可能上世纪很难有人会联想到，全球最大中央银行的负责人能在历史上占有重要的一席之地。

在1987年至2006年经济繁荣时期担任美联储主席一职，格林斯潘的存在改变了中央银行作为枯燥和无聊的代名词。

投资者、政界人士越发紧紧抓住格林斯潘对经济和货币政策难以捉摸的评论，媒体也形成了对他摇滚明星式的仰慕。

这种关注度的背后，央行高官的一言一行对资产价格产生了直接影响——甚至决定市场牛熊。

图：央行官员一句话有可能决定市场牛熊

 

因此，市场参与者都希望更好地了解和预判央行政策意见，这能很大程度上占据交易先机。

而在眼下各国央行零利率政策纷纷迎来转向的关键节点，这种关注热度达到了白热化程度。

“读懂央行”或许是每一个交易者都需要解决的课题，本系列内容将以央行政策如何影响市场的“深奥”问题，以不再枯燥的方式呈现给读者。

 

中央银行干些什么？

中央银行俗称“银行的银行”，是各国商业银行的指导机构。

央行设定中央银行利率，并维护一国的金融稳定。不过要搞清央行的具体职责，才能了解其行为动机和逻辑。

各国中央银行的责任可能有所不同，但主要包括以下几条：

1. 保持价格稳定：保护本国货币价值是各国央行的基本职责之一，这通过在经济中保持适度的通货膨胀来实现。（编者注：供应链问题和地缘政治影响导致欧美经济体通胀压力陡增，这也是主要央行近期所面临的最大难题）
2. 维护金融体系稳定：央行会定期布置给商业银行一系列压力测试，以降低金融部门的系统性风险。
3. 促进经济均衡、可持续增长：一般来说，财政政策和货币政策是调控经济的主要途径。当政府耗尽预算时，央行仍能通过货币政策来辅助经济。
4. 监管金融机构：以公众利益为出发，管理和监督商业银行。
5. 降低失业率：除了价格稳定和可持续增长，部分央行政策目标还会染指就业层面。这也是美联储的政策目标之一。

 

如何履行职责？

央行通过以下主要手段干预金融市场：

1. 公开市场操作：指的是官方在公开市场上买卖政府证券(债券)的过程，从而达到扩大或收缩银行体系中货币量的目的。
2. 指标利率调整：由央行货币政策决策者制定的基准利率水平，以刺激或限制经济活动。经济过热会造成高通胀，这正是央行希望维持经济发展在适度水平原因。

此外，央行也扮演着“最后贷款人”的角色，可以借钱给政府，因此建立了投资者对政府将履行其债务的信心，这有助于降低政府借贷成本。

 

由此产生市场影响

上述央行政策工具中，市场参与者最先关注的是央行利率，因为伴随着利率的动态变化，机构和交易员会将资金引向利率更高的国家。

2008年全球危机爆发后，人们对于央行和货币政策的地位以及观点有了新的认识。“一段时间”、“较长一段时期”以及其他的模糊用词出现在美联储的声明中。

而由央行官员组成的“摇滚乐团”早已调高了麦克风的音量，没人真正知道这些有关时间的措辞到底有多长，但却给了他们更大的发声舞台。

聆听央行行长们发言后，认为央行将进入加息周期的交易员将做多该货币，而预计央行将采取温和立场的交易员则会做空该货币。

这种利率的变动或预期变动提供了基于两国货币之间的利差进行交易的套利机会，对资产价格会形成潜在的重大趋势性影响。

 

“鹰鸽互啄”

经常会听到某一央行委员的立场是鹰派或者鸽派的，这两个术语指的是这位官员更倾向于收紧或者放松货币政策的立场。

其实鹰派和鸽派的“互搏”在央行采取利率行动很早以前就开始了。交易员们也会定期评估央行主席和其他高官的措辞，以寻找央行是否可能提高或降低利率的信号。

这些央行官员们透露的微妙线索被称为“前瞻性指引”，同样有决定金融市场价格运行方向的能量。

首先具体来看鹰派和鸽派的意义——

 

鹰派——代表紧缩性的货币政策姿态。

如果央行官员讲话中带有这样的字眼：

• 强劲的经济增长
• 通货膨胀加剧
• 缩减资产负债表
• 收紧货币政策
• 利率上升

就流露了他们的鹰派姿态。

 

鸽派——是鹰派的对立面，代表扩张性的货币政策姿态。

如果央行官员讲话中带有这样的字眼：

• 疲软的经济增长
• 通货放缓/通货紧缩
• 扩大资产负债表
• 放松货币政策
• 利率下调

那么他们的姿态被认为是温和的。

 

市场影响深入比对

本节将通过一组表格，呈现鸽派和鹰派货币政策对于金融市场影响的深入比较。

 

上表虽然不可能完全参透利率及货币政策发生变动后，资产价格的具体变化路径，但能大致反映这只“无形之手”对于市场所施加的“魔力”。

 

小结

相信通过理解本期内容，大家可以根据央行委员讲话内容来大致了判断其代表的政策立场，进而推导背后对于市场的影响。

未来几期分享，我们还将逐一呈现美联储、欧洲央行等主要央行的运作方式，并定位各大行目前所处的政策节点，从而帮助交易者更好地把握市场运行节奏。

待续…