周五（8月14日）现货黄金小幅冲高回落，盘中最高触及1962.50美元，现报1948.45美元，跌幅0.27%。

周四因为美国刺激方案僵局持续，美元指数持续回落，刷新四个交易日低点，黄金最高触及1966.34美元，较本周创出的三周低点回升近100美元。

尽管周四美国的失业金申请人数为疫情以来首次低于100万人，暗示近期美国经济复苏的持续性，这将在短期内继续提振市场的风险偏好，美元收复部分跌幅。但是该数据仍总体处于高位水平，暗示经济复苏仍任重道远，因此对于美元的支撑有限，市场仍需要寻找经济复苏的线索。

总体而言，黄金已经收复了一半的跌幅，目前正处在十字路口。尽管分析师在长期看多黄金问题上观点惊人的一致，但是在黄金的短期价格走势上，市场观点不一。

支持看多黄金的分析师认为，包括道琼斯指数/黄金比、金银比都暗示黄金的上涨还未到位，而且黄金在经历周二的暴跌后目前已经企稳，这已经为黄金进一步上涨奠定了基调。

支持短期看空的分析师认为，相对强弱指标和ETF的动量指标都暗示黄金处于极端超买区间，同时近期的抛售已经使得黄金不再是一个波动平稳的资产，较大的波幅将使得部分稳健投资者寻求更加波动平稳的资产，这将削弱黄金的吸引力。

同时部分分析师认为黄金目前处于牛市第一阶段末期。本轮黄金牛市分位两个阶段，第一阶段是疫情引发的避险情绪推动，第二阶段由于巨量刺激引发的通胀推动，随着近期市场进一步消化了疫情的影响，预计黄金处于一阶段末期，短时间存在回落的空间，市场需要保持关注。

日内关注美国7月零售销售月率和美国7月工业产出月率。

美国刺激方案僵局施压美元，提振金价

美元从3月触及的高位下跌了10%，自7月下旬以来一直在逾两年低位附近徘徊。投资者仍将关注点放在上周破裂的救助计划磋商上。

美国总统特朗普周四表示，他的团队拒绝了民主党人提出的将为美国邮政提供资金以及加强选举基础设施纳入新的冠状病毒救助法案中的要求，并誓言将阻止任何用于方便邮寄投票的拨款。

美国总统特朗普周三指责国会民主党不愿就美国新冠救助计划进行磋商。美国财长努钦试图将援助计划磋商停顿五日的责任推给众议院议长佩洛希。

汇市咨询公司Klarity FX的执行董事Amo Sahota表示：“刺激计划僵局令人担忧，政府目前正试图做的是，在它上面贴上更多创可贴，这种做法是不会持久的。”

美国经济数据持续好转限制黄金涨势，但是复苏力度不足制掣力度有限

初请失业金人数自疫情以来首次跌破100万人关口，凸显了近期美国经济数据改善具有连续性，提振了市场的风险偏好，这使得美元挽回了部分失地。但是总体而言美元仍徘徊于两年低点附近，因市场对于美国的经济前景仍抱有疑虑。

截至7月底，仍有2830万人领取各类失业补助，这表明劳动力市场疲软。

Ed&F Man Capital Markets分析师Edward Meir表示：“美元一直相当疲软…(劳动力市场)复苏只是现实了较低水平的目标。这样程度的反弹是很容易达到。”他并表示：“初请失业金人数仍处于非常高的水平，还有很长的路要走。”

而华盛顿围绕额外刺激措施的磋商仍陷于僵局之中，随着疫情仍在美国蔓延，这加剧了经济再度走弱的风险，因此市场对于近期美国经济数据改善持谨慎乐观的观点，直到看到经济前景出现大幅好转的迹象。

美联储政策制定者警告称，在病毒得到控制之前，美国经济增长将保持低迷状。这暗示美联储在很长一段时间内将维持超宽松的货币政策，这将继续支撑黄金。

日内关注美国7月零售销售月率和美国7月工业产出月率。在经历了6月的大涨后，市场预测7月数据增幅将明显放缓，如果数据差于预期，将暗示7月疫情反弹影响了美国经济复苏的前景，反之则会施压金价。

关注美国大选的进展

这项8月11-12日进行的民调还显示，60%的美国人(包括87%民主党及37%共和党人)认为，选择贺锦丽对美国来说是一项“重要里程碑”。贺锦丽是第一位被提名为副总统候选人的兼具亚裔血统的美国黑人女性。

调查显示，多数主要人口族群都认为这位来自加州的美国参议员比拜登有利或更好，凸显出她帮助拜登提高在11月大选中支持度的潜力。

46%的美国成年人表示，将投票支持拜登/贺锦丽，38%的人表示将投票给特朗普/彭斯。周一和周二进行的一项类似调查显示，44%的美国人称投票支持拜登，37%的人称支持特朗普。

最新调查还显示，56%的美国人对贺锦丽印象良好，与拜登的支持率几乎相同。42%的美国成年人称，对特朗普有好感，47%对彭斯有好感。

在女性中，有60%支持贺锦丽，对拜登持相同看法的为53%。女性在美国大选中占据主导地位：她们在美国选民中所占比例高于男性，受过高等教育的白人女性对民主党的支持大增，帮助民主党在2018年重掌众议院。

