产油商大幅削减资本支出，美国关心的是，墨西哥不应成为达成更大协议的“阻碍”，特朗普亲自参与了整个谈判过程，并展示了他的“交易技巧”以使各方达成协议，美国的减产幅度在每日160万至200万桶，当美国能源信息管理局公布最新数据后，会有一个更清晰的了解。Brouillette：“也许你会看到，美国、欧洲部分地区，英国等国家的石油产量持续下降，并与这些国家所面临的需求曲线相符”。

【日本瑞穗银行经济与战略部主管维什努·瓦拉坦表示，即便油价回升到40至50美元的范围，也不能低估还会降价的风险，因为需求面下滑得很厉害】

【鲁哈尼表示伊朗同时在应对“两个病毒”：新冠疫情和美国制裁】
据伊朗塔斯尼姆通讯社报道，伊朗总统鲁哈尼当地时间12日在伊朗防控新冠肺炎全国委员会会议上表示，伊朗当前同时在与新冠疫情和美国制裁两个病毒作斗争，但由于伊朗民众的团结与合作，伊朗当前的疫情应对状况比欧洲国家做得还好。鲁哈尼还表示，在新冠疫情没有结束之前，伊朗将继续严格执行各项卫生防疫规定，如果伊朗的疫情在今年4月25号穆斯林斋月开始时仍没有得到好转，斋月期间的宗教聚礼活动可能会被取消，到时民众可通过伊朗国家电视台和社交网络履行宗教义务。（央视新闻）

机构观点

【Marex Spectron：OPEC+的减产协议将对油价构成底部支撑】
Marex Spectron Asia驻新加坡全球市场分析主管Guy Wolf在接受彭博电视采访时表示，原油价格近期可能会保持低迷，不过OPEC+的减产协议目前足以为油价提供底部支撑。短期内的任何减产都不足以抵消需求的大幅下挫，即便有各方减产带来的每日1500万桶的供应减少，市场每日仍会有大约500万桶的供应盈余，当前的一些需求来自于建立库存的需要，实际的需求量降幅可能高达每天3000万桶。Marex Spectron预计到今年年底油价会突破40美元/桶、甚至达到接近50美元/桶的水平。

【BNP资产称，OPEC协议将支持新兴市场货币】
法国巴黎银行资产管理公司称，OPEC的减产协议将有助于支持新兴市场货币，此前原油价格暴跌给中央银行在疫情期间带来降息的压力。巴黎银行资产管理公司在香港的亚太多资产量化解决方案负责人兼客户顾问Paul Sandhu表示，看好新兴市场股票的逐险交易，亚洲更为明显，观点是受到亚洲遏制?新冠病毒疫情的速度的影响，但也受到对市场本身基本面的乐观态度的影响，该公司对亚洲新兴市场货币也更加正面。 

【高盛：OPEC+历史性协议的减产规模不足以弥补疫情导致的需求损失】
① 高盛称，假设OPEC核心成员5月份完全履行减产协议，其他成员履约率50%，OPEC+的产量实际上仅比2020年第一季度减少430万桶/日；虽然达成协议，但自愿减产仍然太少并且太迟，无法避免储油设施装满，低油价将迫使所有产油国为石油市场再平衡努力；
② 这将最终反映自愿减产幅度不足以弥补疫情冲击导致的4-5月份日均需求损失1900万桶；970万桶/日的减产规模意味着产量将较OPEC+ 4月份宣称的水平下降1240万桶/日，但与2020年第一季度相比，仅下降720万桶/日；
③ 高盛重申，随着储油设施装满，内陆原油价格将在未来几周进一步下跌，短期20美元/桶的价格预测存在下行风险。

【华泰期货:限产联盟达成减产协议，但减产力度低于预期】
OPEC++最终在周一凌晨达成减产协议，从该协议最终的官方表态来看，墨西哥最终获得了胜利，限产联盟整体减产量从1000万桶/日削减至970万桶/日，墨西哥只需要减产10万桶/日，关于减产基准、规模以及分三个阶段均较周四公布的减产方案没有变化，新增的信息是沙特、科威特与阿联酋将额外削减200万桶/日的出口量（来源伊朗石油部），以及IEA成员国将增加战略储备原油采购，具体采购规模将在本周三公布。而关于美国、加拿大以及巴西等非OPEC+成员国具体的减产数量没有公布，目前依然可能是基于市场需求下的被动减产，而非主动性的“硬减产”，本周三美国德州铁路委员会（德州油气生产商的监管部门）也将召开有关会议商谈减产事宜。

我们认为这一减产力度完全不及此前市场预期，由于减产基准是定在2018年10月，而不是基于2020年一季度，将减产基准调整为今年一季度之后，根据IEA产量数据测算，OPEC++实际减产量仅在780万桶/日，这还是减产执行率在100%的情况下，根据以往OPEC+单月所能削减的最大产量来测算，估计实际减产量可能会低于600万桶/日，即便是加上沙特、科威特以及阿联酋的额外削减，实际削减供应也才800万桶/日，而非OPEC+产油国的减产更是虚无缥缈，无法给出一个具体数字。

受疫情影响，预计全球石油需求二季度同比下滑2000万桶/日以上，OPEC++减产不足以抵消需求，其对原油基本面的影响主要体现在： 1、减少供应过剩规模，从而减缓全球累库速度，防止在二季度达到全球库容极限，时间换空间；2、OPEC国家减少出口将释放更多的油轮运力，降低油轮运费，有利于贸易商增加浮仓囤油，为原油市场带来短期的缓冲。从卫星高频原油库存数据来看，今年一季度全球原油库存大幅增加，其中陆上库存增加1.3亿桶，浮仓库存增加4000万桶，合计累库1.7亿桶，相当于一季度供应过剩约200万桶/日，如果二季度过剩量在1000万桶/日，预计累库量将高达9亿桶，如果过剩量在1500万桶/日，累库量将达到13.5亿桶，过剩在2000万桶/日，累库量将达到18亿桶，在OPEC+减产之前，主流市场预期二季度累库在9~10亿桶，减产后，累库幅度有所下调，大致在6~7亿桶，不过由于二季度最终需求下滑的幅度很难测算，因此OPEC++虽然一定程度降低了全球胀库风险，但这种风险依然存在。我们认为未来石油市场的关注焦点将会是三个方面：全球库存增加的速度与幅度、疫情的发展以及OPEC++限产执行力度。 

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