周六(12月12日)当周美元指数基本维持震荡格局，美国财政纾困谈判悬而未决市场静待结果，严峻的美国疫情形势给美元带来避险需求，但疲弱的美国经济前景又给美元带来下行压力。此外，英国和欧盟的脱欧谈判仍然没有结果，硬脱欧忧虑猛增，英镑承压重挫。

下周是全球主要经济体央行决议超级周，市场迎来包括美联储在内的一系列央行决议，此外美国纾困协议谈判和英国脱欧谈判还在继续，投资者要关注这些消息的最新进展。接下来，我们为大家解读本周外汇市场的几个主要品种的走势，以期能够更好地把握未来行情。

美元指数本周震荡微幅攀升，纾困谈判悬而未决，严峻的疫情给美元带来避险需求，不过疲弱的美国经济数据限制了美元下跌

市场也在关注央行的动向，美联储官员将在下周开会，届时可能倾向于加大力度支持经济，他们的举措可能包括承诺继续购买美国国债和抵押贷款支持证券，还可能将资产购买计划尽量向较长期证券倾斜，以努力控制长期利率。

图：美指4小时走势

美国财政刺激谈判悬而未决，投资者担忧纾困断崖给美元带来一些避险支撑

当地时间8日，美国财政部长姆努钦刚刚公布了总额为9160亿美元的刺激计划，为新冠疫情冲击下的美国经济制定新补助方案。按照姆努钦的说法，该计划包含为州政府和地方政府提供的资金，以及为企业、学校和高校提供的有力责任担保。法新社报道称，这些内容一直是民主党与共和党议员谈判的关键症结所在。

美国财政部长姆努钦（Steven Mnuchin）和众议院议长佩洛西（Nancy Pelosi）均表示，在达成新冠救助协议方面已经取得了进展。不过，目前尚没有迹象显示，国会在达成协议的两个主要障碍（对州援助以及新冠相关诉讼）上取得了突破。

由于国会民主党人和共和党人仍在激烈博弈，两党分歧仍存，新一轮的纾困措施仍然悬而未决。如果纾困法案无法在年底前出台，数百万美国人将在彻底失去失业救济的情况下，开启新的一年。同时，由于此前的纾困措施陆续到期，潜在的“纾困断崖”效应将会直接拖累经济复苏。

调查显示，美国经济增长将在本季度和明年一季度失去动能。在11月30日至12月8日的调查中，经济学家下调了对当前季度和明年一季度增长前景的预估。其中部分受访者预计，美国经济将会二次探底，经济可能在明年一季度再度萎缩。

摩根士丹利美国首席经济学家艾伦?赞特纳表示，我们预计新冠疫情恶化将削弱2021年前几个月的增长，接着是即将上任的新政府为了应对住院人数增加，将会提供进一步的财政支持。下行风险主要来自疫情，尤其是在缺乏进一步财政刺激的情况下，如果冬季出现比预期还要广泛的封锁措施，以及疫苗进程受到拖延，经济复苏更加漫长，将导致更长久的失业期与更多的就业岗位流失。

严峻的疫情形势给美元带来一些避险支撑

美国疫情的担忧情绪会推升美元的避险需求。自新冠肺炎疫情在美国爆发以来，美国的疫情状况便不断恶化，这主要是由于特朗普政府未能及时采取有效的措施对疫情进行控制，这种情况如今依然没有得到改变。

随着冬季的到来，美国的疫情可能会向着更加严重的方向发展。美国过敏症和传染病研究所所长福奇就发出了警告，称未来几周美国的疫情将汹涌而至。

据报道，在过去一周中，美国每日大约有80万至100万人通过航班出行。这样大规模的、频繁的人员流动将造成疫情的进一步扩散和蔓延。此外11月末又正值美国当地的感恩节假期，人们的出行规模将会更大，这导致疫情状况的进一步恶化。

