摘要：

A股市场，长城汽车在本周二（10月26日）创出69.8的新高。港股市场，长城汽车本周二同样大涨，但未能突破8月2日形成的高点38.64港元，最终以长上影线收盘。周二之后的三个交易日，长城汽车保持回落态势，但回落幅度不大，没有改变多头趋势结构。短期的涨跌或许是市场情绪的影响，但创出历史新高的个股，背后必定有坚实的上涨逻辑。那么，长城汽车创出新高的逻辑是什么？接下来做详细分析。

▋长城汽车ROE

可以看出，长城汽车的收益率正在迅速下滑。2013年时，最高触及33.41%，现如今只有9.58% 。按照ROE的这种走势，长城汽车的最高价应当出现在2013年左右，近几年应当处于相对低位。然而，现实的股价走势却与此大相径庭：自2020年7月开始，长城汽车开启飙涨模式，而这个时间点，其ROE不足10%，截止目前，长城汽车累计上涨815%，也就是翻了八倍有余。股价与ROE背离的情况，除非长城汽车前景出现根本性变化，要么股价终将将向ROE回归。

▍长城汽车负债率

显而易见，负债率正稳步提高。最新值62.77%，虽然大幅高于2013年的46.76%，但依旧处于相对健康水平。

▍长城汽车股价

图中黑色方框内为双顶结构。本周虽然尚未结束，但长上影线的K线基本确定，该位置大概率形成顶分形阻力，然后进入下跌波段。红色线为颈线位，价格26.6港元，如果该位置被下破，则趋势由多头转变为空头。如果单纯从技术角度看，长城汽车不大可能出现趋势转折，毕竟股价仅仅回调了三个交易日而已。但如果考虑ROE和宏观经济环境，趋势转折的可能性将大大提高。

▍新能源赛道

根据乘联会数据，今年1~8月份，新能源汽车销量排行：

上汽通用五菱，卖出24万辆，高居榜首；

特斯拉中国，卖出14.3万辆，位居第二；

比亚迪，卖出13.06万辆，排名第三；

长城汽车，卖出7.3万辆，排名第四。

虽然说长城汽车的排名不算低，但总销量只有第三名比亚迪的一半左右。可以说，在新能源赛道上，特斯拉和比亚迪依旧是难以逾越的两座高山。虽然长城汽车有“欧拉”系列新能源车，但相比比亚迪秦、特斯拉3/Y来说，仍存在技术和销量上的差距。

▍总结

ATFX分析师团队认为：长城汽车ROE处于下行趋势，无法支撑当前处于高位的股价。新能源车型“欧拉”在各品牌的电动汽车当中并未一枝独秀，无法形成可靠的利润增长点。自去年开始的多头趋势，更多的是受到行业前景向上的提振，其自身的正向变革并不算多。在长城汽车股价创出新高的一周，建议参与者保持清醒理智，切勿盲目追高。

风险提示及免责条款

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