周二（6月30日）欧洲时段，美元兑日元五连涨，日内美元指数表现强势，日元近期失去避险属性，根据周二发布的声明，与6月相比，日本央行扩大了7月计划下10年及以下期限债券的指示性购买范围，购买频率保持不变。6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，比上月上升0.3个百分点。日元避险需求近期被打压，投资者避险更青睐美元，而日本本身近期的经济数据并不佳，日本5月工业生产连续第四个月下滑，日元资产吸引力有限。

欧洲时段，美油下跌2%至38.9美元/桶附近，疫情在部分国家恶化的态势不减，这令油市未来需求前景蒙阴，此外利比亚国家石油公司(NOC)发言人表示，在国际谈判结束驻扎在利比亚东部的部队的封锁后，该公司希望恢复石油生产。此前OPEC秘书长也表示，石油市场尚未走出“困境”。多头将从周二美国石油协会(API)公布的数据中寻找有关需求复苏的更多迹象。初步调查显示，分析师预计上周美国原油库存从纪录高位下降，汽油库存连续第三周减少。

★近期热点提要★

2、【英国央行首席经济学家霍尔丹：英国和全球经济目前进入了复苏阶段】 
比以往任何时候都更重要的是，各国央行没有负担过重，价格稳定的支柱没有受到干扰，如果需要支持经济并让通胀在可持续的基础上回到目标水平，我随时准备迅速调整货币政策，在我看来，风险比5月份略微均衡，仍偏向下行，自5月会议以来，需求上升的消息超过了负面消息，鉴于经济衰退的严重程度，历史依赖或滞后可能会超过通常的程度，对货币政策独立性感到担忧，应该谨慎对待这样的结论，即由于非加速性失业增长率较高，大流行病往往不会对物价造成持续上行压力，对负利率的审查将持续到下半年，对是否需要更多的支持措施持开放态度，认同行长贝利的观点，认为英国央行资产负债表的上升不应是无限的。

3、【日本央行在7月计划中扩大国债购买范围】
根据周二发布的声明，与6月相比，日本央行扩大了7月计划下10年及以下期限债券的指示性购买范围，购买频率保持不变，以下为6月和7月购债计划的比较： 

4、【央行下调再贷款再贴现利率0.25个百分点】
记者从多个信源独家获悉，央行近日发文称，决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率。其中，支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点，调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%。此外，央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。（证券时报） 

5、【英国首相约翰逊：我们不会以紧缩来应对危机】
英国政府致力于“团结起来，升级英国”，财政大臣苏纳克将于下周公布经济计划，将使英国成为对投资和设立公司最具吸引力的地方，现在是加强联盟伙伴关系的时候了，将进行一场“基础设施革命”，建造足够的住房，英国的基础设施资本成本太高，英国将变得“更好、更环保、更快”。休假计划不能永远持续下去，英国将为年轻人提供“机会保证”，将在短期内对计划体系进行自二战以来最彻底的改革，在新冠肺炎疫情之后，必须重新开放经济，我们将利用这场危机来解决过去三十年来尚未解决的重大挑战。英国在失业问题上面临“真正的危机”，无休止的社交距离规则对英国经济不起作用，如果需要的话，会采取进一步措施来刺激经济。

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，欧元兑美元一度跌破1.12，日内美元指数大幅走高，多数非美货币承压，因疫情恶化，令美元避险需求上升，此外美欧贸易局势不容乐观，德国官员证实，默克尔政府正在考虑对美施压方案，希望在欧盟层面展开协调一致的行动应对美国新的制裁威胁。外媒称，华盛顿与布鲁塞尔之间的冲突随时可能引爆。

欧洲时段，英镑兑美元表现弱势，一度欲跌向上日录得的逾一个月低位1.2251，因英国脱欧相关的不确定性持续存在，随后有所反弹，财政大臣苏纳克将于下周公布经济计划，英国首相约翰逊表示，我们不会以紧缩来应对危机。FXStreet的分析师Yohay Elam指出了英镑兑美元保持看跌的四个因素，分别是英国政府财政政策对英镑不利，因脱欧依然无果，英国冠状病毒依然严重施压英镑，美国冠状病毒严重支撑避险美元。

