周一（6月1日）上海原油价格上涨。主力合约SC2007，以278.1元/桶收盘，上涨2.9元，涨幅为1.05%，创逾一周新高。投资者对国际局势的担忧情绪有所缓解，提振了整个风险资产，此外，中国PMI数据向好，而OPEC+考虑将下一次会议提前数日至6月4日举行，这也提振了油市乐观情绪。美国总统特朗普的讲话让担心贸易关系破裂将进一步损害石油消费的石油投资者感到放心。随着企业经营逐步恢复正常，中国制造业生产连续三个月环比回升，5月生产指数录得2011年2月以来最高。一位OPEC成员国代表称，该联盟计划讨论将当前的减产协议短暂延长，而俄罗斯对此也并不反对。由于全球产量下降，加上对需求增长的预期向好，包括纽约市在内的美国部分地区，以及其他国家在实施了与冠状病毒相关的封锁后正在重新开放。美国和加拿大的石油和天然气钻机数量创下新低，也支撑了油价，这表明全球最大原油生产国的供应进一步下降。
 

期货合约和成交情况一览

交易综述与交易策略

交易逻辑：投资者对国际局势的担忧情绪有所缓解，提振了整个风险资产，此外，中国PMI数据向好，而OPEC+考虑将下一次会议提前数日至6月4日举行，这也提振了油市乐观情绪。

支撑位：美油30整数关口获支撑；INE原油250关口存支撑。

阻力位：INE原油300阻力强劲；美原油38关口阻力强劲。

交易策略：短线基本面多空各有，空头建议背靠300做空，多头建议背靠250做多。

中国及海外消息

【美国石油基金（USO）将把7月WTI期货合约移仓至11月和1月】
将于周一开始进行每月移仓的美国石油基金(USO)表示，一旦最新一轮的调仓完成，计划持有更多的11月份期货合约。该基金还将开始买入1月份期货合约。注：USO将从6月1日至12日将7月份合约移仓；该基金之前在ICE和Nymex持有约2万手7月份WTI合约。

【OPEC在5月减产执行率只有74%，令市场对于延长减产存疑】
① 尽管OPEC+史无前例的减产以及需求逐渐复苏使得市场乐观情绪回升推动油价走高，但是OPEC内部分歧依旧明显；
② 而最新数据显示出更加令人担忧的迹象——OPEC未能完全遵守5月份商定的配额；
③ 一份调查显示，5月OPEC石油产量降至20年来最低，因沙特和其他成员国开始实施创纪录减产，尽管尼日利亚和伊拉克在减产方面行动迟缓；
④ 调查发现，OPEC的13个成员国5月的平均产量为2477万桶/日，较4月修正后的产量减少591万桶/日；
⑤ Petro-Logistics首席执行长Daniel Gerber表示：“OPEC在5月最新减产行动开局不错，供应较4月减少500万桶/日，但减产执行力度远非完美。在达成协议和协议生效之间的时间间隔不到四周，许多国家已经向买家承诺了供应数量，因此未能将供应减少到协议商定的水平。”
⑥ OPEC+同意从5月1日起减产970万桶/日。OPEC的减产份额是608.4万桶/日，由10个成员国承担。调查发现，5月迄今它们减产448万桶/日，执行率为74%；
⑦ 在2019年的减产行动中落后的伊拉克，在该国南部出口减少后限制了石油产量，但是其38%的执行率远低于OPEC海湾成员国，另一个行动落后的国家尼日利亚的减产执行率仅为19%。

【中国5月财新制造业PMI50.7，预期49.6】
财新网：随着企业经营逐步恢复正常，制造业生产连续三个月环比回升，5月生产指数录得2011年2月以来最高，由于预期疫情改善后，全球经济状况会转强，中国制造业界对未来一年抱有信心，乐观度在扩张区间攀升。 

【沙特4月外汇储备暴跌247亿美元】
据外媒报道，沙特4月外汇储备进一步大幅下降，主要受新冠疫情和油价暴跌影响，加上该国主权财富基金正大举押注受疫情冲击而暴跌的全球股票。沙特央行周日发布的数据显示，该国4月外汇储备下降247亿美元，至4486亿美元左右。此前一个月，沙特外汇储备下降了1000亿里亚尔（约合270亿美元），创下20年来最大月度降幅。 

