周一（5月11日）现货黄金小幅走高，因市场对于美联储负利率的预期使得美元走低，现货黄金现报1710.74美元，涨幅0.47%。

上周五美国主要股指跳涨，录得强劲周度涨幅，因上周五公布的非农数据显示因疫情而导致的历史性就业岗位流失略低于预期。同时近期市场对于经济重启的希望使得资金流入风险资产，加上此前黄金一个月的盘整走势，这可能会使得市场的焦点转向股市，也会部分施压黄金。

不过市场对于美联储负利率的预期以及各国为缓解经济下行压力而出台的刺激措施将对金价构成支撑。市场需关注全球经济数据表现。

本周料黄金维持震荡走势，重点关注美国4月的美国CPI数据和周五的美国4月零售销售数据。

非农数据意外好于预期，股市大涨施压金价

美国4月非农就业岗位令人震惊地锐减2050万个，创自大萧条以来最大降幅，凸显疫情给经济造成的冲击。美国劳工部上周五发布的备受关注的月度就业报告还显示，4月失业率飙升至14.7%，刷新了1982年11月触及的10.8%的二战后最高纪录。但是总体而言，美国4月非农减少少于预期，失业率低于预期，薪资大增，因此部分抵消市场的疑虑。

分析师指出，尽管周五公布的非农数据惨烈，但不少投资者们都认为，这样的失业数据只是暂时的，等全美经济开工之后，劳动力市场将会快速恢复。其中，最新的失业报告显示，在4月份，超过78%的失业人员将裁员视为暂时行为，预计在6个月之内就能重返工作岗位。

受此影响，CBOE波动性指数下跌3.46点，至27.98，自2月26日以来首次收于30以下。

欧股同样也收高，录得周度涨幅，因投资者指望解封会刺激全球经济复苏。泛欧STOXX 600指数收涨0.9%。德股和法股分别上涨1.4%和1.1%。英国股市因公共假日休市 。STOXX 600指数本周上涨约1.1%。

受此影响金价从近两周来的最高水平回落，因投资者对经济在经历疫情封锁措施后重启抱有越来越大的希望。

近期市场焦点转向风险资产，可能部分挤压黄金的涨幅

“最近一段时间人们对黄金保持了相当多的关注，而这种关注确实有起起落落的趋势，我们可能正处于投资者将关注风险资产的阶段，因为市场没有明确的方向。”盖恩斯维尔金币贵金属专家埃弗雷特·米尔曼表示，这将使黄金维持震荡。

米尔曼补充称，未来料将出现一些波动，他强调短期内黄金将维持中性走势。“我看不出有任何强劲的黄金驱动因素能够推动金价朝任何一个方向大幅走高。现在的情况非常不确定，我对有关市场波动预期的报告持中立态度。”

道明证券（TD Securities）大宗商品策略师麦肯（Ryan McKay）表示，目前黄金市场的成交量和未平仓头寸普遍缺乏交投兴趣。宏观层面对黄金是支撑性的，确实表明金价将走高，但我们没有看到转化为未平仓合约和成交量的实际增长，这说明市场仍不愿介入。这可能是因为股市非常强劲，也可能是因为我们在过去一个月左右看到的黄金市场的动荡。”

美联储的负利率预期是近期支撑金价主要因素之一

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，就业最糟糕的时刻尚未到来，国会必须加大援助力度。

业内分析师指出，美国4月官方失业率为14.7%，低于市场普遍预期，这可能统计事业的口径有关，许多暂时失业者并未被统计入官方数字之中。本次就业调查中，因为疫情影响，调查回复率比往常低了13个百分点。如果统计口径到位，那么可以发现美国实际失业率要远高于表面数据所显示。

