周五（5月22日）上海原油价格下跌。主力合约SC2007，以265.7元/桶收盘，下跌9.1元，跌幅为3.31%，盘中一度暴跌5%。市场风险偏好情绪急转而下，油市领跌大宗商品，同时全球股市也纷纷承压，亚洲股市也遭遇重创。市场对国际贸易局势的担忧情绪升温、疫情二次爆发担忧情绪等因素，打压全球经济前景预期和原油需求预期，此外，之前油价涨幅过大，已经基本反映市场基本面转变，临近周末和下周一英美假期，部分多单获利了结。 

后市，继续关注全球复工及贸易方面动态，晚间关注石油钻井平台数据。过去一段时间，由于政府放松对疫情而施加的行动限制，在美国原油库存减少，OPEC主导的减产和需求回升。Rystad Energy分析师Paola Rodriguez Masiu指出，全球供应已大大减少。我们现在正朝逐步恢复的明确道路。供应过剩缓解的最新迹象是，上周美国原油库存减少了500万桶。同时，有证据表明可以恢复燃料使用。英国航空公司计划于6月15日重启部分航班，这表明航空燃油需求量将增加，几周前处于历史低点的实物原油市场需求也在上升。
 

期货合约和成交情况一览

交易综述与交易策略

交易逻辑：市场风险偏好情绪急转而下，油市领跌大宗商品，同时全球股市也纷纷承压，亚洲股市也遭遇重创。市场对国际贸易局势的担忧情绪升温、疫情二次爆发担忧情绪等因素，打压全球经济前景预期和原油需求预期。

支撑位：美油25整数关口获支撑；INE原油250关口存支撑。

阻力位：INE原油300阻力强劲；美原油35关口阻力强劲。

交易策略：短线基本面多空各有，空头建议背靠300做空，多头建议背靠250做多。

中国及海外消息

【国家电网：坚决执行降低用电成本政策到户到位】
5月22日，政府工作报告指出“推动降低企业生产经营成本。降低工商业电价5%政策延长到今年年底”。国家电网公司党组坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚决执行降低用电成本政策，确保政策红利不折不扣落实到每一个电力客户，并按照国家发改委报告中提出的“将除高耗能以外的大工业和一般工商业电价降低5%政策延长到今年年底”的要求，预计全年减免电费约926亿元。（e公司）

【埃克森美孚股价已回血40%，入手仍需谨慎】
①油服巨头埃克森美孚的股价今年以来急剧下跌，到三月中旬，埃克森美孚的股价曾崩溃式下跌了60%，其股价也跌至了23年来的最低水平。近期，随着各国经济陆续重启，石油需求也缓慢回升，油价开始逐步回升，埃克森美孚公司股价也跟随股价上涨，截至目前，该股已经从3月的31美元低点上涨了40%。
②分析师认为，埃克森美孚将继续借钱支付股息。在利率处于历史低位之际，这家能源巨头更有动力借入更多资金来返还现金，尤其是其已经大幅削减支出的情况下。这是买入该公司股票的理由所在；
③但和能源领域的其他机会相比，投资埃克森美孚的理由也并不充分。在业内同行中，该公司面临的负面不利因素最多，包括石油、天然气和液化天然气供应过剩等。随着能源行业发生翻天覆地的变化，这样的情况也不太可能发生变化。

【市场研究机构IHS MARKIT：美国石油生产商将在6月前暂停175万桶/日的产量】

【委内瑞拉政府20日警告美国不要阻止伊朗油轮向委内瑞拉运送汽油，称“阻止这些轮船抵达目的地将违反人道，构成犯罪”】
美国4月起以“禁毒”为名派遣军舰在委内瑞拉附近加勒比海域巡逻。由于美国封锁和制裁，委内瑞拉境内汽油短缺。路透社报道，5艘伊朗油轮运输大约150万桶汽油，有望5月底或6月初抵达委内瑞拉。委军方表示，5艘伊朗油轮抵达委方领海后，委内瑞拉军队将派船只和飞机护航。 

