北京时间周五(6月10日)20:30，美国公布5月CPI数据，再创逾40年新高，很难动摇美联储激进鹰派姿态。截至发稿，现货黄金跳水8.45美元至1824.93美元/盎司。

具体数据显示，美国5月CPI年率录得8.6%，创1981年12月以来新高，高于预期值和前值0.3个百分点；美国5月核心CPI年率录得6%，尽管低于前值6.20%，但高于预期值0.1个百分点。

消费需求复苏，但全球供应链正常化步履蹒跚，导致价格飙升，通胀远高于美联储设定的2%目标。美联储因此迅速采取行动，3月以来将联邦基金目标利率提高了75个基点。

大流行期间政府推出的救济措施可能使美联储抗通胀努力变得复杂化。据估计，家庭仍持有数万亿美元的额外现金。因此，即便物价增幅仍然居高不下，远超薪资增速。

可以维持消费，无论是在利率上升时满足更高的住房抵押贷款支付，还是以牺牲耐用消费品等需求为代价，为更高的生活必需品价格提供资金。

但如果这种情况持续下去，势必会抑制消费者购买力。消费对美国经济的贡献率约为70%，对于总统拜登及其所在的民主党而言，高通胀可能会让他们在11月的中期选举中付出代价。

位于弗吉尼亚州夏洛茨维尔的Chase Investment Counsel总裁Peter Tuz说：“消费者储蓄下降，信贷使用上升，疲于应付食品和能源价格上涨，大环境让人感到痛苦。”

消费习惯变化

HarrisPoll董事总经理Abbey Lunney表示：“最初，人们对汽油价格的担忧最高，其次是食品杂货和其他形式的可自由支配支出。但在过去的几周里，食品杂货已经成为美国人的头号问题。”

超过一半的受访者表示，肉类价格上涨使他们对尝试植物性食品和奶制品更加好奇。其他人也在改变他们的购物习惯，比如减少旅行或放弃他们喜欢的一些品牌。谷物、鸡蛋和汉堡包等日常食品价格在过去一年中均呈现两位数增长，住房成本也越来越高，这意味着消费者在短期内几乎不会感到物价上行压力会有明显缓解。

美联储7月后是否放慢节奏？

但一些经济学家担心，美联储突然收紧货币政策可能会使经济陷入衰退。而近期涵盖劳动力、制造业和房地产市场的更广泛数据暗示，火热的经济前景正在自行降温，使得美联储在7月后有可能软化鹰派姿态。美联储已承诺，将密切关注未来公布的经济数据。

一位美国高级官员周四表示，美国商品和服务通胀在未来几个月应该会放缓，“尽管存在干扰(俄乌冲突对食品和能源价格的持续影响)，我们仍然相信经济能够而且正在从历史性的复苏过渡到更稳定的增长。”

在5月下旬的一次演讲中，万神殿(Pantheon)宏观经济学首席经济学家Ian Shepherdson为乐观主义者给出了理由：供应链改善、房价升值预期放缓、库存增加提升企业盈利压力以及工资增长放缓可能导致，CPI在明年初降至3%以下。

他坚持认为，这方面的迹象可能会及时出现，以便美联储在今年秋季之前将加息速度放慢至25个百分点，“如果你从下往上构建通胀模型，你会考虑的所有这些变量都开始朝着正确的方向发展。”

形势究竟能以多块的速度变化？

总统乔拜登最近公布了他的计划。他在《华尔街日报》的一篇专栏文章中表示，将采取措施解决供应链问题并降低预算赤字。但这样的措施很可能只是杯水车薪。总统本人也指出，大部分繁重的工作必须由美联储完成。

花旗经济学家Veronica Clark和Andrew Hollenhorst写道，变化可能不会很快发生，“服务价格存在持续回升和上行的风险，将进一步表明劳动力市场过于紧张是推高通胀的关键因素，这可能促使美联储保持快速加息的节奏。”

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