摘要：

由于银行业的资金以信贷形式流向社会各行各业，所以银行板块的涨跌能够体现出宏观经济周期的变动情况。衡量经济周期变动的宏观经济指标是十年期国债收益率，当国债收益率上升时，代表经济周期步入复苏+繁荣阶段；反之，则步入衰退-萧条阶段。所以，从逻辑上讲，十年期国债收益率和银行股的股价涨跌存在正相关性。

▋美国银行股，按市值排名，前五名

规模越大的银行股，其股价走势就越具备代表性。上图为按照“总市值”指标进行由高到低排序的美国本土银行股列表，可以看出，摩根大通的总市值高到5051亿美元，位居第一；美国银行总市值接近4000亿美元，与摩根大通虽然有差距，但差距不大，位居第二；从富国银行开始，总市值开始大幅缩水，其总之是仅为2000亿左右，占据摩根大通总市值的一半不到；其后的花旗集团、美国合众银行更是如此。所以，我们所指的对经济周期具有指向意义的银行股，主要是指摩根大通和美国银行这两支个股。

▍美国十年期国债收益率

伴随着美联储计划在年底前缩减每月购债，美国十年期国债收益率不断走高。债券收益率上升，虽然意味着经济周期从衰退转向了复苏，但并不意味着股票指数一定会上涨。因为股票指数与债券收益率之间没有直接的联系，更多的是逻辑上的间接联系（例外的情况是，股票指数中，银行股的权重最高）。股票市场中，只有银行板块对利率变动最为敏感，所以在债券收益率走高时，关注摩根大通和美国银行的表现最为合适。

一旦美联储开始执行缩减每月购债计划，美国随即进入货币紧缩进程中。流通在市场上的过量美元将逐步收回，美元指数将受提振走强。

▍摩根大通与美国银行，K线叠加

摩根大通与美国银行的股价走势基本同步，两者可以放到一起来进行分析。从上图可以看出，虽然两者近期的上涨都不是特别流畅，但好在多头趋势相对比较明显。拉长周期来看，两者的起涨点在2020年3月份，也就是美国疫情较为严重的时期。不过，当时虽然疫情严重，但美国的十年期国债收益率已经开始大幅飙升，所以银行股的上涨有其逻辑依据。

▍总结

ATFX分析师团队认为：考虑到美国十年期国债收益率仍有上行空间（缩减购债之后是加下预期），所以摩根大通和美国银行的股价预计大概率持续涨势。

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