周五（9月11日）美原油小幅走低，盘中一度跌破37美元关口，现报37.21美元，跌幅0.24%。

周四油价下跌近2%，因上周美国原油库存意外增加，且炼厂继续缩减产量，强化了需求疲软的预期。同时美国初请失业金人数超预期，且美国救助方案未达成一致，强化了市场对于需求放缓的忧虑。同时俄罗斯央行警告称油价可能跌至25美元/桶。

总体而言，油价总体走势偏空，对于需求放缓的忧虑是最大的推动因素，但是市场仍在关注OPEC+的动向。目前OPEC+陷入了两难困境，一方面低油价导致预算赤字不断扩大，但是另一方面如果深化减产支撑油价可能会导致市场份额丧失，预计OPEC+会议上可能会就这一问题给出一个初步的信号。

日内关注美国原油钻井数据，过去三周有两周录得增加。同时关注美国CPI数据，大摩认为在通胀预期升温和美元贬值的环境下，油价仍有望反弹。

美国原油库存意外增加凸显需求疲软，周四油价下跌2%

美国能源信息署(EIA)称，上周美国原油库存增加200万桶。

这证实了美国石油协会(API)报告库存增加300万桶的趋势，而市场的普遍预测为减少130万桶。

Ritterbusch and Associates总裁Jim Ritterbusch说：“今天的库存数据看起来很利空……唯一的支撑性因素是，200万桶的增幅小于API的数据。”他指出，价格可能进一步下跌，除非墨西哥湾炼油厂因飓风劳拉关闭后不久完全重启。

布伦特和美国原油期货本周早些时候跌至6月中旬以来的最低水平，过去几天一直处于超卖区间。布伦特原油相对强弱指数(RSI)自3月以来首次连续第五日低于30。

尽管处于超卖区间，但是对于需求的忧虑将继续限制油价反弹的空间，直到出现明显的需求回升的信号。

俄罗斯央行警告说油价可能跌至25美元

这是俄罗斯央行在2021年至2023年最坏的预测，还包括地缘政治紧张加剧、第二波感染以及其他经济冲击。债务问题和贸易紧张也包括在这一设想中。

该行发布上述最新数据之际，油价正不断下跌，需求前景的改变对油价构成了压力。自5月份开始、持续到7月份的需求回升正显示出放缓迹象，令人怀疑其可持续性。

最新令人担忧的迹象之一是，沙特表示，将下调官方原油销售价格。鉴于沙特对石油需求的乐观态度，几乎没有人预料到这一举动。另外，有报道称浮动仓库的石油和燃料库存不断上升，令基准价格承压，因大宗商品交易商租用油轮在海上储存燃料和原油。

浮动储藏量上升的消息尤其令人担忧，因为这意味着，尽管在5月份多数限制措施放松后，燃油需求出现了温和增长，但陆上储藏量仍是满的。

此外有消息称，亚洲8月份石油进口继续下降，随着亚洲炼油厂进一步缩减生产的规模，石油价格还将进一步下跌。

同时随着疫情在包括印度和美国在内的许多大型石油市场的上升，未来石油基本面的不确定性仍然异常高。

即便如此，按照俄罗斯央行的基本设想，到2022年底，油价有望回升至每桶50美元左右。但是该央行仍指出，全球经济复苏疲软，能够恢复到疫情前的水平仍是未知数。

美国的劳动力市场复苏疲软+刺激谈判陷入僵局也打压需求前景

周四公布的美国上周初请失业金人数高于预期，凸显广泛的失业状况依然存在。截至9月5日的一周，初请失业金人数经季节性调整后持平于88.4万人。截至8月29日的一周，续请失业金人数增加了9.3万人。这也表明整个夏季强劲的美国就业改善可能在进入秋季后出现尾声。

尽管美国经济正在从公共卫生事件带来的前所未有的冲击中恢复。危机爆发时，非农就业人数减少了约2200万，到目前为止，这些工作岗位已经恢复了大约一半。但是随着周四失业金申请人数下降陷入了停滞，凸显了就业市场复苏仍任重道远。

同时经济学家担心，秋季公共卫生事件的再次出现可能会减缓或者抹掉经济的复苏进展。

与此同时美国刺激谈判陷入僵局。据悉，特朗普授权的额外失业补助在持续六周后将结束，但美国参议院未通过共和党的精简版刺激方案，纾困谈判继续深陷僵局。

周四美国国会参议院否决了共和党提出的3000亿美元左右的抗疫援助议案，因民主党寻求更大规模的方案阻止疫情扩散。这个议案未能获得通过所需的60张赞成票，使得未来任何援助议案的前景都存疑。