【阿塞拜疆能源部长：阿塞拜疆1-4月原油及天然气凝析油产量在1240万吨。阿塞拜疆1-4月原油出口较去年同期减少10.6万吨】

【政府工作报告：预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元】
政府工作报告说，今年继续执行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度，新增减税降费约5000亿元。前期出台6月前到期的减税降费政策，包括免征中小微企业养老、失业和工伤保险单位缴费，减免小规模纳税人增值税，免征公共交通运输、餐饮住宿、旅游娱乐、文化体育等服务增值税，减免民航发展基金、港口建设费，执行期限全部延长到今年年底。小微企业、个体工商户所得税缴纳一律延缓到明年。预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元。（新华视点） 

【第三大原油需求国印度可能需要花费更多的时间来恢复原油需求】
① 印度的原油需求复苏可能需要花费更长的时间，因为该国在经历了两个月限制措施后迎来了该国史上最大的经济衰退；
② 印度石油业高管的报告称，对大宗商品的需求可能要到今年年底才能恢复到危机前的水平，因为燃料需求一度下降了多达70％；
③ 印度斯坦石油公司董事长穆克什·库玛·苏拉纳（Mukesh Kumar Surana）表示：“需求近期将达到正常水平的60％至70％，但要达到疫情爆发前的水平还需要一段时间。”“在两到三个月的时间内，我们应该恢复正常销售额的80％。但是想要进一步恢复则需要更多的时间。”
④ 本月早些时候有报道称，印度燃料需求在4月份骤降了60％以上，汽油销售下降了61％，柴油销售仅在本月的前两周就下降了64％；
⑤ 由于燃料需求暴跌和存储能力溢出，印度至少三家炼油厂要求减少5月从中东（包括来自世界最大出口国沙特）的原油进口；
⑥ 这些事态发展表明，该国石油进口的恢复也可能需要很长时间。

【政府工作报告：加强新型基础设施建设】 
政府工作报告说，加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。（新华社）   

原油与大类资产相关性

机构观点

【原油分析师John Kemp表示，因欧佩克和其他产油国大幅削减原油产量，以及炼厂的原油消费量随着封锁放松开始增加，市场对陆上和海上油罐储油空间用尽的担忧已消退】
即期布伦特原油六周跨期正价差缩减至每桶不到0.70美元，4月第一周时大于6美元。跨期价差缩小是一个强烈的信号，表明过去六周实货市场已经平衡得多了，暗示在4月新冠疫情防控最严格时期供应严重过剩的局面将迅速发生改变，预计今年下半年市场将出现供应不足。较长期来看，原油市场依然疲弱，但不再是异常疲弱。

【上海能源研发中心：危机时刻来临！油价冲高触线回落，回调节奏马上就要开始了吗？】
油价在坚挺了一周之后终于出现点走弱的苗头，一向奋勇直前的多头开始犹豫，昨日布伦特价格在触及斐波那契0.382压力线后开始回调，现在的市场越看上方压力越大，短期之内在指标也超买的情况下真的很难冲过去。首先看布伦特的技术指标，0.382压力线已经到了头顶，同时37-40美元也是前期巨大的跳空缺口顶部，价格如果想冲破，需要市场极强的刺激，否则很难一蹴而就。再看WTI，距离50%的压力线也仅有一步之遥，35-36区间是前期的跳空缺口压力，和布伦特极为相似。指标上我们多次预警了超买的信号，目前仍有没缓解的迹象，原油继续推升已经缺乏了足够的势能。从底部反弹之后，WTI 07合约已经从17美元反弹到34美元，布伦特07合约从20美元反弹到37美元，价格接近或者已经翻番，但是中间却没有像样的回调，多头的获利非常丰厚了。因此当前的价格区间很容易形成短期市场的顶部。