克利夫兰联储主席梅斯特表示，华盛顿必须加大对经济深受疫情影响的州和城市的援助。圣路易斯联储预测模型显示美国二季度GDP萎缩40.4%。

随着美联储对于经济前景传达较为悲观的预期，投资者开始消化美联储实施负利率的可能性，尽管分析师表示，走势可能是技术性的，因为押注加息的投资者轧空头寸。两年期美债收益率盘中一度低见0.105%，为创纪录低点，之后回升至0.1508%。指标10年期美债收益率盘尾报0.680%，盘中稍早曾跌至0.607%。自4月初以来，该收益率一直保持在0.543%-0.785%的窄幅区间内。

道明证券(TD Securities)大宗商品策略师麦凯(Ryan McKay)说，可能在明年初实施的负利率政策将帮助金价走出困境。”一些主要推动因素将使得市场继续关注联邦基金期货，该期货的收益率开始为负，在过去几天支撑了金价。”

LaSalle Futures Group高级市场策略师Charlie Nedoss表示，负利率预期也引发了”对收益率的巨大追求”。“股市似乎正在领跑。那是投资者唯一有所收获的地方。对收益的追求，将推动黄金继续追随股市走高。

如果近期美国经济下行风险加剧，且美联储继续传达悲观的预期，尤其是美联储主席鲍威尔没有尽快向市场传达避免负利率的决心，那么市场将会进一步消化这一预期，因而施压美元，提振金价。

IMF总裁暗示或下调全球经济预估

奥尔基耶娃表示，许多国家最近的经济数据低于IMF对2020年经济萎缩3%的悲观预测。

欧盟各国就救助计划的第一部分达成一致，但重任还在后头

但是意大利执政联盟中最大的政党五星运动的许多人仍反对使用ESM贷款，担心该国可能会被迫采取紧缩措施。

各国仍需敲定救助计划中的另外两个部分，规模总计3000亿欧元：一项临时性就业支持计划和一项可向受危机冲击的企业提供流动性的担保基金。预计将在本月底就上述两项工具最终达成一致。更困难的似乎是建立一个价值1万亿欧元的复苏基金，提供赠款和贷款，帮助各国在危机后的经济复苏。

各国在该基金的运作方式以及是否应该在贷款之外发放赠款的问题上仍存在分歧。

除了欧洲各国在救助方案细节上存在分歧之外，欧洲央行和德国之间的分歧也在加剧。欧盟最高法院上周五表示，只有它有权决定欧盟机构是否违反了欧盟的规定。这一表态是对德国最高法院的斥责。

此前德国最高法院裁决，德国央行必须在未来三个月内停止按照欧洲央行的长期刺激计划购买公债，除非欧洲央行能证明其必要性，这引发了对该计划和欧元未来的质疑。

持续巨量的刺激措施也对金价构成支撑

有消息称，欧洲央行已要求工作人员研究是否应购买”垃圾”公司债，目前该央行面临越来越大的压力，要求其帮助经济应对疫情影响。将近期被降至投机级的公司债纳入欧洲央行今年推出的1.1兆(万亿)欧元(1.2万亿)美元)购债清单，将有助于降低近期受这场公共健康危机冲击最严重的公司的借贷成本。

此前一项研究显示，疫情将导致欧元区今年的GDP创纪录缩水7.7%，这使得欧洲央行的政策压力不断加大。

而美国方面 ，有官员称，白宫已开始与国会两党议员展开非正式讨论，研究新一轮疫情纾困立法将包含哪些内容，并预测在未来数月美国将流失更多工作岗位。财长努钦和白宫经济顾问库德洛等特朗普政府官员表示，他们正与国会议员讨论多项事宜，包括可能向财政状况因疫情大流行而严重受创的州提供帮助。

美国为减轻疫情对经济的影响，花钱不手软。早在5月4日美国财政部就发表声明称，将在第二季度举债2.999万亿美元，规模创单季历史新高。

同时有消息称，美国财政部还计划在三季度再增加6770亿美元贷款，届时整个财政年度的发债规模将逼近4.5万亿美元。

不过特朗普表示，不急于推出新一轮援助法案，将“快速”重建国家，第三季度就会开始“向很棒的状况过渡”，明年将是“非凡”的一年。库德洛称，经济数据在复苏之前将“继续恶化” ；将在5月分阶段实施解封措施，如果疫情出现第二轮爆发，美国经济无需再次停摆。