【广西建保税燃油供应基地，助力陆海新通道航运】                   
中国(广西)自由贸易试验区成立以来，广西推进打造北部湾港保税燃油供应基地，吸引国际航行船舶聚集，加快西部陆海新通道航运发展。6月1日，南宁海关提供信息显示，中国船舶燃料有限责任公司(中国船燃)日前在广西北部湾港完成首单出口退税低硫船用燃油业务，开启出口退税燃料油供应国际航线船舶的新开端，拉开了北部湾港保税燃油供应基地建设的序幕。（中新社） 

【OPEC+可能讨论短暂延长现有减产措施】
① OPEC+考虑将下一次会议提前数日至6月4日举行，一位代表称，该联盟计划讨论将当前的减产协议短暂延长。这位代表称，OPEC+及其盟友考虑将当前的减产协议延长一到三个月；由于石油市场形势瞬息万变，该联盟倾向于采取短期措施，不打乱市场的再平衡。4月份时由于新冠疫情造成需求锐减且油价暴跌，OPEC+达成了当前这份减产协议。这份协议呼吁从7月份起放宽减产限制，不过这件事情将在下次会议上讨论。上周据知情人士称，俄罗斯希望从7月起开始降低减产力度；
② 减产协议以及需求反弹强于预期推动油价上涨。但随着全球开始放松抗疫封锁措施，对可能爆发第二波疫情的担忧，增加了对复苏做出预期难度。油价目前处于每桶35美元左右，低于多数产油国政府开支所需的水平。之前有知情人士称，OPEC成员国接近于同意将这次视频会议提前至6月4日举行，具体日期仍将于当地时间周日晚些时候确定。如果提前举行会议，将使这个产油国联盟有更大的灵活性来调整当前的产量限制。OPEC成员国通常在6月份第一周决定7月份对客户的发货计划，会议提前举行可以给他们提供更多的应对时间。

【俄罗斯不反对提前举行OPEC+会议】
①据三名熟悉会议准备情况的OPEC+消息人士称，俄罗斯不反对将石油输出国组织(OPEC)及其盟友的下一次会议从下周提前到6月4日举行。
②目前担任OPEC轮值主席国的阿尔及利亚提议将原定于6月9-10日召开的会议提前，以促进沙特阿拉伯、伊拉克和科威特等国的石油销售。
③俄罗斯没有反对提前举行会议，这可能表明，在如何将减产延长至今年年底的问题上，俄罗斯正接近与OPEC事实上的领导人沙特阿拉伯达成一致。
④消息人士表示，沙特将提议把减产行动从5月和6月延长至年底，但尚未获得俄罗斯的支持。后者坚信减产幅度可以慢慢减小。 

【阿尔及利亚能源部长Mohamed Arkab提议，将OPEC的开会日期定为6月4日，而不是6月9-10日】注：目前尚不清楚其他国家是否会支持该提案。

【方星海：期货交易所要加大产品供给 积极推进对外开放】
郑商所第八次会员大会近日以视频会议方式召开。会上，中国证监会副主席方星海通过视频发表讲话。方星海表示，新冠肺炎疫情发生以来，证监会坚决贯彻落实党中央和国务院关于疫情防控工作的决策部署，始终把期货市场发展融入抗击疫情、经济社会发展的大局中来谋划和推进。期货市场正常开市并实现常态化运行，为坚定市场信心、稳定社会预期作出积极贡献。

【伊朗外长：如果委内瑞拉需要更多的石油供应，伊朗准备继续向委内瑞拉输送石油】

【尽管实施了历史性减产，沙特仍在向中国大量出口石油】
① 对沙特阿拉伯5月份原油出口数据的早期观察表明，历史性的减产并没有抑制沙特向中国大量出口石油；油轮追踪等数据显示，截至5月28日，沙特流入中国的石油约为每天210万桶–未来几天可能还会增加；
② 相比之下，4月份为每天230万桶，这是自2017年初彭博开始追踪出货量数据以来的最高水平，也是这期间对华平均日出口量第三次突破200万桶大关；
③ 沙特原油总体出货量在4月份达到至少三年来最高的930万桶之后，本月下降至每天约660万桶；上个月的出货量有点异常，因沙特正大打价格战，5月份的出口量则更为接近近年来的平均水平。