虽然我们也坚信未来油价一片光明，但不可忽视短期的调整，在没有重大利空的情况下，最理想的调整方式是在大概5美元左右的幅度回调，因此在布伦特30美元附近是比较理想的多单第一入场点，如果市场能够出现更低的价格，那么对于长线投资者来说将会是不错的选择。总之，手里仍持有多头头寸的投资者一定要注意市场风险，谨防价格的大幅下冲，希望进入市场抄底的投资者耐心等待，市场会给出良好的入场点位。

【需求回暖，供给收缩，油价迎来阶段性反弹】
① 需求端：国内率先复工，对原油的需求已经接近疫情爆发前的水平；5月上半月印度柴油销售量增长了 75％；英国道路燃料的使用量也在增加，预计随着美国和欧洲等地区逐步复工，原油需求有望进一步恢复；
② 供给端：主要原油生产商减产日益明显；美国活跃钻机数量减少到至少十年来的最低水平（339 台）；全球活跃钻机数量在4月份也减少了 450 台；俄罗斯保证严格遵守OPEC+减产标准；根据Kpler数据显示，5月上半月OPEC+原油出口每天减少了 640 万桶；
③ 库存量：根据EIA数据，5月以来美国商业原油库存量连续两周下降，环比分别下降 0.14%和 0.94%；根据 API 数据，5 月前两周美国库欣页岩油库存量也连续下降，分别减少了 226 万桶和 500 万桶；综合来看，原油需求在逐步复苏，供给进一步收缩，原油库存量也在降低，油价短期有望迎来阶段性反弹 

【瑞银财富管理：预期布伦特9月价格为32美元，四季度涨至43美元】
瑞银财富管理投资总监办公室21日发布的最新报告指出，预期布伦特油价在今年9月将处于每桶32美元水平，四季度将进一步涨至每桶43美元。石油市场仍然脆弱，不排除短期油价出现波澜。然而，石油将从上半年严重供应过剩，过渡至三季度供需平衡局面 

【中信证券：维持全年布油中枢40-45美元/桶的观点 看好中长期油价持续回升】
① 中信证券指出，维持全年布油中枢40-45美元/桶观点，长期油价上行趋势明确，看好未来2-3年内布油中枢回升至60-70美元/桶区间；
② 中长期油价持续回升周期推荐国内低成本油气开采龙头中国海洋石油（H）、油服龙头中海油服、炼化龙头中国石化（H）、上海石化（H），以及聚酯、烯烃龙头恒力石化、桐昆股份、卫星石化 （证券时报） 

【全球主要国有石油公司预计在2020年将勘探预算削减四分之一】
① 知名能源咨询公司伍德·麦肯齐（Wood Mackenzie）周四表示，据估计到2020年，全球的国有石油公司（NOC）平均勘探预算将削减四分之一；
② 他的分析基于11家最大的国有石油公司的公告和钻井计划，其中包括3家中国国有石油公司、泰国国家石油公司、马来西亚国家石油公司等；
③ 总体而言，它们的原始预算在2020年可能会减少约26%，即50亿美元，降至约140亿美元。Wood Mackenzie高级分析师Huong Tra Ho表示：“大多数NOC始终将上游预算的12％至35％用于勘探，在2015-2019年期间，平均约为17％。这大大高于专业勘探公司平均上游勘探8%的预算”；
④ Ho表示：“某些NOC可以从勘探削减中节省相当可观的资金，尤其是如果它最初占公司上游预算的很大一部分，这将影响公司未来增长和可持续性。在全球需求下滑之际，各大石油公司削减勘探预算有助于进一步减少过剩供应”；
⑤ 但是Ho同时警告称，考虑到勘探对于NOC的重要性以及它们在全球新发现原油储量中所占份额持续上升期，这些预算削减可能是短期措施，而不是长期措施。我们预计，随着石油行业的复苏，NOC将重振其勘探计划。” 

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