周三小非农不及预期，前值增加了19.5万人，预期值增加17.7万人，公布值为11.7万人，利空美元美股，利多金银、非美货币。预计大非农也讲利空美元，对其它品种的影响类似小非农。大非农前值4.9万人，预期值18.2万人，公布值介于前值和预期值中间的概率较高。从图中可以看出，近几个月的美国的劳动力市场表现较差，新增就业人数一直在减少，预计这次也不例外。

好消息是，美国的失业率正在不断走低，从2020年四月份开始的14.8%，降低至2021年1月份的6.3% 。国际通用的健康失业率标准是5%，从这个角度来看，美国的失业率还有很大的改善空间。本次大非农，市场预期公布值将与前值相同，也就是说，从大的角度来看，美国的新增失业人口和新增就业人口，数量基本一致。

美元指数的周线级别处于底部震荡状态，未来走势将沿着图中通道线运行。美国国会已经通过了1.9万亿美元的紧急救助计划，代表市场上的美元还将会越来越多。同时，美联储还没有加息和缩减资产负债表的计划，依旧在执行疫情期间的“印钞模式”。但是，在供应不断加码时，美元指数还能维持住震荡走势，没有一泻千里，这代表投资者非常看好美国的经济复苏进程（也就是需求面同样在增长的预期）。可惜的是，还没有什么证据能够证明这种复苏，除了不断减少的新增确诊病例总数。一个逻辑上的信号是，某一个月的美国大非农新增就业人数出现超过100万人的增加，或者美国的CPI增幅稳定在2%之上。笔者的看法，美国最危险的时候已经过去，美元指数的主体下跌波段也已经结束。美元的升值周期将在不远的将来变为现实。

M2增速是另外一个重要指标，它可以衡量美元的流动性到底有没有收紧。2021年1月份的数据显示，美国M2增速为25.81%，依旧处于历史最高水平。美元指数想要真正展开升值周期，M2增速必须出现回落，并且这种回落不能是暂时性的。

十年期美债收益率是更加敏感的指标，即便M2增速和美国劳动力市场没有出现大的改观，只要美债收益率不断上行，就意味着市场上的避险情绪大幅减退。近期美债达到的最高收益率水平为1.614%，而美国当前的基准利率为0.25% 。要知道，2020年3月份美国疫情爆发的初期，十年期美债的收益率跌至了0.318%，而当时的美国基准利率也是0.25% 。一年过去了，债券收益率翻了五倍，而美国基准利率纹丝未动，这是不合理的。投资者可以拭目以待美联储未来的货币政策，看其如何扭转这种利率双轨的局面。

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