欧洲时段，美元兑日元五连涨，日内美元指数表现强势，日元近期失去避险属性，根据周二发布的声明，与6月相比，日本央行扩大了7月计划下10年及以下期限债券的指示性购买范围，购买频率保持不变。6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，比上月上升0.3个百分点。日元避险需求近期被打压，投资者避险更青睐美元，而日本本身近期的经济数据并不佳，日本5月工业生产连续第四个月下滑，日元资产吸引力有限。

欧洲时段，澳元兑美元一度创逾一周新低，日内美元指数大幅走高，多数非美货币承压，同时疫情及贸易方面的负面消息也不利于商品货币表现，此前中国PMI数据向好，一度提振了澳元表现，但澳元仍承压于近期疫情恶化的显示。

欧洲时段，现货黄金回落至1770下方，黄金市场目前多空因素各有，一方面美元表现强劲，但美国收益率曲线低迷的表现对黄金有利。另一方面股市表现依旧充满赚钱效应，黄金近期波动有限，令部分投资者失去耐心。此前，还有美国疫情的升温以及贸易问题也在起着作用；对经济复苏积极预期的改变也是推动黄金的一大因素；澳新银行(ANZ)表示，黄金市场会继续在1770附近震荡。美国、巴西等国疫情的升温意味着这些国家央行还会进一步进行刺激政策。
 

欧洲时段，美油下跌2%至38.9美元/桶附近，疫情在部分国家恶化的态势不减，这令油市未来需求前景蒙阴，此外利比亚国家石油公司(NOC)发言人表示，在国际谈判结束驻扎在利比亚东部的部队的封锁后，该公司希望恢复石油生产。此前OPEC秘书长也表示，石油市场尚未走出“困境”。多头将从周二美国石油协会(API)公布的数据中寻找有关需求复苏的更多迹象。初步调查显示，分析师预计上周美国原油库存从纪录高位下降，汽油库存连续第三周减少。

机构观点

【贝莱德上调欧股和日股评级，警告美股存在风险】
①欧洲重启受疫情冲击的经济的努力，促使贝莱德投资研究所将欧洲股市评级上调至“加码”。贝莱德还警告称美国可能很快收缩政策回应措施。
②贝莱德在年中展望中表示，在采取了稳健的公共卫生措施和积极政策回应的情况下，随着经济重启，欧洲将呈现周期性上行。
③日本股市也是如此，贝莱德将日本股市评级从“减码”上调至“中性”。
④美国股市却正相反，贝莱德将美国股市敞口下调至“中性”，指因财政刺激效果消退、疫情持续蔓延和中美关系再度紧张的风险。
⑤贝莱德智库全球首席投资策略师Mike Pyle在年中媒体发布会上表示，美国的货币和财政政策回应十分有力，展望未来6-12个月，我们认为美国过快缩减支持政策的风险很大
⑥固定收益方面，贝莱德表示看好美国公债，与其他发达市场公债相比，预计美国长期公债收益率将进一步下跌。
⑦贝莱德还下调新兴市场的硬货币债务和股票评级至“减持”，称应对疫情经济影响的政策空间有限。  

【美联储资产负债表到美国GDP的变化，暗示黄金将延续牛市】
①分析师指出，与其他资产（尤其是股票）相比，黄金在2020年剩余时间内可能维持其领先表现。目前，多头试图上破1800整数关口的强阻力，从美联储资产负债表和美国GDP的变化来看，金价大概率会上破这一重要阻力；
②风险资产在二季度初开始，到现在一直再反弹，但黄金一直非常坚挺，金价在过去三个月上涨了12%，比一季度的4%要多的多；
③在新冠疫情爆发之际，推动金价上涨的诸多因素中，影响最大的是全球央行的货币宽松，美联储资产负债表的扩大是值得关注的地方；
④美联储持有的总资产在3月首次突破5万亿美元。到目前为止，这一数字已超过7万亿美元，而纽约联储前主席比尔·达德利（Bill Dudley）估计，到年底，这一数字可能会超过10万亿美元。
⑤相对而言，3月底时美国的GDP为21.5万亿美元，此后大幅缩水。美联储显然要继续刺激经济复苏，当美联储主席鲍威尔进一步扩大宽松，金价肯定会延续之前的涨势，并顶破1800关口。 

