周五（8月7日）现货黄金连续六个交易日盘中刷新纪录高位，最高触及2075.47美元，距离2100美元只有一步之遥。目前有所回落，现报2068.90美元，涨幅0.26%。

周四美国上周初请失业金人数有所下降，但7月中旬领取失业救济的总人数达到了惊人的3130万，暗示美国劳动力市场复苏陷入停滞。

同时尽管美国两党在救助方案上仍存在分歧，但市场预期最终将出台一项刺激措施，对于美国持续扩大刺激的预期使得美元刷新逾两位低位也推动黄金进一步走高。

世界黄金协会认为持续的宽松将推高通胀，经通胀调整后的黄金价格应该是2800美元，同时2020年前7个月全球黄金ETF规模增长了21%，这一趋势还将持续。值得一提的是今年黄金总需求中68%来自于投资需求，消费及其他需求只占32%，而去年这一需求占比高达86%，对于投资需求的激增抵消了实物需求不足的影响。

而美国周四突然采取行动对加拿大铝产品征收关税，加剧了市场对于国际紧张关系的担忧情绪。

总体而言，基本面继续支持黄金走高，而随着黄金持续突破关键阻力位，技术面来看，黄金上方没有明显的压力，预计黄金很快将测试2100美元。

不过也有分析师认为黄金当前过于超买，而且过高的黄金价格抑制了实物黄金的买需，因此黄金持续上涨的走势可能会受到压制。

短时间关注美国非农数据，从周三和周四公布ADP数据和失业金数据来看，美国7月就业市场形势依旧严峻。但是考虑到该数据的调查时间是在7月12日之前，当时因为美国解除封锁措施经济出现明显复苏的迹象，因此可能不能完全反映7月就业状况，同时特朗普周三对Fox表示：“周五将公布另一个很高的就业数据”，市场需保持关注。

经济数据不佳+美国持续巨量刺激，美元续刷逾两年低位提振金价

周四公布的数据显示，美国上周初请失业金人数有所下降，但7月中旬领取失业救济的总人数达到了惊人的3130万，这表明在美国抗击重新反弹的新冠疫情之际，劳动力市场复苏陷入停滞状态。劳工部公布，截至8月1日当周，初请失业金人数经季节调整后减少24.9万人至118.6万人，这是自3月中旬以来的最低水平，但仍远高于2007-2009年大衰退期间69.5万的峰值。另有数据显示，7月美国公司宣布的裁员数量较前月增加54%。

投资者翘首期盼周五公布的月度就业报告，希望从中寻找有关美国就业形势的更多细节。乐观的就业数据可能有助于缓解美元的压力。但如果该数据加剧了对美国经济脆弱性的担忧，则可能令美元进一步走低。

投资者还在等待美国国会就疫情援助方案达成一致。尽管参议院共和党领袖麦康奈尔(Mitch McConnell)表示，美国经济需要”额外的刺激”，但共和党和民主党周四在新一轮救助计划内容上仍存在很大分歧。分析师担心，失业救济等计划掩盖了经济遭受的潜在伤害。

一些投资者和分析师，包括亿万富翁对冲基金经理Ray Dalio和高盛集团的策略师在内，警告称最近几个月美国政府的大规模支出可能损害美元。

同时，在可预见的未来美国维持极低利率以及对通胀可能上升的担忧，正在削弱美元的吸引力。

这些因素已经在给美元造成压力，美元指数目前比年内高点低9%并且在7月份创下十年来最差的月度表现。

摩根大通：G4央行的资产负债表扩张速度较2008年全球金融危机时可能更快

报告称，疫情大流行使经济活动突然停摆，扰乱金融市场，央行们祭出多项货币措施应对冲击。美欧日英等G4国家央行的资产负债表于2018及2019年大致持稳于约15万亿美元，但到今年中膨胀至21万亿美元，增幅达20个百分点。

不过，报告指央行资产负债比扩张的情况尚未过去。全球金融危机带来重要一课是，应对危机应大胆、动作够大且迅速。因此，G4国家在疫情大流行后货币政策扩张的规模和范围都远远超过了全球金融危机期间及之后的规模。

报告称，基于通膨率持续低于目标使复苏前景不明朗、疫情可能出现再爆发导致的下行风险，以及财政政策带来的支持预期将减弱等因素，主要央行不大可能扭转宽松政策。摩根大通预期，G4国家的资产负债表将进一步扩大，到今年底将达24万亿美元（占GDP的62%），到明年将进一步增至27万亿美元（占GDP的67%）。

摩根大通指，从资金流的角度看，G4国家资产负债表逐月增加的高峰看来已过去，但直至明年初，年增长率仍将保持上升。直到明年下半年，这12个月的增速仍将超过全球金融危机时的峰值。

在G4国家中，报告预测日本央行的资产负债表扩张最多，料2020年增长近36个百分点，占GDP比例将由疫情前的104%升至年末的140%。至于美联储、欧洲央行及英国央行的资产负债表今年的增幅则低于20%。当中美联储的增幅最少，占GDP比例将由19%增至37%。

随着全球央行将持续扩大宽松以支撑经济，在各国央行收紧刺激之前，预计将继续支撑金价。

美国对加拿大征收铝产品关税，加剧市场对于国际紧张关系担忧情绪

特朗普在俄亥俄一家惠而浦洗衣机工厂发表演讲，力推其“美国优先”贸易理念时说，他签署了一个声明，重新征收“232条款”国家安全关税。他表示这是“扞卫我们铝业的绝对必要”之举。

