在过去几个月里，风险情绪回升通常意味着美元走软。2020年美元指数（衡量美元兑一篮子六种主要货币汇率变化的指标）下跌6.7%，创下全球金融危机以来第二大年度跌幅。美国引领下的全球扩张性货币和财政政策浪潮再加上股市连创新高促使投资者从避险美元转向贝塔系数较高的新兴市场和发达市场货币。

自去年3月底以来宽松货币和财政政策一直拖累美元下挫，进入2021年这种宽松大环境并未改变。事实上，“放水”还在继续，美国政府加速推进新一轮大规模新冠纾困计划，中期内低利率环境将保持下去。这些都对美元不利，然而今年以来美元指数面对强大做空压力仍上涨了1.5%。

美元反弹令很多交易员感到意外，一些人猜想美元的交易逻辑则是否发生了变化。美元上扬是昙花一现还是持久性行情，这还不好说。但现在基本面似乎更加偏向于支持美元。

从经济增长的角度看，美国经济复苏态势好于欧洲。欧洲多国延长封锁可能导致2021年第一季度经济负增长，而美国在去年最后一个季度实现GDP增长4%之后正在加快实施刺激经济的各类措施。此外，欧盟推进疫苗接种的速度慢于美国，因此美国的复苏前景将胜于欧洲。

美国10年期国债收益率1月底以来已上涨逾13%，回升至2020年3月的高点附近。去年8月初至今，美国和德国10年期国债收益率之差一直在扩大，目前已达到159个基点。美债收益率稳居高位有利于美元走强。

数据方面，美国ADP就业报告显示私营部门就业人数在12月下降7.8万后，1月增加17.4万，远高于预期的5万。服务业也显示出复苏迹象，非制造业ISM指数升至两年高点58.7。ISM就业分项指数达到55.2的11个月高点，表明疫苗接种在提升雇主信心方面发挥了重大作用。

以上两个数据或预示着周五的非农就业数据可能会有惊喜表现。非农将是对美元的一个关键考验，看美元是否能真正对强劲数据做出积极反应。

另一个值得关注的是美元指数日线图。日线图上，美元指数形成头肩底形态，突破颈线所在的91阻力位。若未来几天企稳于该水平上方，后市将进一步挺进92.8。

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