因此市场还需关注各国政策措施进展，这也将对金价构成直接的影响。

黄金需求回升，中国金饰每克大涨100元，广州投资金条卖断货

KITCO黄金调查：总体看涨本周金价

参与调查的11名华尔街人士中，6名即55%继续看多，3名即27%看跌，2名即18%持中性立场。

参与调查的750名一般投资者中，502名即67%认为本周黄金上涨，139名即19%看跌，109名即15%维持中性立场。

尤里卡矿工报告的编辑理查德·贝克（Richard Baker）看涨本周金价。他表示尽管四月份的失业人数为2050万，好于预期，但“这些情况充其量只能改善可怕的局势。”因此他表示，对”追逐风险”资产的追捧，可能很容易被”规避风险”资产的追捧所取代，尤其是在又一个糟糕的消息传出之后。

贝克还表示，疫情使得实物黄金需求变淡，一些中央银行减少了新的购买量（例如俄罗斯）。但寻求安全避风港的投资者已经充分填补了这一空白。这使得黄金对股票市场的走势更加敏感。展望未来，预计金价将继续波动。本周金价可能会达到每盎司1750美元。

RJO期货公司的高级商品经纪人丹尼尔·帕维洛尼斯（Daniel Pavilonis）表示，尽管他认为长期反弹不会结束，但他仍预期短期内有所回调。

他表示，黄金期货曾多次跌破1700美元，随后又重新回升。但每一次黄金都倾向于走低。从技术上来说，黄金上行势头似乎开始减弱，但随着市场风险回升，它将再度走高。

蓝线期货的首席市场策略师菲利普·斯特雷布（Phillip Streible）持中性立场，认为黄金处于“十字路口”。黄金的未来走向将完全取决于某些因素。他说：“如果利率确实下降到负数，您可能会看到黄金暴涨的机会。因为这意味着美元指数遭到抛售。但是投资者对于经济复苏的预期，可能将短时间涌入美国股票，那么黄金将短时间承压，徘徊于1700关口附近。

值得一提的是，随着欧美国家逐步解除封锁，市场对爆发第二波新冠疫情的担忧情绪有所升温，投资者也需要予以警惕。

后市前瞻

5月12日（周二）
① 09:30 中国4月CPI年率★★★；
② 20:30 美国4月未季调CPI年率★★★；
③ 21:00 圣路易斯联储主席布拉德就经济前景发表讲话★★★；
④ 22:00 2020年FOMC票委、费城联储主席哈克就新冠疫情的影响进行讨论★★★；

5月13日（周三）
① 05:00 2020年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话★★★；
② 10:00 新西兰联储公布利率决议，发表货币政策声明★★★★；
③ 11:00 新西兰联储主席奥尔召开新闻发布会★★★；
④ 16:30 英国第一季度GDP年率初值★★★；
⑤ 20:30 美国4月PPI年率★★★；

5月14日（周四）
① 09:30 澳大利亚4月季调后失业率★★★；
② 16:00 欧洲央行公布经济公报★★★；
③ 18:30 英国央行行长贝利在一场网络研讨会发表讲话★★★；
④ 20:30 美国截至5月9日当周初请失业金人数★★★；

5月15日（周五）
① 10:00 中国1-4月规模以上工业增加值年率-YTD★★★；
② 10:00 中国4月社会消费品零售总额年率★★★；
③ 10:00 中国1-4月城镇固定资产投资年率-YTD★★★；
④ 14:00 德国第一季度季调后GDP季率初值★★★；
⑤ 17:00 欧元区第一季度季调后GDP季率初值★★★；
⑥ 20:30 美国4月零售销售月率★★★ 

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