美国过敏症和传染病研究所所长福奇就向公众发出警告，称未来几周美国的疫情将汹涌而至，“一波接一波”。而在特朗普政府不愿采取更加有力的控制措施的情况下，美国的医疗系统将会承担更加沉重的压力。一旦美国的医疗系统不堪重负，那么美国的公共卫生状况将面临更严重的考验。

随着新冠疫苗研制的进展，美国政府已经将控制新冠肺炎疫情的希望寄托在了疫苗身上。只要美国所研制的新冠疫苗被证明是有用的，并且可以在民众之中实行大规模的接种，那么新冠肺炎便有可能得到控制。

然而，美国的疫苗即便研制成功，要在全民之中实行大规模的接种仍然需要比较长的一段时间。如果美国政府选择，在此之前放任病毒传播，那么同样会造成严重后果。

疲弱的美国经济数据限制了美元升势

当地时间12月10日，美国劳工部公布数据显示，美国上周首次申请失业救济人数意外飙升至85.3万人，相比此前一周多出了13.7万人，远多于市场预期，为9月以来最高水平，表明为遏制新冠疫情而扩大实施的限制措施，可能掀起新一轮失业潮。

分析认为，随着近来出炉的一系列劳动力市场数据普遍表现不佳，美国国会面临的压力与日俱增，如果年底前无法出台新一轮纾困法案，“纾困断崖”可能造成的经济和民生后果将会非常可怕。

美国劳工部12月10日公布数据显示，截至12月5日的一周中，美国首次申请失业救济人数为85.3万人，远多于市场预期的72.5万人，相比此前一周修正后的71.6万人多出了13.7万人。

新冠疫情给美国劳动力市场造成巨大冲击，3月和4月失业情况最为严重，随着美国经济重启，5月以来劳动力市场有所改善。但随着近期新冠疫情再度恶化，每周首次申请失业救济人数仍居高不下，此次报告的85.3万人，为9月以来最高水平，表明为遏制新冠疫情而扩大实施的企业停工和商业限制措施，可能掀起新一轮失业潮。

分析称，美国首次申请失业救济人数仍保持在疫情暴发前水平的3至4倍，如今由于疫情恶化导致对餐饮和其他人员接触密切行业的新限制措施陆续出台，可能导致未来几周劳动力市场复苏持续乏力。尽管本月内首批实施的疫苗接种可能有助于遏制疫情扩散并缓和限制措施，但疫苗大规模普及尚需几个月的时间，短期效果有限。

美国劳工部数据同时显示，截至11月28日的一周中，美国持续申请失业救济人数为575.7万人，远多于市场预期的521万人，相比此前一周增加23万人，为8月以来首次上升。

富国银行证券首席经济学家杰伊?布赖森表示，总的来说，就业增长的趋势显然正在放缓。显然，我们已经失去了就业市场复苏的动力。

欧元兑美元本周震荡交投，欧元区新一轮货币和财政刺激措施全力开启基本符合预期

图：欧元兑美元4小时走势

为提振遭疫情严重冲击的经济，欧洲的印钱行动本周大幅加码，在货币与财政政策上双管齐下。

在货币政策上，欧洲央行本周不仅将紧急购债的规模扩大，还将期限大幅延长。这意味着”印钞机”的开动不仅加大了马力，还要运行更长时间。在财政领域，由欧盟共同债务支持的巨额刺激计划也扫清了障碍，让未来多年的财政预算打好了铺垫。

欧洲央行本周公布了最新的利率决议，维持三大关键利率水平不变，但将目前规模已达1.35万亿欧元的欧洲紧急抗疫购债计划（PEPP）再增加5000亿欧元，让这一刺激计划的总规模达到1.85万亿欧元，约合2.24万亿美元。

欧洲央行称，PEPP将至少持续至2022年3月底。而值得注意的是，按照此前的说法，PEPP将持续至2021年6月底，这也意味着PEPP将至少延长9个月。

这也并非欧洲央行第一次加大力度“印钞”。在6月初的利率决议中，欧洲央行将规模原本为7500亿欧元的PEPP增加了6000亿欧元，从而将总规模推升至1.35万亿欧元。

