周四（8月13日），黄金从纪录高位急速下跌引发疑问：这是这个避险资产已经触顶的信号，还是再创新高前的回调？

受全球刺激措施、负实际利率和美元疲软推动，今年以来黄金大涨30%以上，刷新2011年创下的前纪录高位。包括高盛和美国银行在内的一些银行预测黄金将继续攀升。

但是在上周五创下2075.47美元/盎司的纪录新高后，黄金一度下跌10%，仅周二就创下七年来最大跌幅。

德国商业银行大宗商品分析师Carsten Fritsch表示，“上周我就想到可能会以眼泪收场，接着就真的发生了。暂时告一段落了。接下来几周将展开回调，然后再创新高。”

下图提供关于黄金后续势的线索

美国实际收益率跌为负值是黄金上涨的主要动力，使黄金相对于债券变得更具吸引力。但是自上周末以来收益率反弹，加剧了围绕黄金的市场情绪恶化，特别是在一些指标显示黄金处于超买水平的情况下。

尽管如此，持有黄金的诸多理由并没有在最近产生太大变化。实际利率处于历史低位，美元仍然疲软，投资者担心新冠疫情加重和刺激措施未来的影响。高盛表示，在美元面临通胀威胁的情况下，黄金是最后可依靠的选择。

只是小插曲？

黄金本周下跌也可能是技术性卖盘和获利了结所致。14天相对强度指数在过去三周一直保持在70以上，让人担心市场过热。

MineLife Pty的高级资源分析师Gavin Wendt称，涨至2000美元可能是许多投资者锁定获利的机会。

ETF和期货

黄金上涨伴随着交易所交易基金(ETF)的资金流入，尽管ETF持仓量在过去几天有所下降，但与价格相比幅度仍算温和。截至8月4日六周，Comex净多头头寸基本稳定，将于周五公布的最新数据可能显示出投机者对近期跌势的贡献程度。

价格展望

很多人在最近黄金回落前看涨。高盛预测金价将在12个月后达到2,300美元，美国银行预测3,000美元，盛宝银行表示这波回调不代表涨势结束。

不过，黄金经历大涨后往往会有大幅回调。例如在2011年、2016年和今年早些时候，黄金都下跌了10%至20%。

黄金延续动荡走势，周二暴跌后反弹

因美国国债收益率上涨，令支撑金价的实际利率为负的情况大为改观。衡量金价过去一个月波动性的指标跃升至4月以来的最高点。美国股市周三走高，限制了金价的上涨。

德国商业银行表示，包括地缘政治紧张局势和新冠疫情爆发威胁在内的一系列因素预计将继续支撑对黄金的需求，但鉴于近期暴跌令投资者感到恐慌，要重拾涨势可能需要一些时间。

投行看法分歧

分析师Haresh Menghani指出，金价在亚盘早盘跌至1862-1863美元区域的三周低点后，盘中出现大幅反弹。就目前而言，似乎已经止住了自8月7日创下纪录高点后大幅修正的跌势。

与此同时，针对新冠疫苗的最新乐观情绪，仍然有力地支撑了全球风险情绪。这进而可能令投资者不敢大举押注看多，并限制黄金进一步走强，至少目前如此。

不过黄金仍有许多赫赫有名的支持者。在最近几周预测金价大幅上涨的银行中，美国银行预计会涨到3000美元。

经纪公司Phillip Futures驻新加坡的大宗商品高级经理Avtar Sandu在一份报告中写道，从冠状病毒封锁中V形复苏的期望仍然遥不可及，黄金的长期基本面驱动因素仍然利好其前景。然而短期而言，金价似乎正在对新闻事件做出反应，技术面预测未来将进行一些盘整。

盛宝银行指出，大幅回调并不意味着金价的行情结束，它们称这波跌过头了。DoubleLine Capital LP的Jeffrey Gundlach表示，尽管金价遇挫，但他仍预计未来将继续走高。

Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible称，此轮下跌是一次健康的修正，它让更多的人入市，所以价格将再次反弹，今年年底我们会看到新的历史高位，金价可能达到每盎司2500美元，银价达到35美元，支撑金价的基本面因素没变，美联储将在很长一段时间内保持鸽派立场，他们已经说过，他们将允许通胀超过他们的目标。 

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