【与委内瑞拉“油换粮”的进口商宣告破产】
墨西哥进口商利伯·阿伯多（Libre Abordo）宣布破产，企业完全停止运作。利伯·阿伯多已经在“以石油换取粮食”合约下接收了数百万桶委内瑞拉原油，但现在，利伯·阿伯多说，“与委内瑞拉的互换协议结束了。”利伯·阿伯多及其附属公司Schlager在近几个月面临极端挑战，包括低油价以及美国政府的压力，这些压力给利伯·阿伯多带来超过9000万美元的损失。利伯·阿伯多表示，国际政治压力迫使该公司和Schlager停止运输委内瑞拉原油。

【机构调查：OPEC在5月强势开始减产，但远未达到全面的执行率】
随着减产协议执行，OPEC 5月原油产量预计为2477万桶/日，较上月减少591万桶，为2002年以来最低；预计OPEC5月减产执行率为74%。

【上海国际能源交易中心发布关于客户开通低硫燃料油期货交易权限有关事项的通知】
客户开通低硫燃料油期货交易权限，应当满足《上海国际能源交易中心期货交易者适当性管理细则》规定的适当性管理标准。其中，可用资金要求应当满足“申请开立交易编码或者开通交易权限前连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元或者等值外币”。（官网）

【美国原油产量可能要到2021年才会出现实质性恢复】
① 美国精密钻井公司的首席执行官凯文·尼维（Kevin Neveu）认为，可能需要一年时间才能看到美国原油产量出现再度增长；
② Neveu指出，即使假设疫情二次蔓延对美国经济的影响比第一次温和，甚至出现经济反弹，美国原油产量低迷的状况仍有可能持续。不过，他也表示，美国页岩油将引领整个石油行业的复苏；
③ 在2014年至2016年的油价危机中，在供应趋紧以及油价上升之前，就曾出现过这种情况。在2018年之前饱受打击的页岩油行业处于产量低迷的状态；
④ Neveu表示:“美国恢复800个钻井平台是可能的。如果油价处于60至70美元区间，那么将会推动美国原油产量恢复到沙特和俄罗斯的油价战之前的水平。”
⑤ 但是问题是要让油价回到危机前的水平，我们需要看到需求的显著改善和供应的下降。就目前而言，后一种情况比前一种情况更有可能发生，而且这还是不考虑疫情二次蔓延的情况。原因显而易见，因为政府已经采取了很多措施来减少供应，但却几乎无法刺激需求；
⑥ 贝克休斯上周五报告称，上周美国的活跃钻井平台数量为318口。这比前几周减少了21口，比去年同期减少了665口。

机构观点

为何资金会更加青睐做多美油而非布油，我们认为核心逻辑依然在于两者基本面的差异，尤其是减产对两着不同程度的影响。WTI是一个内陆管道油市场，库欣库存直接受到当地管道流量的影响，在加拿大、巴肯以及二叠盆地发生的大规模关井直接导致了库欣管道净流入量的减少（以加拿大为例，近一个月到美国的原油出口量下降了约100万桶/日），给出市场强烈的去库预期，库容紧张的问题随之缓解，因此在此前的深度contango结构下，大量资金参与正套或者直接单边做多。而布伦特作为船货油市场，虽然沙特、俄罗斯以及挪威等国家也宣布了大幅减产，但其受到北海乃至全球大量原油浮仓的拖累，其去库难度要远大于美油，根据vortexa数据，目前全球浮仓数量仍在1.5亿桶以上。

目前两油价差缩窄至3美元/桶以内，美油出口套利窗口基本处于关闭状态，尤其是美国对欧洲出口的价格优势已经不复存在，预计美国出口近期将会出现放缓，而在当前价差的影响下，甚至不排除美东或者美湾炼厂增加西非或者北海等布伦特体系的原油（不过目前来看美湾炼厂此前大量采购了沙特原油，因此短期内进口原油的动力偏弱），此外从贝克休斯钻机数量和压裂机组数量来看，近期均有明显见底迹象，因此传导至产量上看，很有可能也在今年三季度左右见底后复苏，而目前加拿大的进口量也出现复苏，因此我们认为当前的两油价差基本属于极限水平，继续收窄甚至出现倒挂的可能性不大。

【原油趋势的不明朗意味着LPG液化石油气价格还会持续受到扰动】
往前看，液化气自身基本面依然缺乏足够的上行驱动。下周随着华联、北海炼厂装置回归，国内产量保持增长的概率较大，另外需求方面则相对平稳。消息面来看，刚出台的丙烷CP价超预期或对市场心态和盘面产生一定提振，但影响幅度预计有限，本周开盘将迅速消化。另一方面，更多的不确定性则来自于原油端，经历近期从底部的快速反弹后，原油市场再度进入多空博弈的阶段，虽然随着各国放松或解除封锁措施，终端成品油需求有所恢复，但原油端的收紧与成品油的高库存使炼厂利润承压，从而阻碍炼厂开工负荷回归正轨的步伐。此外，近期各国的大幅减产能否持续也是一个问题，需要关注6月即将召开的OPEC会议。（华泰期货）

