• 杠杆基金爆仓，在整个股票市场引起连锁反应
• 不过，美国加税信号，可能才是本周内真正的风险
• 外汇市场情绪主要倾向平静基调，美元相当受欢迎

强制清仓令股市躁动不安

上周五全球股市在创纪录高点附近收盘，但那是一个波动极大的动荡过程。名为Archegos Capital的杠杆基金在上周爆仓，而随着该基金被斩仓清盘，引发了一波强制抛售浪潮。这个‘神秘卖家’一直令市场不安，直至投资者们终于揭晓周五晚间发生的事情。

待所有的不确定性消失，随之而来的是大规模的反弹。当投资者们察觉到有个大户正在进行恐慌抛售，大家都瞬间不知所措，并担忧这是一场涌流。不过，当情况明朗，并发现这仅是风险管理不当而引发的单一事件之后，投资者们乐于以低价买入。

华尔街期货指向今日开盘走低，因为担忧可能还会有更多待清仓交易。这个事件也提醒了市场，需注意杠杆作用的陷阱，而这也可能令许多市场参与者选择把接近新纪录高点的风险敞口大幅削减，以避免抛售雪球作用下遭受重大亏损。

季度末的再平衡也可能发挥了作用。本季度由于股票表现显著优于债券，因此基金为了维持固定的股本/债券比例，可能会通过抛售股票来回购债券。

“税务人”是否会严重破坏市场？

整体而言，股票的长期走势多半为走高，但市场很快将被迫面对一些严峻风险。拜登总统正积极准备在今年稍迟时推动一项巨型基础设施计划，而该计划将会通过增加企业税和资本利得税来筹集资金。

民主党将会再次尝试在没有共和党的支持下，在国会批准通过这项草案，而且此次似乎连财政上最保守的议员也将会支持。这是因为通过增加企业税和投资所得税，用以资助基础设施支出，对于整体经济的影响是倾向正面积极的，但对市场造成的影响则是另一回事。

如果市场意识到再也无法避免更高的资本利得税，那么随着投资者以当前较低的利率锁定部分利润，则可能会产生显著的修正盘整。同时，随着更高的税率被计算入定价模式内，公司股指也多半会随之缩水。

话虽如此，目前还无法肯定这是否会引发比修正盘整更多的后果。为了不大肆破坏经济复苏，民主党不会冒险批准增加太高的税务，而财政紧缩的情况，甚至可能会令美联储更加不急于加息。再加上如今正火力全开推动疫苗接种，且即将迎接刺激措施推动的蓬勃发展，因此‘税务’可能甚至无法动摇此次反弹复苏。

预计拜登总统将在周三提供更多基础设施计划的相关详情。

美元持稳，欧元/英镑走低

在外汇领域，整体情况较为平静。美元在周一获得支持，多半是因为大盘市场中的防御性氛围。虽然本周内的增税信号可能会令美元承受些许火力，但美元兑欧元和日元的整体前景仍维持看涨。

简而言之，在经济和疫苗接种竞赛方面，美国远超欧洲和日本。这些最终将会被诠释为，美联储将赶在欧央行或日央行之前，先行将政策正常化。投机者仍选择对欧元头寸做净长仓，因此随着更多这类看涨押注增加，欧元兑美元还有下行空间。

在其他地方，优于欧洲和英国的疫苗分歧继续影响市场情绪，因此欧元兑英镑恢复跌势，目前已触及一年新低点。

今日经济日历几乎空荡荡，不过在格林威治标准时间16:00，美联储代表克里斯托弗沃勒的发言值得一看。他是最新受委任的联邦公开市场委员会（FOMC）成员，且是拥有投票权的美联储理事，因此市场将会尝试了解他的立场究竟是倾向鹰派/鸽派。

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