周二（8月25日）黄金T+D收盘上涨0.69%至413.8元/克；白银T+D上涨0.54%至5758元/千克，双双收盘回吐大部分涨幅！现货黄金冲高回落，跌破1930关口，市场风险偏好情绪回暖，因投资者对疫苗进展乐观，全球股市依旧高涨，且全球贸易局势转好，这令黄金白银吸引力不再。美联储的最新研究指出，居家令导致消费需求下滑，这导致了美国通胀水平自新冠疫情爆发以来急剧下降。这可能令黄金多头感到失望。在本周全球央行年会之前，市场谨慎情绪较为明显，新的消息面可能推动行情发展。

上海黄金交易所2020年8月25日交易行情

② 迷你金T+D收盘上涨0.72%至414.07元/克，成交量8.8606吨，成交金额36亿7538万8838元，交收方向“多支付给空”，交收量21.000吨；

③ 白银T+D收盘上涨0.54%至5758元/千克，成交量25386.454吨，成交金额1480亿5274万6100元，交收方向“多支付给空”，交收量0.510吨

黄金冲高回落

8月25日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。

隔夜欧美股市上涨，苹果阿里京东新高，诺瓦瓦克斯领衔疫苗股下挫，血浆股普涨。美国、巴西和印度分别一日新增病例3.7万、1.7万和5.9万；美多州疫情现好转。

多空在前期高点附近展开了一定程度的拉锯。消息面相对平静使得走势有所放缓，主要支撑1911/21目前尚未出现明显破位，下行空间受到抑制。不过上方压制1976也比较明显，此前破位之后的下行压力目前还未有消除。多空相对均势之下需要新的消息面来推动行情发展，本周四的全球央行年会或成为关键。

太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management）称，金价当前水平不贵，涨势尚未完全展开，由于实际利率依然处于低位，黄金还有进一步上行的空间。尽管近期金价上涨，但我们认为，在实际利率处于历史低位的背景下，黄金估值仍然具有吸引力，甚至可以说是便宜。

但美联储的最新研究指出，居家令导致消费需求下滑，这导致了美国通胀水平自新冠疫情爆发以来急剧下降。这可能令黄金多头感到失望。此前，旧金山联储的经济学家们认为，在当前环境下，通胀低迷已经迫使央行把利率维持在较低水平，限制了危机时期的政策选择，因此以平均通胀率为目标可能是一个有效的工具。

经济学家Renuka Diwan、Sylvain Leduc和Thomas Mertens在经济研究报告中称，这个工具是“很适合当前环境的货币政策框架”。美联储以2%为通胀目标，以避免出现1970年代和1980年代那样价格上涨过快的局面。然而过去十年一直难以达到这个目标。

8月25日黄金ETFs数据显示，截止8月22日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1252.38吨,较上一交易日持平；Gold Trust8月25日数据显示，iShares Gold Trust8月22日黄金持有量503.97吨,较上一交易日增加0.68吨。

今年以来近500亿美元资金流入黄金ETF，远高于之前的资金流入年度纪录

截至6月底，以实物黄金为支持的ETF持有约3620吨黄金，这超过美国以外任何国家的持有量。二季度ETF占全球黄金需求的40%，高于上年同期的6%。

黄金期货价格今年以来已上涨约28%。投资者担心疫情可能导致经济停滞，同时通胀飙涨。考虑到新冠疫情带来的经济冲击以及全球各国央行所实施的经济刺激政策，这种担心并非没有根据。

但随着投资者大举买入黄金，市场波动性也随之加大。黄金过去五周的日均波动幅度达到1.2%，几乎是去年以来正常波动幅度的两倍。

投资机构F.L.Putnam Investment Management基金经理Ellen Hazen表示，由于散户对于黄金ETF的兴趣非常高，黄金价格将经历前所未有的波动。但其认为，投资黄金依然是防范通胀的有效长期对冲方式。

渣打银行(Standard Chartered)表示，未来几周金价会持续波动，尽管黄金和实际利率以及美元有关，但近期黄金持仓主要受到那些弱多头影响而非那些策略性的长期配置。

在目前这种宏观环境下，黄金将继续受到提振。黄金趋势仍然是偏上行的，技术面来看黄金已经不再超买了，长期前景看好，修正还是逢低买入的机会。

机构观点：黄金多头信心不受影响

BI高级大宗商品策略师Mike McGlone表示，预计金价上行趋势还是会加速，因为整个宏观面利好因素在增加，完全抵消了2013年到2018年打压黄金的因素。当美元和美股都出现熊市，那么黄金就会获得持续推动。

今年在持续的大涨后，金价突破了2011年的历史高位，更是一度突破2000美元/盎司关口创下新高。

金价还在重拾牛市趋势的开端，而这个牛市差不多20年前就开始了。

McGlone指出，在金融危机后各国央行的大幅宽松推动了金价上行加速，而这一次这种情况可能会维持更长时间。

在这种情况下，黄金上行空间显然巨大。我们认为，如果从G4国家央行资产负债表占其GDP比重的增长来看，金价能涨到3000美元/盎司。

McGlone指出，各国央行都在大举印钞，通胀将升温。金价在2008年触及了700美元/盎司的底部水平，到2011年创下1920的新高。以这样的涨幅来看，今年低位1470美元/盎司能涨2.7倍左右，那么2023年能涨到4000美元/盎司。
 

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