辉瑞(Pfizer)和BioNTech生物科技公司周一宣布其合作研发的新冠疫苗有效性达90%以上，这个重大利好消息引爆金融市场行情。全球股市涨势喜人，但让我更感兴趣的是FANG+互联网平台股大幅下跌，资金重新流向经济敏感类股。纽约证交所FANG+指数周一下跌3.2%，周二进一步下滑2.5%。与此同时，银行、旅游和能源类股在本周前两天都出现了两位数的涨幅。

美国和多数其它发达国家的长期债券收益率上升逾10个基点，这也支持了投资者转向周期性股票，而从疫情中受益最大的行业类股遭到抛售。

不过到了周三，上述趋势似乎发生了逆转，当日标普500指数上涨0.76%，其中科技股贡献最大，而基础材料、能源和金融类股均收低。

投资者意识到疫情不会很快结束，与疫苗相关的股市买盘轮动迅速消退。虽然疫苗消息带给人们战胜疫情的希望，但生活不会在几天或几周内恢复正常。这很大程度上取决于疫苗什么时候能广泛接种以及经济活动能多快恢复到疫情前水平。今年冬天很多国家将继续实施封锁和社交限制措施，特别是在欧洲，因此在一段时间内，我们将继续依赖那些让人们更好地居家生活和办公的公司。

如果欧美第二波疫情不像第一波那么严峻，投资者可能仍会对投资组合做一些调整，减持科技股，买入一些经济敏感股。但这不会直线发展，并不一定导致科技股再次遭受一轮更长期的抛售。毕竟，新冠疫情可能已使经济活动发生了重大结构性变化，其中很多变化或许是永久性的。

目前完全被忽视的一个风险是美国宪法危机。你只需要看看特朗普总统的推特账号就知道我说的是什么意思了。这位“跛脚鸭”总统继续拒绝承认选举结果，看上去不愿意认输或下台。不过，目前并没有证据支持他所声称的“非法投票”，市场基本不理会他的推文和行动。如果特朗普的法律攻击导致选举结果确认推迟，那么这种尾部风险将影响股票和其他资产类别走势。

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