摘要：

本周，恒生指数已经累计下跌2.51%，而沪深300指数仅微跌0.58%，且前者已经突破中短期支撑（24000），后者依旧处于震荡区间之内（4700~5000），两者走势出现显著分化。逻辑上讲，港股市场化程度更深，不像A股存在大小非、涨跌停等的限制因素，所以港股的走势更能代表资金的自主选择。不过，A股市场交易品种更加丰富、交易量更大，比如港股上市公司只有500家左右，而A股市场有四千多家；港股日均交易量在1000亿元左右，而A股市场经常达到万亿交易量。那么，在两者分化之际，谁更能代表未来的市场发展方向？

▍恒生指数

昨日下跌1.58%，今日早盘（截止11:00）上涨1.57%，涨跌幅相互抵消。中期存在回撤勾形（黑色线），技术面不乐观，预计空头趋势将会延续。港股市场缺乏持续性强势板块，加之变种病毒奥米克戎导致美股、欧股恐慌性下跌，港股外向型股票受负面冲击，市场情绪偏悲观，较难刺激成规模新资金入市。

今日（12月1日）涨幅前三的板块分别为煤炭、钢铁和环保，均为传统产业股，且具有“落后产能”“高污染”“政策不提倡”等标签，预计强势表现仅为昙花一现，难以持久。跌幅前三的板块分别为博彩业、硅片和在线教育，其中在线教育由于受到政策打压，跌势将延续；硅片属于光伏产业，仍有走强可能；博彩业的宏观面偏向中性，但版块内个股均处于急速下跌状态，预计仍有下行空间。

▋沪深300

沪深300近期表现稳定，如图中所示，指数价格运行于宽幅震荡区间之内。奥米克戎变种病毒主要对西方国家的股票市场构成影响，中国大陆疫情防控严格而有效，预计不会受到显著冲击。中国各项经济数据运行平稳，失业率4.9%，通胀率1.5%，三季度GDP增速4.9%，均处于合理区间。最新公布的财新制造业PMI最新值49.9，处于荣库线之下，表明制造业的发展存在隐忧。但是，沪深300当中市值较大的品种多位金融股，制造业的疲软对沪深300指数的影响相对有限。

今日A股市场涨幅前三大板块分别为造纸印刷、包装材料和美容护理，其中造纸印刷和包装材料板块处于显著多头趋势，预计上涨将会延续。美容护理板块是在长期震荡后，突然出现“旱地拔葱”式长阳线，由于该板块存在“医美概念”提振，所以今日上涨有趋势转多的可能。

▋中国十年期国债收益率

有经济学家提到说，股市不是经济的晴雨表，而是货币的晴雨表，因为经济进入衰退周期后，如果中央银行大举宽松，依旧能够刺激股价大幅上涨。从上图中可以看出，中国的国债收益率处于下行趋势，代表市场主体资金的避险情绪依旧浓厚。从债券走势看，未来人民银行存在进一步退出宽松货币政策的可能，比如降低存款准备金率等等，这会对沪深300指数的走势形成提振，对恒生指数的影响也偏向正面。

▍总结

ATFX分析师团队认为：恒生指数要比沪深300指数空头趋势更明显，跌势也更凌厉，这主要是因为港股市场的外向型股票受到奥米克戎引起的恐慌情绪影响。考虑到中国大陆疫情防护政策效果显著，预计恒生指数在风险充分释放后，未来将按照沪深300指数的走势，止跌反弹，回到底部震荡区间来。

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