美国总统大选终于尘埃落定。拜登当选美国第46任总统，他承诺恢复政治常态，结束四年来的不可预测性。全球股市欢庆这一结果，明晟全球指数(MSCI All-Country Index)升向纪录新高，标普500指数期货上涨1.7%，该指数上周已飙升7.32%。

美国参议院控制权尚未确定，但市场的反应似乎是共和党将继续掌控参议院。如果真是这样的话，税收很可能会保持在当前低水平，利率将在很长一段时间内维持在接近于零。这是最有利于成长型股票的环境，尤其是科技股。因此，它们继续跑赢大盘。

市场预期财政刺激计划规模可能缩水，美联储看来要担负更多的重任，美债收益率将继续承压。其他经济体和美国间的利差扩大不利于美元，已拖累美元指数跌至9月初以来的最低水平。美元/人民币大幅波动，目前人民币汇率处于2018年6月以来的最高水平。市场人士认为，拜登将对中国采取更温和的立场，或者至少是更可预测的立场。

贸易紧张局势有望缓和再加上美国利率处于低位正促使资金流向高贝塔系数货币。澳元/美元波动于0.73附近，纽元/美元触及19个月高点。

假定没有重大意外中断市场蓬勃的涨势，这一趋势可能会持续到年底，甚至更久。但是当狂欢盛宴结束时，投资者将意识到公司估值极高，而疫情形势依然严峻。

由于可选投资项很少，股票极高估值短期内仍是合理的。从纯粹的估值角度来看，股票仍比债券便宜。疫情发展情况将决定2021年资产走势以及全球经济能以多快的速度复苏。黄金或是对冲这些未知因素的好工具，如果金价年底前突破2,000美元，我不会感到惊讶。

鉴于目前的情况，无论拜登做什么，未来四年我们都不太可能看到资产回报接近特朗普或奥巴马时代。股票估值已经很高，需要一些惊喜来保持上行动能。

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