此外，约25%的共和党选民称对贺锦丽有好感，并赞同她选择作为拜登的竞选搭档。只有大约20%的共和党选民称对拜登有同样的好感。

贺锦丽也更受35岁以下美国成年人的欢迎：其中62%看好贺锦丽，60%看好拜登。

早在6月拜登一度领先特朗普十几个百分点，目前已经有所收窄，而特朗普近日表示，如果他得以连任势必将资本利得税降低以期拉拢一部分选票，但贺锦丽的加入加剧了不确定性，因此在11月大选来临之前，市场可能会继续保持谨慎立场。

金银比可能暗示黄金上涨仍未到位

金银比最近已从接近125的峰值水平跌至73.1。金银比暴跌的原因是近期白银快速回升走势。

从历史上看，随着白银价格反弹至与黄金强弱相当的水平，金银比目标在55(或更低)附近。在2010-2011年，金银比一度下降到接近31的水平。当黄金和白银分别升至近2000美元和50美元时，就出现了这种情况。

目前，黄金价格略低于每盎司2000美元，白银价格接近每盎司27.50美元。这表明，如果恐惧和不确定性预期与2010 – 2011年类似，银价仍有24美元以上的上涨空间，且金银比将进一步下降，那么黄金将等待大幅上涨。

如果金价升至2400美元或更高，白银很有可能升至每盎司60美元上方，而金价则继续接近历史高位。简而言之，随着美国总统大选和大选后的过渡即将到来，黄金上涨的势头将得以延续。

RSI和ETF动量数据暗示黄金严重超买，黄金波动性加大，避险吸引力下降

Maley在谈到黄金时表示，”尽管其长期基本面看起来完好，但有时在华尔街，当情况变得如此极端时，你会看到逆转，而且这种逆转持续的时间不止几天。”

他指出，黄金相对强弱指数(RSI)是衡量超买和超卖状况的指标，上周金价触及纪录高位时，RSI处于90年代以来未见的高位。白银的RSI再次触及2011年以来的超买极端水平。

Bespoke的数据显示，相关ETF的动量数据甚至更为引人注目。该公司周三表示，SPDR黄金信托公司(GLD)和iShares白银信托公司(SLV)的RSI指数在8月6日创下历史新高。

“此外，我们还观察了每日情绪指数，它衡量了期货交易者的看涨程度，上周看涨黄金的比例达到了93%。事实上，它的9天平均水平超过了90%。再次强调，当你遇到这种极端情况时，它需要的不仅仅是几天的时间来消除。”

Maley预计，黄金价格将很快失去疫情以来50%的涨幅，跌至每盎司1750美元以下。

Maley说：”长期而言，我们仍看好它们，但短期内，仍有一些下行趋势，以消除超买状况。”

洛克菲勒资本管理公司(Rockefeller Capital Management) Vios Advisors董事总经理迈克尔·巴普斯(Michael Bapis)基本上同意马利的观点。

“从根本上讲，我认为黄金会因为几个不同的原因而暂停涨势。”Bapis表示，尽管黄金今年迄今的表现令人印象深刻，但曾是”避风港”的黄金现在是一种波动性较大的资产。

他表示:“不仅现货价格处于正常高位，而且经通胀调整后的价格也超出了正常水平。”“我们会寻求其他替代方案，比如市场中性债券或全球宏观基金，它们将限制波动性，而且与市场的其它部分不相关。”

黄金正处于本轮牛市一阶段末期，存在回调空间，二阶段通胀因素将是主要推动因素

人们普遍预期会出现回调，因为金价在很短的时间内就以惊人的速度上涨。贵金属在不到三周的时间内成功突破了2011年的高点每盎司1920美元，升至2000美元以上，并创下了新的纪录高点2075.47美元。

Goehring：“由于对疫情的担忧迅速消退，价格可能会继续回落。像这样的牛市走势并不少见。这个牛市始于1050美元，最高曾达到2075.47美元。要退还其中50％的涨幅，必须将价格拉回到1500美元至1700美元之间的任何水平，白银则需要回调至20美元下方。” 

该管理合伙人表示，这种大幅度的价格下跌可能在今年或2021年初发生。

Goehring指出，黄金牛市始于1999-2001年，当时金价为250美元。然后，黄金在2011年达到最高点1920美元，之后又回落了45％，之后又攀升并创下了今年的新高。随着今年经济开始复苏以及更多人重返工作岗位，基于疫情担忧而购买的黄金买家将成为卖家。

“金价到今年年底将可能低于当前的价格水平，这将是一个巨大的购买机会，因为我坚信黄金下一轮上涨将不是由疫情的担忧所驱动，而是由于通货膨胀问题，所以请等待接下来的几个月，利用这次回调中来布局黄金。”

Goehring指出：“黄金市场警告我们，通货紧缩的环境已经接近40年，而即将进入一个通胀的新时代。”

今年夏天的黄金上涨向投资者传达了一个明确的信息：金融格局正在发生变化，通货膨胀以及货币贬值将成为其中的一部分。

Goehring警告说：“通货膨胀将由黑天鹅事件驱动。可能是美元疲软，或者将始于大宗商品通胀。它可能无处不在，并引发了通货膨胀问题，将很难控制。”而且，美国和其他政府印制的货币越多，债务分摊越困难，尤其是在通胀开始加速的情况下。

后市前瞻

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