周三（9月16日）现货黄金窄幅震荡，现报1955.89美元，涨幅0.09%。

金价周二小幅走低，从盘中稍早触及的近两周高位回落，因美元上涨，不过对美联储将采取鸽派货币政策立场的希望限制了避险黄金的跌幅。

美元上涨的主要原因是近期美国经济数据改善，尤其是制造业，但是在市场确认美国经济将出现持续性复苏之前，料美元升势有限，因相当一部分分析师下调了四季度的经济预期。

日内重中之重是美联储决议，在大选之前对于市场走向具有决定性的影响。由于市场已经部分消化了美联储鸽派的预期。因此市场将关注美联储修订后的经济预测以及有关通胀目标和资产购买的相关信息。

值得一提的是美联储将在本次会议上对于2023年经济做出预期，这代表了美联储的长期前景，因此将对黄金和美元产生直接影响。

同时日内还需要关注美国8月零售销售数据，作为7月救助到期后该数据的首次公布，将直接反映市场情绪的变化，同时该数据早于美联储决议公布，可能也会成为美联储判断经济走向的要素之一。

美国制造业数据支撑美元施压金价，但市场焦点转向四季度经济复苏的可持续性

推动美元反弹的主要因素是近期美国经济数据出现了明显回升的迹象。

周二公布的数据显示，美国8月工业生产连续第四个月增长，9月纽约联储制造业数据更是好于预期，这和此前美国制造业PMI数据所反映的情况一致，因此短时间支撑美元，施压金价。

不过分析人士认为，美国经济数据好转对于美元的支撑和黄金是有限的，因为市场正在对四季度的经济走向定价。

三季度数据向好的一个重要原因是二季度美国经济遭遇了大萧条以来的最差水平，因此数据反弹是意料之中的情况，眼下市场更加关注的是经济复苏的动力是否具有可持续性。

尽管美国8月工业生产连续第四个月增长，但是差于预期，复苏显示出承压迹象，这表明随着新冠疫情持续，企业设备投资的疲软可能会持续到今年年底。美联储周二发布的这份报告巩固了劳动力市场数据传递的信息，即由于疫情持续和财政刺激措施纷纷结束，整体经济活动陷入停滞。

早在8月下旬的一份调查显示，超110名分析师上调美国三季度GDP预期，但是连续三次下调四季度GDP预期。

这份数据显示，预计美国三季度国内生产总值（GDP）环比年率将增长18.8%，上一季经济创纪录萎缩32.9%。

分析师还预期第四季经济增长6.1%，低于7月时的预估增幅6.5%，但还是略强于10年前全球金融危机后经济从衰退中复苏期间表现最好的一季。

因此未来一段时间需要关注市场对于美国四季度经济复苏的预期，以判断美国经济的可持续性，这对于美元和黄金走向将产生关键性的影响。

日内关注美国8月零售销售数据，该数据将直观反映疫情反弹和救助到期后市场情绪变化

由于消费对于美国经济的贡献率高达68%，同时该数据也是7月救助方案到期后首度公布的消费数据，因此将直观的反映救助结束后以及7月中下旬疫情再度蔓延时市场的消费情况。

此前经济活动和消费的大幅反弹归功于政府的援助。但是自从7月末救助到期后，关于另一轮援助的磋商陷入僵局。8月至少有2960万人领取各类失业补贴。

美国众议院温和派提出的1.5万亿美元提案遭到保守派和自由派的抨击，美国众议院议长佩洛希周二表示，民主党愿意推迟10月休会，以便与共和党就一项新的新冠援助法案达成协议。援助方案迟迟未达成一致将在短期内继续打击市场对于经济复苏的预期。

值得一提的是，尽管经济传导至数据需要一段时间，但是在7月末的时候美国的储蓄率实际上已经开始明显走高，因为获得失业救助的失业人口将相当一部分救助金用于储蓄，这实际上已经开始对消费产生负面影响。

因此如果日内该数据表现不佳，尤其是在救助方案进一步推迟的情况下，可能会再度施压美元，并提振金价。但是反之好于预期，则暗示美国经济短时间经受了疫情的考验，可能会继续支撑美元反弹。

美联储决议是重中之重，关注三大方面，美联储首次公布2023年经济预期

目前来看，市场已经部分消化了美联储鸽派的预期。因此市场将关注美联储修订后的经济预测以及有关通胀目标和资产购买的相关信息。

经济预测

首先是经济预测，这将是美联储首次公布2023年经济预期，代表了美联储对于长期经济走向的预判。

随着此前美联储表示工作的重心将专向就业市场，近期美国失业率下滑可能会让美联储感到部分宽慰。

瑞穗证券（Mizuho Securities）美国首席经济学家史蒂芬·里基乌托（Steven Ricchiuto）表示：“显然，失业率已经急剧下降，美联储将意识到这一点。美联储可以更加自信地讲话，但是他们必须明确表示我们并没有走出困境。”

