• 美联储主席鲍威尔并未在杰克逊霍尔年会上提供具体的缩减政策信号
• 股票、黄金和商品外汇飙升，但美元深受打击
• 本周焦点将关注中国采购经理人指数和美国就业数据

鲍威尔放缓速度
当全球最重要的中央银行主席没有为货币政策正常化提供明确的蓝图后，全球市场在周五松了一口气。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发言时，强调近期爆发的Delta变异毒株是最新升级的一个风险，并重申通货膨胀可能很快降温。

基本上，他在给未来的决策进行对冲，既暗示缩减政策程序仍可能在今年开始，但这又将取决于疫情的演变。现在的重点在于，鲍威尔并不急于削减资产购买计划，他模棱两可的言论将被投资者解读为，在9月份宣布开启的机率大幅减少了。

市场有望获得中央银行的流动性继续支持多一段时间，这个期望提振华尔街股票升至新纪录高点，却使美元与10年期国债收益率一起走低，而黄金则再次焕发光彩。在遍布大盘的风险承受氛围中，商品货币完好利用这个优势上涨。

缩减计划仍会执行
尽管如此，就整体前景而言并没有什么变化。问题不在于美联储是否会开始缩减政策，而在于这个过程将何时开始，以及将持续多长时间。当下的矛头都指向可能在11月份宣布，前提是如果经济持续维持增长，且Delta变异毒株疫情减弱，那么美联储很可能在9月份转为更加鹰派的作风，给市场打好预防针。

虽然近期有部分迹象表明，经济增长正在失去动力，例如，8月份Markit综合采购经理人指数下降，同时消费者信心也下降，但美国的经济机器仍在强劲运转中。经济规模已超过了危机前，目前已开放的工作岗位多于失业人口，而且参议院正草拟另一份超大规模的支出计划以促进经济增长。

最重要的是，通货膨胀可能不会像美联储认为的那样迅速降温。随着亚洲各国继续实施的封锁措施，供应链中断的情况越来越严重，导致货运成本进一步飙升，且延长了交货时间。同时，最高法院取消了租客驱逐禁令，因此租金可能开始追上飙升的房价，而这将有助于扩大通胀压力。

因此，美元的前景依然利好。美联储将在9月或11月开始缩减政策并不重要，因为美联储在正常化行程表方面，仍会领先欧洲中央银行和日本中央银行数年。这最终表明，当投资者对套利交易的热情再次升温，美元将胜过欧元和日元。

关注未来关键事件，石油波动
就目前而言，整体局势在很大程度上将取决于周五即将发布的美国就业数据。仅这一份报告就很可能左右9月份美联储是否将召开“面对面”会议。

此外，周二早上将发布中国的关键采购经理人指数数据。这个世界第二大经济体显然正在失去动力，若这份数据令人失望，可能预示着中国当局将采取更多刺激措施。

最后在大宗商品市场，油价出现了先涨后跌的现象。由于墨西哥湾附近的四级风暴可能造成生产链中断的风险，导致原油在本周开盘上涨，不过在风暴严重程度下降后，原油回吐了部分收益，并且总体交易走低了。

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