欧洲央行周四还表示，将重新投资到期的PEPP债券，至少持续至2023年底，此前为持续至2022年12月底。

除了PEPP规模扩大与期限延长之外，欧洲央行还将第三轮定向长期再融资操作（TLTRO）优惠利率的持续时间延长，从此前的2021年6月调整为延续至2022年6月。

欧洲央行在其声明中称，最新采取的货币政策措施将有助于维持疫情期间有利的融资环境，从而支持资金流向经济的各个领域。不过在Capital Economics欧洲首席经济学家Andrew Kenningham看来，这实际上也显示了欧洲央行的决心，要持续利用其资产负债表将债券收益率压在极低的水平，直到疫情完全结束之后。

就在欧洲央行加大”印钞机”马力的同一天，波兰和匈牙利不再对共同债务投反对票，让欧盟首脑们得以在欧盟峰会上批准由共同债务支持的1.85万亿欧元（2.2万亿美元）刺激计划。

这一最新协议为欧盟2021-2027年的1.1万亿欧元（约合1.3万亿美元）七年预算案的实施铺平了道路，也代表价值7500亿欧元（约合9080亿美元）的抗疫援助基金可以通过共同债务获得资金来源。

目前欧元区19国正面临三重打击的威胁——疫情复燃、英国无贸易协议“硬脱欧”，以及7500亿欧元欧盟复苏基金的部署被拖延。

在欧盟峰会批准这一刺激计划前夕，欧洲央行行长拉加德在货币政策记者会上再度呼吁欧盟复苏基金立即运行，因为第二波新冠疫情的严重程度和持续时间都超出预期。她重申“协调一致的财政立场至关重要”，复苏延迟的风险存在，需要财政支持。

近期，由于每日新增感染病例激增，欧元区一些国家新的封锁措施令欧元区经济前景更加暗淡。欧洲疾病预防与控制中心（ECDC）称，在27个欧盟国家中，有17个国家的秋季疫情死亡人数已经超过了春季。随着圣诞假期出行需求的增加，冬季的情况可能会更糟。

英镑兑美元本周大幅下挫，英欧贸易谈判无果，硬脱欧预期急剧攀升

图：英镑兑美元4小时走势

当地时间10日，英国首相约翰逊表示，英国“极有可能”无协议脱欧，并称“现在是时候”让企业和个人为英国无协议脱欧做好准备了。

据报道，10日，约翰逊表示，英国“极有可能”无法与欧盟达成脱欧贸易协议，因而英国应该做好在无协议情况下脱离欧盟单一市场的准备。

他表示，欧盟目前的提议是不可接受的，因为英国不能像其孪生兄弟那样被对待。这有点像一对双胞胎，英国是双胞胎中的一个，欧盟是另一个，如果欧盟决定剪掉头发，那么英国就得剪掉头发，否则将面临惩罚，显然这不是明智的进展之道。这是一种将英国锁在欧盟监管轨道上的方式。

约翰逊还称，英国应该准备好“以全球自由贸易的单纯原则为基础”，与欧盟达成类似其与澳大利亚之间的协议。也就是说，英欧间将依照世界贸易组织（WTO）的条款进行贸易，关税必须依照世贸法规制定，而这可能造成商品价格的大幅上扬。

报道称，10日，在与欧盟委员会主席冯德莱恩进行了三个小时的峰会，但未能弥合双方之间的重大分歧后，约翰逊表示，他准备“多走一段路”，亲自飞往巴黎或柏林与欧盟领导人进行面对面的会谈。

据此前报道，12月8日，欧盟与英国已就执行“脱欧”协议有关遗留问题原则上达成一致，尤其是涉及爱尔兰和北爱尔兰边界事宜。由于在公平竞争环境、履约管理和渔业问题上存在重大分歧，双方的贸易协议谈判持续陷入僵局。

