恒生指数今日大幅反弹，截止11:38，涨幅达到1%，最新报价26440。伴随着大盘的强势表现，众多个股实现底部大幅上涨，市场乐观情绪浓厚。然而，汇丰控股股价表现一般，截止目前涨幅只有1.85%，且未能触及上周一高点45.15港币，技术走势依旧处于显著的空头趋势之中。另外，近期K线经常收出长上影线，表明45港币附近存在较大抛售压力。

汇丰控股的中期高点出现在5月28日，阻力值为50.85，月线级别构成顶分形，短期突破难度较大。并且，今日恒生指数的大涨，并不存在明确的宏观面数据/消息支撑。而单纯的技术性反弹，很难再较长时间里持续。

汇丰控股的营业收入总额保持相对稳定，2020年实现3456.96亿营收，相比2019年减少17.94%，考虑到2020年存在新冠肺炎疫情的冲击，所以如此幅度的下降可以理解。从上图可以看出，汇丰控股的营业收入整体保持稳定，3000亿/年的底线一直没有被突破。归属母公司净利润方面，出现连续三年的下降。2018年净利润总额865.31亿元，2020年仅为254.34亿元，跌去六成左右。净利润大幅下降的主要原因是，全球经济处于衰退阶段，市场利率不断降低，以存贷息差为主要利润来源的银行业持续受到打击。比如，2018年汇丰控股利息收入3404亿元，而2020年只有2724亿元。虽然利息支出也有所下降，但整体降幅远低于利息收入，最终导致净利息收入显著降低。

汇丰控股的股价走势，与其年化净资产收益率具有显著相关性。2012至2013年净资产收益率处在8%以上高位，其股价从58.5一路上涨至90.7高位，累计涨幅55%以上。2013至2016年的收益率大跌，以及2018年至今的收益率大跌，都导致了股价跟随性的空头趋势。所以，研判汇丰控股未来股价走势的问题就转变为了判断未来市场利率走势方向的问题。

ATFX分析师团队综合观点：全球经济处于显著复苏阶段，未来大概率迎来加息的浪潮。虽然汇丰控股目前的净资产收益率处于下降状态，但预计这种情况将在年底前出现变化。汇丰控股技术面依旧为空头，50.85短时间被突破的概率不高。但是，把眼光放得更长远的话，银行业的各项利多因素正在缓缓到来。

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