十年期美国国债收益率具有稳定性和连续性，所以经常被作为分析美国利率市场方向的指标。但是，近期十年期美债和短期美债收益率走势出现背离，长债利率上升，短债利率下降。这意味着，国债市场认为，美国在近一两年经济将出现强劲复苏，但未来的五到十年，经济将重新陷入衰退。这一变出出现的时间点是上周的美联储利率利率，当时鲍威尔数次谈及缩减国债规模和加息的相关内容。

图1，一年期美债收益率

可以看出，在上周之前，美短债一直处于下行趋势之中；美联储利率决议之后，显著的长阳线突破前期多周的K线高点。美元指数近期的上涨走势，很大一部分原因是受到短期美债利率上涨的推动。一年期美债“低位匍匐”，开始时间是在2020年3月23日，这段时间美国正在为应对新冠肺炎疫情而大规模降息。截至目前，“低位匍匐”时间已经维持了15个月，这很少见。下半年即便美联储不采取缩减每月购债规模的措施，市场的预期也会不断升温，这对于短期美债利率的升高已经完全足够。风险点在于，美联储的决策逻辑是“万事不决就降息”，如果下半年突发黑天鹅事件，缩减购债规模的预期将会不复存在，美债利率和美元指数都将双双暴跌。

图2，十年期美债收益率

长期美债利率走势表现不佳，即便是上周缩减购债规模预期最为强烈的时候，也只是收出了长上影线的倒锤头K线。部分原因是因为，美联储每月的购债主要是购买长期债券，十年期美债就是其中之一。800亿的每月购债，推高了美债价格，就会相应的降低美债的利率。从这个角度来看，美债收益率并不是完全由市场决定利率，存在一定的调控属性。美联储并不希望美国的利率在经济没有强劲复苏的情况下快速升高，因为这会对商业经济形成负面冲击。

图3，美元指数周线图

美元指数筑底已经成功，支撑点在89.18这一前期低点。图中可以看出，前期高点93.41成为本轮上涨的阻力位，只有该价位被有效突破，未来的上涨空间才能完全打开。图中通道线显示，上轨对本周的上涨形成压制。本周四有美国第一季度PCE物价指数的公布，不出意外的话，公布值将会高于前值2.5%，这对美元指数多头形成一定提振。另外，本周前四天，每天都会有美联储高官发表讲话，交易者需要密切关注其对劳动力市场和物价变化发表的观点。

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