民主党领袖一直在力推更为积极的响应：为疫情投入规模为约3万亿美元的新资金。

美国参议院共和党领袖麦康奈尔7月曾经提出一项金额较大的1万亿美元救助方案，但遭到民主党和许多共和党自家人强烈反对，该提案甚至都未能获得交付表决的机会。

众议院议长佩洛希在参议院投票前对记者说，她认为在11月3日的总统和国会选举前，谈判仍可能实现某种折衷。预计目前国会将把主要焦点放在其他迫切的立法工作，好让议员们能够在10月返回各州竞选连任。

摩根士丹利：受美元走软和通胀走高的支撑，布油到2021年下半年将攀升至每桶50美元

摩根士丹利还将WTI在2021年第三季度的价格预期上调至每桶47.5美元。

摩根士丹利还预计，整个2021年供应将持续不足，并预计随着全球经济复苏，库存将在明年年底基本恢复正常。

摩根士丹利补充称:“我们已经推迟了需求在2021年底至2022年中何时恢复至疫情前水平的预期，但是这也暗示需求的缓慢复苏。”

但该投行表示，短期内石油市场基本面看起来疲弱，需求复苏脆弱，库存和闲置产能高企，炼油利润率低。

由于全球疫情继续蔓延，可能会减缓全球经济复苏，并降低对从航空燃料到柴油等各种燃料油的需求。

伊拉克正在寻求库尔德地区减产以达成补偿性减产目标

伊拉克联邦政府就减产的几个情景和库尔德斯坦地区政府进行了谈判。这个北方半自治地区的原油产量占伊拉克总产量的很大一部分，因此伊拉克迫切需要该自治地区的配合，从而达成额外40万桶/日的补偿性减产。

截至今年4月，库尔德斯坦每天出口约50万桶原油。在OPEC达成减产970万桶/日的协议后，伊拉克时任石油部长Thamer al-Ghadhban表示，库尔德斯坦也将参与减产。

巴格达目前也在为这个半自治地区谈判一项新的预算协议，以获得该地区减产的支持。

伊拉克是OPEC第二大原油生产国，因此根据4月份的协议，伊拉克被要求削减本国石油产量的比例是最大的国家之一。然而，伊拉克未能按照承诺幅度削减产量，这一点也不让任何人感到意外，因伊拉克一直是合规率最低的国家之一。这促使OPEC事实上的领导人沙特采取强硬措施，并威胁称，如果伊拉克继续超出产量配额，将采取惩罚性行动。

因此，在6月份的OPEC会议上，伊拉克和另一个落后国家尼日利亚同意深化减产，以弥补5月和6月的过剩产量，而其他OPEC成员国，尤其是沙特，则从7月份开始放松减产。

最新月度数据显示，OPEC在8月原油日产量为2427万桶。这比7月份的平均水平高出95万桶/日。与此同时，伊拉克已承诺在8月份削减的基础上再减产40万桶。根据目前的谈判，一些额外的削减需要来自库尔德斯坦。

OPEC+再次陷入困境——是支撑油价还是抢夺市场份额

即使是此前按照美原油40美元/桶的价格，也仍然远远低于各产油商的舒适度水平。

越来越多的证据表明，需求复苏已停滞，对所有类型的燃料（尤其是喷气燃料）的需求可能要到2023年才能恢复到危机前的水平，因此，越来越多的人猜测OPEC +是否需要重新考虑采取措施以实现油市的平衡。

支持再度深化减产最有说服力的论点可能是这样一个事实，即从沙特和科威特到俄罗斯和哈萨克斯坦的所有OPEC+经济体都受到当前低油价的困扰。

由于石油价格和石油需求的持续下滑，沙特第二季度出现了290亿美元的赤字。为了节省财政，该国将增值税(VAT)提高了两倍，并暂停了生活津贴。

俄罗斯总普京希望油价（布伦特原油）高于每桶46美元。毫无疑问，OPEC+协定的参与者需要油价显着高于40美元。

但是另一方面，长期的市场份额可能更为重要。

尽管多头急需OPEC+重新平衡油市的努力，但据英国《金融时报》报道，尽管最近油价暴跌，但OPEC领导人并不认为有必要进一步减产，因为他担心自己的市场份额会被其他产油国夺走。

此前俄罗斯能源部长也传达了类似的观点，并开始了增加未完井数量的计划。

对市场份额的关注可能意味着OPEC+在短期内将不得不放弃预算收入，迫使它们承担更多的债务，加大紧缩力度，并更深入地利用主权财富基金来填补预算缺口。

对于这一问题的痛苦抉择，将在9月17日的会议上有所讨论，这将为油价走向奠定短期的基调。

北京时间13:31，美原油现报37.19美元/桶。 

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