今晚20:30美国3月CPI报告将在瞩目中登场，在当前通胀预期如滚雪球般，成为最热门的话题的背景下，CPI数据的公布将印证市场对于通胀前景的预期，从周一市场观望的情绪来看，投资者正在为今晚数据可能掀起的震荡做准备。

市场对于这份通胀报告的预期较为强劲，预计CPI年率可能达到2.5%的增速，大幅高于1.7%的前值，如果符合预期，将创2020年1月份以来的最快增速，剔除了食物和能源价格的核心CPI年率预计为1.6%，前值为1.3%，将为去年12月以来的最高水平。

通胀预期不断走强

上周五美国公布3月PPI同比增速创2011年9月以来最高，表明伴随经济活动的加快，通胀压力日渐抬升。纽约联储本周发布的调查显示，消费者通胀预期已经连续五个月上升，一年期、三年期通胀预期均创下近7年新高。

美国银行3月份发布的一项面向基金经理的调查显示，高于预期的通胀将是市场面临的最大危险，有93%的基金经理预计，未来一年通胀将更快上涨，达到历史最高水平，意味着美联储可能被迫提前收紧政策。有部分人预计一旦10年期国债收益率达到2%，将促使股市至少回调10%。

对通胀的不同观点

物价的高涨是在疫情期间被抑制后回升的必然现象，不过面对通胀升温的前景，市场会有不同的解读，主要分为三种：

* 认为任何通胀飙升都是暂时的，并不会构成长期的影响或者风险；

* 通胀可能较持久的存在，伴随着更广泛、更有风险的影响，但也只是暂时的；

* 通胀会保持在高位并可能不断上升，引发更严重的风险，并对国内外产生多方面的影响。

从美联储对通胀为“暂时性”而且“可控”的解读来看，就属于第一种，认为通胀不会对超扩张性政策构成任何挑战。其实在疫情爆发前，2019年美国通胀仍未达到美联储2%的目标，所以如果通胀出现适度的上涨，或许也是美联储乐见的。

美联储所青睐的PCE个人消费物价指数，在今年2月上升了1.6%，预计接下来将在一段时间内高于美联储的目标。之前该指数曾有过短暂高于2%的时期，但十多年来该指数基本上都保持在2%以下，也就是说长期通胀是保持稳定的。今晚的CPI公布后，刚好周四凌晨美联储主席鲍威尔将就经济发表讲话，届时可能就最新的通胀数据做出解读。

伴随需求的改善，公债收益率升势已经有所消停，已从上月触及的一年高点回落，但依然处于高位，而且可能在今晚CPI数据公布后卷土重来。如果是这样，上周以来多次试探92关口的美元指数有望结束近三周的低位盘整，在突破92.55阻力后重新向93关口靠近，但如果CPI数据只是雷声大雨点小，美元恐怕跌落92关口，若通胀预期跟随数据暂时缓解，美元本周余下时间可能下试91.56水平。

原本伴随着经济复苏加快，美股市场应该加快往记录新高发起挑战的步伐，但通胀预期却让美债收益率一直水涨船高，面对可能提前的升息前景，成了美股上涨的最大阻碍。道指期货目前在记录高位附近窄幅盘整观望通胀数据，上方面临的是自1月份以来的上行通道顶部阻力，如果今晚CPI数据未能带动其突破，而是如预期强劲刺激10年期美债再度飙高，道指将脱离高位指向33565，然后向33252支撑靠近。

黄金上周尝试突破1750美元上方关键阻力但无功而返后加大了下行，今晚CPI是本周的主要考验。如果通胀上升从前景而言有利于黄金，但即便今晚数据公布强劲，金价仍可能做出下行反应，因为直接受到美债收益率和美元上升的施压，面临下破1709美元，甚至是测试1700美元关口的风险。

CPI的上升同样有助于油价向上，因物价的传导效应会推高通胀前景，除此外油价还需要关注两大报告，分别是OPEC月度报告及API原油库存报告，综合影响油价的波动。自上周以来美油期货价格一直保持着窄幅波动，关键均线也集中在上方充当阻力，如果日内各项指引发挥利好，油价有望突破60美元心理关口，并望向61.72美元的上行目标位。

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