美国贸易代表办公室(USTR)称，对冶炼厂生产的未经加工原铝加征10%关税。该关税不适用于下游的铝产品。

特朗普表示：“几个月前，我的政府同意取消这些关税，以换取加拿大政府承诺不会向美国大规模出口铝产品并导致美国铝业员工失业，但这恰恰是他们的做法，加拿大铝生产商违背了他们的承诺。”

加拿大在原铝生产方面有着天然的优势，因其低成本的水力发电供应充足。一位加拿大政府消息人士称，加拿大将对美国商品征收报复性关税，以做为回应。美国商会称此举是“朝错误方向迈出的一步”，将增加美国企业和消费者的成本。

随着疫情蔓延导致全球经济下行压力加剧，美国所引起的国际紧张关系也将继续打压市场的乐观情绪，这也对金价构成支撑

成功预测黄金上探2000美元的分析师将年底黄金预期上调至2500美元

Tucker表示：“通常情况下我会说当前的市场有些过热，但是我现在看到的是，黄金以非常谨慎的方式上涨，并且没有遇到太大阻力，所以当这种情况发生时，就可以继续持有黄金。”

他说，美元一直在走弱，这种贬值的趋势并不新鲜。他表示：“这并不新鲜。回看1971年，有一段时间白宫试图掩盖美元的贬值。他们实施的是有节制的贬值，他们不希望这是鲁莽的，所以美元在进一步大幅走弱前有一个调整期。我们现在就在那里。因此，目前美元价值是一个大问题。”

Tucker还指出，通货紧缩现在比通货膨胀是更大的风险。他表示：“对人们来说真正困难的是通货紧缩，我们花了太多钱，所以那么多钱被创造出来，过去十年来所有的钱都在寻找投资。当所有的钱都投入到投资中时，投资回报率就会下降，下降。”

他补充说，股票市场虽然名义上是上涨的，但实际上根据通胀率调整后并没有上涨。

不过Tucker说，投资者不应在短期内利用杠杆交易黄金，因为短期修正可能会在价格触及每盎司2500美元之前的某个时点发生。但他强调这是一个长期的牛市，可能是很多人有生之年都不会再次见到的牛市

世界黄金协会：2020年前七个月全球黄金ETF规模增长21%，经通胀调整后的黄金价格为2800美元

2020年的前七个月，全球黄金ETF总流入达899吨（约合491亿美元），远高于此前创下的年度流入纪录。而在金价突破2000美元/盎司的八月初，全球黄金ETF的规模增长趋势仍在持续。

对于黄金未来的涨势，世界黄金协会认为将会维持当前的走势。

该协会称，虽然名义金价已创下历史最高纪录，但经通胀调整后的实际金价依旧远低于其2800美元/盎司的纪录高位

世界黄金协会将黄金表现的驱动因素归为四个：经济扩张、风险与不确定性、机会成本以及势能。当前的市场环境突出了黄金的多重属性。疲弱的经济令金饰、金条金币以及科技用金需求受挫，从过去十年平均水平看，这些约占全球黄金总需求的86%。但高企的地缘政治和经济不确定性令黄金的投资需求得到支撑，并且由于全球范围内的真实利率在历史低位附近徘徊，持有黄金的机会成本大幅降低。

最后，投资需求以及金价的积极势头抵消了黄金消费需求的疲软。在2020年第二季度的需求构成转变中我们注意到，全球黄金总需求中只有32%的来自于金饰、金条金币以及科技用金消费，其余部分均来自于黄金的投资需求，例如黄金ETF以及央行购金。
　　
目前市场上对于全球经济的复苏预期正在从V型向U型转变，甚至可能在疫情反复冲击的影响下出现W型的复苏路径。当前，新冠疫情似乎有卷土重来之势，这样的迹象不仅仅出现在美国，还出现在此前已成功控制疫情的国家和地区。上述影响很大程度上是未知的。

但全球经济的真正处境可能不会在所有的市场中体现出来。创纪录的经济刺激手段以及极度宽松的货币政策环境看起来正在持续驱动着权益市场的投资，尽管经济表现依旧糟糕。最终，进一步提振金价的驱动很有可能来自于全球央行持续实施的扩张性货币政策。在2008年的全球经济危机之后，金价进入了一轮多年的牛市，而上述驱动则在其中发挥了关键作用。

黄金有些超卖，且过高的价格会限制实物黄金买需，警惕短线存在回调

交易商T-Commodity的Gianclaudio Torlizzi说：“市场适合做空，而不是追高。金价可能在修正后升至2300美元，但不太可能更进一步上涨。”

瑞士宝盛集团分析师Carsten Menke说：“黄金为投资者投资组合提供的保险已经变得非常昂贵。”

道明证券(TD Securities)也警告投资者，在短期内预计黄金价格将回落。

该投行策略师认为：“尽管我们一致认为，全球范围内的实际利率抑制和大规模刺激措施将推动金价走高，但我们警告称，相对于这些可观察到的驱动因素，金价目前仍在上涨。由于黄金仓位处于区间的高端，而且近几日可能会变得更宽，再加上狂热的散户投机和动能，一旦美元或利率出现小幅反弹，黄金可能会迅速震荡。”

后市前瞻

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