【减产落实和经济重启，推动油价反弹】
① 国际油价上周（5月25日至5月29日）收涨，轻质原油期货整周涨6.74%，布伦特原油期货整周涨0.57%。随着欧洲部分国家和美国一些城市放松疫情封锁举措，市场对石油需求增长的预期升温使国际油价上周明显反弹；
② 最近一段时间，美欧等国家和地区都开始了逐步重启经济的进程；同时，石油输出国组织（欧佩克）与伙伴国从5月1日开始实施规模达970万桶/日的减产协议，加上沙特等国的额外主动减产，总体减产的执行率获得市场分析人士的认可，对于市场供需恢复平衡起到关键作用。同时，美国、加拿大、巴西和挪威等产油国的原油产量也出现超过300万桶/日的下降，有效减少了市场对供应持续过剩的担忧；
③ 目前，对于原油存储空间不足的担忧已经明显缓解。一些分析师和银行预测，随着封锁措施的缓解、顶级生产商减产和需求的恢复，全球原油市场可能最早在6月实现供需平衡；
④ 消息人士透露，目前沙特和其他欧佩克产油国正考虑将减产举措延长至2020年底，但俄罗斯方面的表态值得关注；
⑤ 此外，现阶段全球疫情发展状况还有很大的不确定性，全球经济衰退的前景也会在中长期持续打压原油市场的需求（经济参考报）

【分析师：原油库存问题仍然没有完全解决，油市大幅度波动的风险仍在】
①尽管需求方面不断传来好消息，但4月份导致油价暴跌的库存问题目前并没有完全解决。虽然最艰难的时刻已经过去，但风险依然存在。Oilprice分析师 Alex Kimani表示，石油储存空间依然受到挤压，石油储藏空间可能还会持续短缺；
②Alex Kimani认为，接下来石油储存空间持续短缺的主要原因并不是来自需求的不足，而是一群精明的交易商，他们一直在关注原油期货溢价带来的利润。这些交易商手中积压了大量的原油现货，因此，可以说是原油交易商直接导致了石油存储空间的匮乏，同时也加剧了市场的波动；
③报道称，南非海岸的一些超级油轮已被一些主要石油贸易公司租赁。这些交易商购买便宜的原油，然后卖出价格更高的远期合约，以锁定利润。要么干脆持有原油，等待原油价格上涨后再卖出。

【三菱日联金融：6月中旬附近全球原油供应可能会出现供应不足】
① 三菱日联金融集团中东和北非地区研究和战略主管Ehsan Khoman表示，石油市场的急剧再平衡继续积聚动力，从根本上讲，这是由全球经济重新开放带来的需求改善推动的；
② 但Khoman表示：“然而，市场在短期内的波动似乎更为平衡，一方面，人们希望继续放松封锁措施，另一方面国际贸易担忧情绪升温，而发达市场和新兴市场的复苏却不同步。”
③ Khoman说，未来几周全球经济将进一步开放，同时失业率下滑，此前减产加上石油资产成本上升，这将导致6月中旬附近石油市场出现供应不足；
④ 他说：“我们继续看到我们对2020年第二季度布伦特原油（每桶32美元）和WTI（每桶28美元）的预测存在上修的空间。”

【中信期货能源专题报告：原油供需逐渐恢复，库存仍处高位】
① 库存：上周美国商业原油库存与战略储备库存共增加1000万桶/日。柴油库存连增九周，部分来自航煤库存转移柴油。总油品继续创历史新高。
② 进口：原油累库主要来自美湾，源于进口大幅增加。进口增量主要来自沙特，是四月沙特出口美国大幅增加滞后体现。
③ 产量：原油产量自四月底开始累积减少160万桶/日，平衡表调节项目显示产量或存在100万桶/日高估空间；近期油价回升有助于供应降幅放缓。
④ 需求：成品油需求增幅放缓，同比下降约20%。虽各地陆续重启有助于成品需求初期恢复，但疫情仍处高位使需求恢复程度或将受限。
⑤ 总体而言，排除沙特出口增加干扰，美国国内供需仍处于逐渐恢复中。 

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