• 资本外流问题，造成中国离岸人民币汇率跌至新低
• 美国商业调查疲软后，美元回落，日元企稳
• 大型科技公司发布财报前夕，股市遇阻

中国资本外流

本周投资者对中国经济发展轨迹的担忧触及顶点，随着资本外流加剧，离岸人民币汇率跌至历史新低。随着习近平主席加强权控，人们担心经济增长将成为第二优先事项，而严厉的新冠疫情封锁等政策或将持续存在。

中国的核心问题在于已破裂的房地产泡沫，刺激措施不足以抵消危机影响，以及窒息式的经济封锁，使这场危机如滚雪球般逐渐扩大，最终给中国杠杆银行体系造成巨大压力，因为该体系最大负担在于房地产贷款系统，而全球利率的上升也加剧融资压力。

由于毫无好转迹象，中国股市承受沉重压力，离岸人民币汇率刷新历史新低也不足为奇。与日本和欧洲不同之处在于，人民币走软有利于中国，因为中国仍享有巨大贸易顺差，价格压力较小，因此人民币贬值可以提振经济增长和通胀。

总而言之，中国或许是全球经济的最大威胁。美国和欧洲因为利率飙升和能源短缺缘故，所以很可能面对”普通”衰退，而中国情况则可能更加严重，房地产崩盘也许会引发系统性风险。

南半球货币陷入困境，美元降温

昨日依赖中国需求吸收大宗商品出口的货币走势最为艰难，其中以澳元和纽元领跌。苏纳克（Sunak）赢得英国首相竞选，然而，财政紧缩有望的情况下，或许市场解除了对英格兰银行大幅加息的预期，最终英镑无法维持早盘涨幅。

美国疲软的采购经理人指数（PMI）对美元造成轻微打击。调查结果警告，随着生活成本上升和金融环境收紧压制了需求，经济下滑“势头强劲”。由于美联储执意进一步加息，而商业调查显示已处收缩水平且在下降，市场内越来越多人猜测，事后回顾这种紧缩周期的速度，或许将是一个可怕的政策失误。

至于美元，尽管前景依然乐观，但可能正进入本周期强劲反弹的“最后一波”。美联储对12月经济放缓持开放态度，市场上充斥着做多美元的押注，而在能源价格大幅下跌之后，欧元前景也逐渐变得光明。因此，基本面因素仍有利于美元走强，但进一步上涨的空间有限。

火热财报季

一系列令人失望的商业调查引发人们对美联储将更加谨慎的希望，美国经济的坏消息再次有利华尔街，标普500指数上涨超1%，在3,800点附近遇阻。

今日，微软（Microsoft）、谷歌（Google）、Visa和可口可乐（Coca Cola）等重量级公司将发布季度业绩，财报季即将进入高潮。此次财报季的问题在于，在宏观经济前景不断变化的情况下，无论一家公司的季度表现有多好，但并没有信心可以长久维持。因此，任何盈利驱动的反弹都不太可能持续太久。

毕竟，明年的盈利预期并未与经济数据走软的步伐同步，仍然过于乐观。加之不断飙升的债券收益率压低估值倍数，对股市产生巨大影响，因此目前保持乐观尚为时过早。

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