全球股市在美股带动下高歌猛进，一些股指接近新冠肺炎疫情爆发前创下的纪录高点。纳斯达克指数自3月23日触底回升以来已累计上涨46%，距其历史高点仅差1.6%；标准普尔500指数同期上涨42%，较纪录高点仅差8.7%。这堪称股市遭遇重创后最强劲的反弹。

我承认，我对风险资产过去50天的涨幅感到吃惊。我们或许学会了一件事，那就是不管我们对经济基本面的看法如何，都要紧跟央行的步伐。

尽管一些经济指标显示出改善迹象，但这是由于实体经济的基数非常低。亚特兰大联储的报告显示，自疫情爆发以来，有4,000多万美国人申请失业救济，该行预计美国第二季GDP将下降52.8%，因此资产价格脱离经济基本面很难说是合理的。尤其是标准普尔500指数12个月预期市盈率高达22倍（2000年互联网泡沫危机以来的最高水平），这就不太能让人理解了。

回到追随央行的话题上，不管您对基本面的看法如何，现在问题变成了央行还能在多大程度上继续支撑市场？这取决于很多因素，包括财政部门的政策举措、经济开始复苏、新冠肺炎的治疗方法或疫苗研制取得进展、第二波疫情未卷土重来、消费者对支出的信心以及企业产生正现金流。如果这些因素仍然缺失，股市的反弹可能不会持续太久。

这并不是说你应该做空股票。这波涨势可能还会再走高，尤其是美元看上去处于下行趋势中，美元持续下跌可能表明投资者正变得更加乐观并且不断增加风险资产持有量。不过，对于那些在过去几个月里已获得丰厚盈利的投资者来说，注意防范股市回落风险、保护好他们的投资组合可能是明智之举。     

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