【从历史入手发现相似点，Leuthold预测美股还有巨大上涨空间】
①投资研究公司Leuthold Group称，美国股市从3月底低谷一路反弹与过去几轮牛市的趋势相符，这可能有助于缓和投资者对股市上涨过快过猛的担忧。
②Leuthold策略师James Paulsen在6月29日表示，与1982年、1987年、2003年和2009年牛市早期阶段比较后（它们都是在跌幅达到30%或更高的熊市之后出现）可以发现，它们与当前市场走势有着相似之处，尤其是1982年和2009年。
③Paulsen称，未来一年还有很大的上涨空间，当前涨势与过去牛市的相似之处值得注意，而之前那几轮牛市都为投资者带去了额外的高回报。
④标普500指数已从3月23日收盘低点反弹了36％，这促使一些策略师建议在估值上升的情况下削减风险敞口，但Paulsen告诫投资者，在此期间应当对“将频繁出现且有时大幅度”的回调心中有数，建议抓住未来市场持续波动带来的机会。从更长远的角度来看，有充分的理由相信股市会进一步走高。
⑤Paulsen表示，标普500短线可能会下跌5％左右，达到牛市在这个阶段的平均水平，”但如果市场遵循选取的过去四次牛市的平均表现，那么未来一年它可能提供+14％的总回报，并在未来两年提供近+27％的回报（假设股利回报为2％） 

【中金公司：资产波动率提升，黄金避险价值显现】
① 中金公司的分析师在研报中写到，资产波动率提升，黄金避险价值显现。2020年大类资产波动率上行，同涨同跌属性明显。自3月份以来，全球疫情持续发酵，海外整体的新增确诊病例数仍在快速上升。全球经济运行和贸易出口出现中断，全球经济预期持续下修，全球经济衰退风险预期引发避险模式，从而全球资产价格出现大幅波动；一方面，各大类资产价格波动率同步上行，达到历史最高水平，说明了市场一致性的恐慌抛售情绪；另一方面，股票、油价和黄金等不同定价属性的资产均出现了同涨同跌的属性，资产定价出现了系统性风险；
② 避险模式与货币宽松预期交替定价，黄金价格易涨难跌。从资产定价逻辑上而言，全球经济衰退风险预期增加会引发避险模式，经济数据下行的压力会倒逼货币宽松预期进一步提升，进而压低无风险利率水平，实际利率指标也会因此受益下行。所以在当下经济增长恢复极度不确定的背景下，企业盈利能力受损，存量债务偿还和现金流压力较大，这将压低 整体风险偏好的提升。所以黄金在当下是避险模式与货币宽松预期交替定价，无论是从实 际利率框架分析还是从避险模式理解，价格都是易涨难跌。 

【大华银行(UOB)表示，今年余下时间里，黄金是整个大宗商品市场唯一的主角】
① 眼下的问题不是黄金涨势是否会持续，而是黄金的涨势会有多强；上周黄金价格刷新近8年新高，距离1800美元/盎司关口已经非常接近了。不过该行认为，金价要到三季度末才能突破该关口；
② 短期市场超买，这意味着其将进入盘整状态，但现货黄金价格预计会再有一波上涨，在三季度末冲击1795美元/盎司的8年高位；
③ 全球各国央行为应对疫情采取的各种宽松政策，一些地区进入了负利率状态，这对黄金无疑是利好的。不过该行认为，今年黄金市场是不会创下新高的。在避险情绪的推动下，黄金的多头持仓大幅升高，这会对金价产生影响，一些投资者或许会选择获利了结；
④ 从技术面来看，虽然金价的盘整还会继续，但上行趋势没有问题。金价下行1600美元/盎司是支撑，即使回落也不太可能跌破1500支撑，如果跌破则表明已经触顶了。  

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