但是如果美联储意外超预期鸽派，将会打击市场对于经济复苏的预期，因而再度施压美元，提振金价。

通胀上限

第二个重点是美联储关于所能容忍的通胀上限。此前部分美联储官员发表了讲话，他们的预期在2.25%至2.5%之间。

考虑到8月美国CPI数据已经升至1.3%，初步显示出通胀复苏的迹象，美联储对于通胀上限的容忍程度也暗示了美联储对于推迟加息的预期。

美联储可能会通过两种方式传达信息。第一个是直接给出通胀上限，如果大于2.5%，或者强调即使触发也不会急于采取行动，将会施压美元，提振金价。

第二种方式对于当前的通胀预期作出阐释，如果美联储强调通胀复苏慢于预期，也会施压美元。

三菱日联金融集团策略师Lee Hardman表示：“美联储将面临压力，要求其采取一些行动来支持新的政策目标，通胀率仍远低于目标。市场预期他们可能会加强前瞻性指引，可能会表示利率将在3-4年内维持不变，仍看跌美元。”

资产购买

第三个重点是资产购买。尽管大部分分析人士认为不会作出实质性的调整，但是高盛表示，7月联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要显示，美联储对将债券购买政策的沟通方式从支持市场转向更传统的量化宽松政策表示了极大支持。实际效果是，美联储不再延长其目标债券的期限。

从美联储的资产负债表来看，近期的规模有所收缩，暗示着美联储对于持续扩大资产规模持谨慎立场。

渣打银行的分析师认为，美联储有可能让美元空头失望。该行指出：“在把收益率曲线控制作为近期政策选项搁置一旁之后，FOMC似乎对于如何利用资产负债表缺乏行动共识，这可能让投资者失望。”

FXTM：由于基本面因素，黄金价格只能上涨

Lukman Otunuga表示，由于有强大的基本面推动价格上涨，因此很难看跌黄金。他补充说，围绕疫情，地缘政治动荡和股市风险增加的经济不确定性将继续支持黄金的避险需求。

他还指出，通货膨胀压力上升现在是又一个强大的支持支柱。

他说：“美联储允许通货膨胀率超过2％的事实意味着，利率将在很长一段时间内保持低位，这是个好消息，这在低利率环境下往往会蓬勃发展。”

至于点燃金价下一次反弹的火花，Otunuga表示，他正在等待股市的潜在调整。他解释说，目前市场仍然沉迷于央行的刺激措施。然而，尽管所有的流动性都被注入市场，但在某种程度上，经济形势的现实将打击投资者。

在此之前，科技股近期出现了强劲的抛售压力，导致纳斯达克指数在一周内从历史高位下跌了10％以上。

他说：“如果规避风险仍然是关键主题，那么这可能会使黄金受益。”

对黄金有利的另一个因素是美元疲软。美联储在向市场注入的流动性方面一直领先于其他央行，目前正在打压美元指数，而美元指数却难以在93点上方找到强劲动能。

Otunuga表示，欧元在短期内有上涨的空间。同时随着全球经济放缓，美元下跌就还未终止。

法兴银行：黄金走势短期关键仍是黄金ETF需求，2021年一季度触及2200后料开始回落

黄金ETF持仓继续趋平，是近期限制黄金涨幅的重要因素，因投机性买盘不足。

对此法国兴业银行表示，黄金市场和价格的关键因素仍是投资者对ETF的需求。该投行表示：“如果ETF的需求保持今年夏天设定的速度，即未来一年流入资金增加41%，那么未来12个月，可能会推动突破3000美元。但我们不认为ETF持有量会在未来12个月增加41%。这意味着将增加1382吨黄金，但这似乎不大可能，因为大型资产管理公司和许多散户已经增加了黄金配置。”

该行说，预计ETF需求将增长9.5%，这将推动金价突破每盎司2000美元。

由于黄金市场如此依赖投资需求，分析师们表示，这在很大程度上将取决于经济复苏的形式。法国兴业银行表示，他们的基本预期是L型复苏，这将使利率维持在低位，并维持对黄金的支撑。

分析师表示:“这种情况是基于当前的财政和货币措施无法避免新一轮全球金融和经济危机的假设。”

“在L型复苏的情况下，流入黄金ETF的资金将保持这种势头，并推高金价。正如我们在上面所强调的，如果我们看到5月及以后出现的资金流规模，那么金价可能升至每盎司3000美元。”

法国兴业银行表示，另一个可能推高金价的因素是，流入金融市场的空前资金可能引发债务危机。

“随着全球经济进入全面衰退，未来几年各国政府改善财政状况的空间将依然有限。不断上升的债务水平可能无法持续，如果主权债务危机成为现实，黄金投资将接踵而至。

但是该投行也指出黄金最大的下行风险是全球经济复苏强于预期。

“我们的经济上行预期(即对称的V型复苏，而非倾斜的V型复苏)仍将是对黄金最利空的，因为这将缓解股市动荡的担忧，以及温和的货币政策。随着投资者开始平仓，对2013年金价下跌的记忆将重新浮现。”

基于此法国兴业银行分析师在最新报告中上调了对金价的预期，但认为金价涨幅有限。分析师说，他们预计2021年第一季度金价平均将达到每盎司2200美元，随着风险开始消散，金价将回落。

后市前瞻

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