英国2020年1月31日正式“脱欧”，随后进入为期11个月的过渡期。双方3月启动以贸易协议为核心的未来关系谈判，期待在过渡期内达成协议。若未达成协议，双方贸易自2021年起将回到世界贸易组织框架下，重新实施边检和关税等安排。

欧盟方面，据报道，如果英国在没有达成贸易协议的情况下退出欧盟，欧盟的应急计划将保证双方基本对等的空中和道路连接，同时保有允许欧盟和英国船只相互进入对方水域捕鱼的可能性。这些措施将于明年1月1日生效。与此同时，英国承诺投入4亿英镑支持北爱尔兰的企业，以减少“脱欧”对该地区经济的影响。

德国总理默克尔9日表示，如果唐宁街继续拒绝欧盟的方案，德国政府宁愿谈判破裂。法国欧洲事务部长表示，无论英国和欧盟是否能达成贸易协议，法国将从明年起对前往英国的货物和乘客实施检查，到明年1月1日，我们都将处在一个不同的世界。

法国一直对谈判持强硬立场。德国《图片报》称，尽管冯德莱恩是欧盟最高机构负责人，但她仍然不能冒巴黎或柏林最终拒绝的危险，尤其是法国总统马克龙将参加2022年大选，必须显示强硬立场。

多家英国和欧洲媒体对英欧双方达成贸易协议持悲观态度。在英国和欧盟，人们都可以听到这样的声音，没有协议要好于一个糟糕协议。

美元兑加元本周震荡小幅回落，油价走高支撑了加元，加拿大央行本周重申利率维持在历史地位 

图：美元兑加元4小时图走势

本周美元兑加元小幅收低，主要因油价走高支撑了加元。而本周市场关注的加拿大央行利率决议重申几年内将维持利率在历史低位。

加拿大央行本周强化了未来几年内将利率保持在历史低位的承诺，但该央行没有推出任何新的经济支持措施。

值得一提的是，本周加拿大央行回应了近期加元大幅度升值的原因，该行指出，美元汇率的广泛下跌促使加元进一步升值。

在周三的政策声明中，以央行行长麦科勒姆Tiff Macklem为首的央行官员将基准的隔夜利率维持在0.25%，并重申他们可能至少到2023年都维持该利率不变。他们承诺将继续以目前每周40亿加元的步伐购买政府债券。

加拿大央行重申了将隔夜利率保持在实际下限的承诺，直到经济闲置产能被消化，并且可持续地实现2%的通胀目标–预计直到2023年才会实现。央行还重申购买债券的承诺，直到经济复苏顺利进行中。

麦科勒姆指出，加拿大的经济复苏将继续需要超常规的货币政策支持。管理委员会将会把政策利率维持在实际下限，直到闲置产能被消化，从而可以持续实现2%的通胀目标。在我们10月份的预测中，这种情况要到2023年才会发生。

麦科勒姆称，为加强这一承诺，并在整个收益率曲线上保持较低的利率，央行将继续实施量化宽松计划，直到复苏顺利进行为止，并将根据需要进行调整，以帮助使通胀在可持续的基础上回升至目标。我们将继续致力于提供支持经济复苏和实现通胀目标所需的货币政策刺激”。

加拿大央行实际上保持了其宽松的立场，在第二波新冠疫情使经济面临更高风险的情况下，没有暗示计划在短期内削减刺激力度。

澳元兑美元本周震荡攀升，大宗商品价格上涨带动商品货币澳元

图：澳元兑美元4小时图走势

对疫苗的乐观预期使得投资者广泛看好未来经济前景，而大宗商品价格则受到这种乐观情绪的支撑，商品货币澳元也受益。

野村分析师Andrew Ticehurst预期澳元未来12个月将触及0.7800，尽管与中国的贸易关系持续紧张。我们预计美元疲势和对风险的乐观情绪将持续到明年。

澳新银行的首席经济学家Richard Yetsenga在一份报告中说，只要美国货币政策仍然关注实际通胀和就业情况，而非预期，美元的颓势就可能持续。这是推动亚洲货币进一步升值的因素之一。

