北京时间周三(8月10日)20:30，美国劳工部发布7月CPI数据，整体通胀压力如期缓和，且降幅高于预期，抑制美联储激进加息预期。截至发稿，现货黄金飙升17美元至1806.82美元/盎司。

数据显示，美国7月CPI年率录得8.50%，低于预期值0.2个百分点，远离上月创下的逾四十年高位9.1%；7月核心CPI年率持平前值5.90%，也低于预期值0.2个百分点。

根据美国汽车协会(AAA)的数据，汽油价格在6月中旬飙升至每加仑逾5美元的历史新高后大幅下滑，目前累计下跌近20%左右。总统拜登指出，油价下跌表明他的政策正有助于缓解家庭生活高成本压力。

美国银行研究所发表文章称，仍有许多理由对美国消费韧性保持乐观：7月份较低的汽油价格为消费者提供了一些缓冲，零售商促销活动提振了商品支出。此外，家庭存款和储蓄余额仍然很高，消费者尚未出现借贷增加的迹象。

美国银行研究所经济学家Anna Zhou说：“我们的内部支出和支付数据表明，消费者并没有在这个夏季炎热中萎靡不振，虽然34%的美国租房家庭正面临钱包缩水，但油价下跌和零售促销带来的缓解鼓励消费者在整个7月继续消费。”

潜在通胀压力仍在高位

美联储是否会在9月20日至21日的政策会议上史无前例地连续第三次加息75个基点，还是放慢加息步伐，这事关投资者、企业和消费者的核心利益。美联储自3月以来已将其政策利率提高了225个基点。

美联储政策制定者上周表示，他们将继续加息。在放弃积极从紧的货币政策之前，他们必须看到CPI增长需要连续数月下降——强有力且持久的证据表明通胀正在回落至美联储设定在2%的目标。

众议院本周五(8月12日)准备审批拜登和民主党立法者推动的《通胀减除法案》。法案有望在未来十年削减联邦预算赤字3000亿美元。然而经济学家表示，该措施短期内对通胀的影响微乎其微。共和党人将把持续高通胀作为今年秋季中期选举的首要竞选议题。民意调查显示，高通胀导致拜登支持率急剧下降。

High Frequency Economics首席美国经济学家Rubeela Farooqi表示：“消费者价格整体同比变化远高于目标，并且可能在未来几个月保持足够高的水平，美国利率将维持上行轨道。”

人口结构质变

劳动力市场吃紧的事实也凸显了这一事实，尽管美国6月职位空缺降至9个月低点，但每个失业者仍有近两个职位。就业市场强劲将使美联储更难尽快实现经济再平衡，尽管借贷成本急剧上升可能使经济陷入衰退。

美国政府周二表示，二季度美国非农工人生产率下降了4.6%，延续一季度7.4%(75年来最大降幅)的跌势。二季度单位劳动力成本同比增长9.5%，为1982年第一季度以来最快增速。

新冠疫情大流行爆发至今，美国劳动力结构发生了巨大变化，这使得衡量潜在生产率增长变得更加困难，美联储对抗通胀面临更多难题。极度紧张的劳动力市场也在推高工资，这反过来又导致服务价格上涨。

即使汽油价格下跌、医疗保健、租金和餐饮价格也在加速。服务价格变化往往具有粘性，并且不会像汽油、食品或其他商品那样迅速缓解。直到最近，大多数通胀压力都集中在商品上，美联储决策者担心服务业通胀加速上升将更难根除。 

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