*本周期港股将开始中期业绩公布期，联想集团 (MT5: LENOVO GROUP)、国泰航空 (MT5: CATHAY PACIFIC AIR)、中国移动 (MT5: CHINA MOBILE)等将在本周公布业绩！

 

一 、阿里迎来业绩底

8月4日，阿里巴巴公布了2023财年第一季度（ 2022年4-6月 ）业绩报告。 

财报显示，该季度阿里实现营收2055.55亿元，同比零增长。

分业务来看，中国商业收入同比下降0.1%至1419.35亿元，云业务收入同比增长10%至176.85亿元，国际商业收入同比增长2%至154.51亿元。 

利润方面，该季度阿里净利润202.98亿元，同比剧烈下降74%至205.46亿元。

 

这份财报虽然看起来不咋地，但其实已然超出市场预期。

我们知道，阿里统共三大板块：国内电商、云服务、国际业务。由于一季度严重的疫情，市场对其国内电商业务有着极低的预期，同比仅下降1%，已然超出市场预期，云计算同样如此。

 

阿里CEO张勇表示：“阿里云的增长离不开经济的增长，经济增长企业才会愿意投入。”

在一季度全国悲观，A股一度跌破2900点的情况下，商家不愿对云计算业务投入太多资金也是可以预计的。

而唯一不太受疫情影响的国际业务，本季度持续着稳定增长。

在没有太大意外的情况下，本季度大概率已然是阿里的业绩底。

但是业绩底只意味着不太可能更差，却绝不等于一定会甚至马上会好转。而以中概科技股现在的股价走势，如果没有强大的业务增速做支撑，恐怕市场对其的信心恐怕很难恢复。

那么，阿里的各项业务，究竟干的怎么样呢？

 

二 、核心业务增长乏力

阿里三大板块、国内电商、云服务、国际电商。

先看其中最为核心的、也是阿里的基本盘——国内电商。

 

阿里当然还是国内电商的龙头，拼多多和京东暂时仍然只能屈居其后。而如前文所有，疫情只会造成短期影响，预计这个板块的业务很快就会出现反弹。

阿里CEO逍遥子表示：“虽然我们的业务在4、5月增速相对放缓，但进入6月已经看到向好迹象。”

但反弹并不等于增长。

2021年，中国互联网络信息中心的数据显示，中国网民人数达到10.3亿；2022年3月，阿里的中国市场年活跃消费者同样达到了10亿。

这是阿里的里程碑，也是阿里的天花板。

 

用户增长乏力，交易额同样如此。华安证券的研报显示，中国电子商务市场交易额的增速也从2020年的10%降至了7%。

在国内宏观经济增速放缓，拼多多横空出世吃掉最后一块蛋糕的当下，中国电商市场已彻底成为存量市场。阿里基本作为领头羊，恐怕也很难保证该板块的高增速。

为了保持竞争力，阿里不得不开始向竞争对手学习。用淘特抗衡拼多多，用菜鸟网络与盒马、天猫超市等直营店抗衡京东。

然而，淘特需要补贴、菜鸟网络需要投入建设、自营超市的毛利润低。换句话说，阿里为了持续维持其龙头老大的地位，其国内电商业务的利润空间势必受到挤压。

 

其次，是云服务。

阿里云是中国最好的云业务。

然而本季度，阿里云同比仅增10%，录得有记录以来的最低增速。

云服务业务的未来当然是星辰大海，但阿里云的天花板究竟有多高则值得怀疑。

从用户结构上看，其互联网客户的增速明显放缓，预估可能受腾讯云、华为云竞争影响。主要的客户增长来自于传统行业。但传统行业能支持阿里云走到多远，非常值得怀疑。

另外，由于政治原因，海外用户对阿里云的信任度也明显不如亚马逊、微软、谷歌的云服务产品。阿里云的海外推广之路，恐怕会比其电商业务更加困难。

而近期上海大型用户数据泄露事件，恐怕还将影响阿里云TO G业务的推广。

 

全球化业务方面，10%的增长速度很不错，但技术还是太小。最新财报中，阿里国际商业收入仅占总营收的7%。

在东南亚，阿里的Lazada拥有着领先为主，但目前Lazada真受到来自Shopee的挑战。现在，Shopee的多项数据已开始有超越Lazada的趋势。

而在欧洲乏力超过十年的速卖通，目前仍然表现糟糕。

由于亚马逊在欧美无敌的地位，速卖通在海外的核心业务一直在俄罗斯。而由于战争的原因，来自于速卖通的出单量正在不可避免的下降。

目前，阿里国际市场破局的关键，在于物流。不论是在东南亚还是欧洲，物流都被阿里视为他们未来最重要的护城河。

然而，众所周知，物流，是需要烧钱的。阿里或许不缺钱，但投资者未必会对企业持续烧钱抱有多打的耐心。

 

三 、回港上市

围绕中概股审计问题的中美沟通仍在继续，我个人对其未来表示悲观。

考虑到佩洛西访台、大陆军演，至少短期内，中美之间恐怕很难会相互释放善意，而中概股这样对于大国角力而言无足轻重的小问题，更会被抛诸脑后。

为此，阿里选择回港上市，新增香港为主要上市地。

这当然有一个好处，内地投资者未来可以通过港股通直接买卖阿里股票，有可能为阿里带来一部分增量资金。

但如果未来阿里不得不从美股退市，那么港股市场糟糕的流动性恐怕会对阿里的估值造成进一步的打击。

而以内体投资者持有两周就算长期价投的耐性，对阿里的帮助恐怕也非常有限。

 

综合来看，我毫不怀疑阿里的业绩不会更差，下个季度的财报如果只看环比数据大概率会有突飞猛进的进步。

然而，这可能是阿里成为巨无霸之后，第一次看到增长的天花板。

而基本面的天花板，远比什么市场情绪、政策打击要来的可怕得多。现在的阿里当然足够便宜，足够有投资价值，但阿里如果再变贵一点，哪怕只是一点点，都可能让投资者对其丧失信心。

 

四、技术上

阿里股价近期再次从高点120水平大幅下跌，目前跌至86.10水平见支持反弹，与前低点79.60和70.80仍处于上涨趋势线中反映近期的跌势似乎有见底迹象。不过，虽然股价仍在上涨趋势线中，但50均线和200均线都在下降，反映大方向的下降趋势仍在持续，阿里股价的弱势需要重返50均线，也就是103.70水平上方才有望逆转弱势。

下方继续关注86.10、79.60水平的支持，能进一步突破96.20、103.70的50均线水平才有望进一步上涨，能突破103.7水平才有望挑战107.80、120关口。相反，如果进一步跌破86.10水平将测试79.60水平，如果进一步跌破79.60水平将跌破上涨趋势线，阿里下降趋势或将延续。

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