欧洲市场周一早盘，原油期货走低，市场人士密切关注欧佩克(OPEC)成员国及其盟友开启为期两天的会议，讨论接下去的产量政策。布伦特和WTI原油一月合约上周强劲上涨逾7%，11月份涨幅超过25%。

新冠疫苗研发进展消息推动了油市上涨，三家大型药企有望制得疫苗。亚洲原油需求稳步增长、美元疲软以及美国当选总统拜登正式开始权力交接、政治不确定性消退，这些因素也提振了市场信心。现在欧佩克+(OPEC+)的决定至关重要，关系到油价是继续高位震荡于接近50美元附近还是被拉回40美元一线。

今年4月，欧佩克+一致同意减产970万桶/日， 8月开始减产幅度降至770万桶/日。原计划是2021年1月减产幅度再降200万桶/日，但市场似乎认为这一计划将被推迟。问题是减产会延期多久？

虽然亚洲的原油需求已恢复到接近疫情前水平，但欧洲和美洲需求依然不振。是延长减产还是逐步增加产能，这将是具有挑战性的选择。欧佩克+成员国不仅要努力平衡供需，还要使全球库存恢复到长期平均水平。鉴于利比亚石油产量上升，如果欧佩克坚持之前的计划，库存势必会再度上升。

石油多头希望看到770万桶/日的减产规模再延续6个月。不过，这可能是导致欧佩克+失去一些市场份额，而美国页岩油生产商从中受益。自9月中旬以来，美国的钻井数量稳步增长，油价越高，钻井数量可能增加得越多。截至11月25日的当周，美国钻井平台总数从9月中旬的244座增加到320座。这是欧佩克+必须应对的挑战性局面。

除了价格上涨之外，上周还有另外一个积极动向，布伦特1月原油期货合约较2月合约出现溢价，即“现货溢价”。这种情况通常意味着供需趋紧，被视为积极信号。不过，这种现象只持续了4天就重回“期货溢价”状况，因此除非油市在更长的时间内保持现货溢价，否则说明不了太多问题。

对欧佩克+来说，更复杂的是，目前航空燃料需求有所增长，但公路燃料复苏步伐依然迟缓。欧佩克+不能针对某一特定等级或产品制定政策，而只能对整体原油市场出台措施。

显然，欧佩克+还有更多工作要做，需要让市场确信该联盟能成功管理产能，令全球库存持续回落。我们基本的预测是，当前的减产幅度延长3个月，然后可能再延长3个月。这样的话，油价将获得支撑，12月份保持在40-50美元高段，明年第一季度达到50-60美元中段。若欧佩克+大会传来意外消息或联盟内部分歧严重都将拖累油价下跌。

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