摘要：

对于大宗商品来说，相比于需求端的平稳变化，供应端的大起大落对价格的影响更加显著。尤其是某些大宗商品被特定企业垄断之后，其扩大产能或收缩产能的计划，会直接导致商品价格的飙升和骤降。典型的就是原油市场，由于OPEC+国家控制着大部分石油资源，所以它们联合起来增产或者减产，会对油价造成极为严重的冲击。

▋OPEC+谨慎增产与美国CPI飙升

10月份的会议上，OPEC+宣布增产40万桶/日，11月份的会议维持该增产规模不变。10月份美原油累计上涨10.92%，显然，如此的增产规模并不能满足市场随着疫情好转而日益扩大的需求。

美国11月份公布的最新CPI已经飙升至6.2%，背后的主要推动因素就是燃料油价格的上涨（40%左右）。剔除掉燃料油的影响，美国的核心CPI仅为4.6%，虽然依旧偏高，但表现相对稳定。

▋美原油 月线

美原油价格已经突破2018年以来的高点，目前正向2013年高点发展。并且，本轮的原油价格上涨（自2020年4月开始），期间未出现任何显著回调。从技术角度看，短线交易应当以多头为主，尽量不参与空头方向。对于中线资金来说，做多的风险正在累计，此时参与多头方向有可能“高位站岗”。

美国的EIA原油库存正快速下降，最新值2638.2万桶，逼近2018年3月份的库存低点。从趋势上说，库存下降，自当提振原油价格。但是，从极限来看，留给EIA原油库存的下跌空间已经非常有限，2180.3万桶的库存水平很难被跌破。笔者更倾向于这样一种看法：EIA库存即将触底，原油价格距离顶部也不远了。

▋ 还会有新的利多消息出现吗？

支撑原油价格涨势延续的，并非当前已知的利多消息，比如OPEC+谨慎增产、疫情后复工复产的需求复苏等等，而是未来将会出现但现在未知的利多消息。目前看来，这种消息是不存在的。OPEC+的习惯性操作就是，油价下跌–减产；油价上涨–增产。当前80美元左右的原油价格，极有可能触发OPEC+内部为抢占市场份额而进行的“无需增产”。

另外，美国的页岩油开采，在当前的高油价之下，重新运作并大量产出的概率是非常高的。一旦页岩油开采计划落地，油价大概率重演2014年下半年的持续性大跌走势。

▋总结

“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”。目前的原油市场就处于别人贪婪的状态，所有人都看多未来的原油价格时，趋势反转就会在不久后发生（仅针对中长线资金来说）。

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