摘要：

昨日（10月28），纳斯达克100指数上涨触及15710，再创历史新高。虽然在创出新高后触发大量获利盘抛售，且最终以长上影线收盘，但多头趋势不改，持续十多年的牛市远未终结。

▋美国十年期国债收益率

市场上不乏唱空和做空纳斯达克指数的交易者，他们的核心理由是：美联储年内缩减购债，2023年之前加息，在美元流动性降低的预期下，利率上浮，股票估值理应下降。这个逻辑没有问题，问题在于其对股票估值的影响微乎其微。想要导致美股大跌，美联储加息的节奏需要非常快（比如一年内基准利率翻一倍）。反之，美联储采取温和的加息计划，那么股票市场不会受到显著冲击。

▍苹果公司ROE

上市公司股价涨跌的根本影响因素，就是其净资产收益率（ROE）的变动。只要ROE依旧在升高，无论美联储如何加息，股价都会上涨；只要ROE在下降，无论美联储如何宽松，股价都难有起色。

上图是苹果公司的ROE柱线图，可以看出，其正处于快速升高期，没有任何下降的迹象，所以苹果股价仍将维持强势，同时带动纳斯达克100指数上涨。当然，现在我们能够看到的都是历史ROE数据，未来的ROE数据只能依靠分析推测。从这个角度讲，美联储收紧货币政策，确实会导致市场对苹果ROE的悲观预期，这种预期也会投射到股价上来。不过，比货币政策更直接影响ROE的，是每月苹果手机的销售量和销售价格。交易者与其过度关注美联储，倒不如多看一看苹果的销量数据。持续“霸榜”的苹果手机，很难说其ROE会因为美联储的货币政策而降低，反而会因为市场份额的持续扩大而升高。

▍微软和亚马逊

微软市值位居纳斯达克指数第二位，其股价涨跌也会对纳斯达克100指数构成显著影响。从上图可以看出，微软的ROE走势没有苹果公司那么均匀向上，但整体也保持着增长的态势。从绝对值角度考虑，微软2020年ROE为47.08%，利润空间非常丰厚，其股价即便回调，幅度也不会太大。

亚马逊和微软一样，都是在2018年时ROE突然走高，随后的两年出现回落。亚马逊ROE同样维持整体向上的态势，只不过2020年的ROE只有27.44，相比微软和苹果ROE低很多。对于纳斯达克100指数未来的走势来说，最大的风险点在亚马逊的盈利能力身上。

▍总结

ATFX分析师团队认为：纳斯达克100指数创出新高，这不是结束，而是一个新的开始。看淡美联储的货币政策对美股的影响，注重大权重类上市公司的基本面，才是交易美股的正确姿势。

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