摘要：

由于商业宴请、朋友聚会、家庭喜事等等的线下消费场景存在，餐饮业不会被互联网全盘替代，反而会因为便捷的外卖体系而愈加发展壮大。海底捞作为火锅界的领军品牌，以其优质的食材和恰到好处的服务，聚拢了一大批忠实粉丝。虽然因为疫情的影响，2020年线下消费遭受严重冲击，海底捞的净利润也大幅跳水，但是，得益于中国得力的疫情防控，自2020年下半年开始，餐饮业就已经显现出快速复苏迹象。不过，海底捞的股价在今年2月份触及高点85.77后便一路下跌，截至目前，最新报价为20.7港元，累计跌幅超75%，股市信心完全没有恢复。那么，这背后的原因是什么，还会持续多久？

▍海底捞，营业总收入（按照报告期排列）

 2021年上半年营收总额200亿左右，高于2020年上半年的97亿元，同时也高于2019年上半年的116亿元。由此可见，2021年有很大概率将会是最近三年来，海底捞营业收入最高的年份。这表明，消费者对于海底捞的热情依旧存在，只要疫情的影响全部消退（当前各地还有零星散发，预计下半年同样如此），海底捞的营收还能再上一个台阶。

▋海底捞，归属母公司净利润（按照报告期排列）

与营收形成鲜明对比的是，2021年上半年，海底捞的净利润仅为0.94亿元，虽然比2020年上半年亏损9.65亿的局面好很多，但远低于2019年上半年的9.11亿利润。要知道，海底捞2020年上半年的营收足足有200亿，但净利润连1亿元都不到，这中间的成本可以说高到惊人。试想，将近199亿元的总成本，如果能够有效缩减，海底捞的净利润和ROE岂不是轻轻松松的创出新高？

▍海底捞，利润表

销售成本超过85亿元，位居第一；员工薪酬成本超过71亿元，位居第二；折旧和摊销超过21亿，位居第三；其它支出合计超18亿元。最终，200.94亿的总营收，只余下了5.59亿元的经营溢利。相比2019年上半年数据，116亿的营收，最终剩余了13.35亿元的经营溢利。可见，2021年上半年，海底捞的成本端接近失控。

海底捞想要重新获得股票市场的新任，一方面是要继续增开店面、提高食材品质、完善服务体系，另一方面，也是最重要，就是降低自身的销售成本和员工薪酬成本，比如降租金、精简人员等等。

▍总结

ATFX分析师团队认为：海底捞股价已经徘徊于20港元附近，按照目前的空头趋势来看，极有可能跌破该整数关口，并下望15港元位置。距离2021年年报披露还有数月时间，再此之前，海底捞大概率维持弱势格局。等待海底捞缩减成本，是一个长期的过程，现阶段还无法体现在股价波动之中。

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