分析师指出，美元疲软、全球经济成长复苏对大宗商品的支持，加上高度宽松的货币政策，应能为2021年澳元提供基本支撑。

澳洲联储也不断表示，必要时将尽全力促进就业与增长，将利率维持在目前的0.1%水准，同时允许通胀压力有上升空间，然后才会做出反应。

澳新银行的分析师也指出，澳元兑美元短线升势过度；该机构分析师在报告中称，澳洲联储11月利率决议以及美国大选之后澳元兑美元强势反弹，随着新冠病毒病例增长，人们依然担忧经济增长，但选举不确定性的缓解似乎有利于风险交易，因此也支撑澳元。

该机构分析师指出，强劲的增长前景和潜在的供需失衡，使铜和铁矿石等工业大宗商品价格大幅下挫，虽然已经考虑到经济增长环境更为强劲，但大宗商品的优异表现为澳元带来了又一个利好因素，得益于今年工业周期和央行流动性的改善。

该机构分析指出，不过全球新冠病毒病例不断上升和相关的流动性限制给短期增长预期带来压力，澳元越来越容易受到全球经济增长情绪转变的影响，但仅是走势达到极限可能不足以阻挡其升势。

美元兑日元本周维持震荡交投，日本政府公布最新刺激计划，乐观疫苗前景削弱了日元避险需求

图：美元兑日元4小时图走势

本周日本首相菅义伟宣布了7080亿美元的一系列经济刺激计划。日本政府预计其经济刺激计划将使经济增长3.6%，超过了之前的预期和市场的普遍预期，而且近期新冠疫苗消息相对乐观，也削弱了日元的避险需求，

日本预计其最新的刺激计划将使经济增长3.6%，但分析人士警告说，应谨慎对待这一预计。在经过两次大规模的额外预算后，这一预测过于乐观。

尽管许多经济学家认为，随着危机或经济衰退的结束，刺激计划影响通常会随着时间的推移而减弱。但日本首相菅义伟仍表示，本次7080亿美元的一系列经济刺激计划影响力将超过今年内采取的所有更大规模刺激计划。

经济学家对政府“去旅行”活动的推广周期，以及对公共工程的投入能否产生直接效果表示质疑，同时认为激励企业重组以采用或开发绿色和数字技术的举措，将需要更长的时间。在截至2022年3月的财政年里，他们不认为这些措施带来的增幅会超过1%。

IHS Markit的经济学家Harumi Taguchi表示，3.6%的增幅太大了，可以预料的是，在经过两次大规模的额外预算后，进一步刺激措施的效果会随着时间的推移而减弱。

刺激计划中大约70%是针对增长战略，如数字化后疫情后期经济，使其更加绿色。为了加快数字化进程，政府将把一系列行政管理服务放到网上，扩大社会保障卡提供的服务范围，并促进科技在教育中的应用。政府还将支持中小企业努力调整其商业模式，以适应疫情时代。

经济学表示，最新的一系列计划旨在支持企业信心，以降低经济下行风险，但随着疫情进入新的阶段，其对经济的直接影响显然将小于前两次额外预算。我们预计它将在2021财年为日本经济增长贡献0.5个百分点。

据日本内阁府计算，该刺激计划对日本经济的直接提振将达到20.1万亿日元（合1930亿美元），其中很大一部分将持续到2022年3月底。这相当于国内生产总值的3.6%。报告称，其中16.5万亿日圆将来自中央政府的直接支出，其余将来自私营企业和地方政府。

SMBC日兴证券的经济学家Koya Miyamae表示，他支持最新救助计划的内容，因为该计划鼓励企业和家庭采取行动，而非简单地向他们发放现金。不过，短期效果并不显著，即使乐观地看，对2021财年GDP的积极影响可能也不会达到1%。 

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