摘要：

11月29日，德国11月CPI年率初值为5.2%，前值4.5%，增幅较大，远超预期。高通胀之下，欧央行有较高概率缩减紧急抗疫购债规模（PEPP），而这将促进欧元升值。但是，在南非变种病毒奥米克戎冲击防疫屏障的情况下，欧央行退出宽松货币政策需要极大的勇气。甚至于，如果欧洲疫情失控，明年3月份欧央行停止PEPP的预期将落空。在扑朔迷离的宏观形势下，EURAUD将何去何从？

▋德国疫情

28日，德国新增确诊2.3万人，七天平均值5.7万人。曲线上看，德国确诊病例已经远超去年最高点，加之冬季来临，疫情存在失控风险。德国巴伐利亚州卫生部已经宣布两例“奥米克戎”确诊病例，以现状推测，该变种病毒将很快席卷整个德国。目前世界各国专家尚未拿出新冠疫苗对奥米克戎具体的防护作用，只有笼统的发言，比如疫苗能够降低重症和死亡的比例。逻辑上讲，疫苗的研发基于最初的新冠病毒，其对德尔塔病毒的保护率已经显著下降，现如今又出现更强的奥米克戎，防护率只会更低。

▋德国 CPI

德国的CPI正在迅速升高（最新值5.2%），而澳大利亚的CPI表现相对温和（最新值3%）。欧元区的CPI最新值为4.1%，也处于稳步增长状态。从紧缩货币政策的紧迫程度来看，德国远大于澳大利亚。如果没有疫情的影响，欧元兑澳元升值将成为大概率事件。

▋德国十年期国债

德国十年期国债收益率处于显著下行状态，表明市场主体资金不认为欧央行将会很快采取紧缩货币政策。澳大利亚的国债收益率也在下行，不过其收益率绝对值为1.736%，远高于欧元区的-0.323% 。显然，欧元区的市场利率表现更为异常，其回归常态化利率的动力也更强。

▋总结

在奥米克戎来袭之前，EURAUD大概率走出上涨走势，因为欧央行将会在明年一季度缩减PEPP购债规模。在奥米克戎来临之后，欧元区的经济增长引擎——德国——疫情面临失控风险，紧缩货币政策的可能性大大降低，EURAUD反而有继续下跌的动力（当前趋势依旧为空头）。

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