周四（1月19日）亚洲时段，现货黄金震荡微跌，目前交投于1903美元/盎司附近。虽然美国12月PPI数据、零售销售等数据表现不佳，美元一度刷新了近七个月半月低点至101.51附近，金价周三一度涨至1925美元附近，但是美联储官员仍重申支持将目标利率提高到5%以上，这帮助美元收复跌幅，黄金士气也受到打击，金价周三收盘回落至1904.40美元/盎司。

鉴于金价多次冲高受阻，1920上方阻力也比较强，投资者短线需要提防金价的进一步回调风险。不过，美债收益率周三大跌近5%，周四创9月13日以来新低至3.366%，仍可能会限制金价的回调空间。

RJO Futures高级市场策略师Daniel Pavilonis说：“我们现在应该迎来一次更大的修正。我们已经看到10年期国债收益率大幅下挫–从略低于4%下降到3%。同时，我们看到金属大幅反弹。我认为我们将看到这种反弹出现回调……黄金可能从现在的水平下跌150美元，这将成为一个买入的机会。”

本交易日将出炉美国初请失业金人数变动、新屋营建许可和新屋开工数据，此外，需要关注美联储副主席布雷纳德的讲话，留意欧洲央行会议纪要和欧洲央行官员讲话。

美国12月零售销售创一年来最大跌幅；制造业产出创近两年最大降幅

美国12月零售销售创一年来最大降幅，受累于机动车和一系列其他商品购买减少，使消费者支出和整体经济在进入2023年时处于增长下降的轨道。

零售销售连续第二个月下降，主要受商品销售疲软拖累，这正在削弱工厂产出。周三的其他数据显示，12月制造业产出录得近两年来最大降幅，而生产者价格也较前月骤降。

需求减弱和通胀消退的普遍迹象可能会促使美联储在下个月进一步缩减加息步伐，但不会很快暂停收紧货币政策，因为劳动力市场依然紧张。美联储正处于1980年代以来最快的一轮加息周期。

“在经济不确定时期，消费者可能正在缩减开支，”LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach说，“经济正处于下行轨迹，2023年的衰退风险正在上升。”

12零售销售环比骤降1.1%，是2021年12月以来的最大降幅。11月数据被修正为下降1.0%，前值为下降0.6%。经济学家之前预测销售下降0.8%。12月零售销售同比增长6.0%。

零售销售没有经过通胀的调整。12月零售销售下降可能部分是由于当月商品价格下降所致。假日购物也被提前到了10月份，因为消费者利用了零售商打折的机会进行采购。

12月的寒流可能影响了销售，特别是餐馆和酒吧的销售。汽油价格下降，影响了加油站的收入，也是导致销售小降的原因之一。此外，消费正在向服务业转移。

美国银行的经济学家们表示，政府用来从数据中剔除季节性波动的模型，并未完全调整自疫情开始以来人们转向提前进行假日采购的趋势。

即使考虑到这些扭曲因素，利率上升提高了信贷成本，许多美国人贷款购物，这在最近几个月侵蚀了零售销售。

不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务，12月核心零售销售下降0.7%，11月数据确认为下降0.2%。

核心零售销售与国内生产总值(GDP)中的消费者支出部分密切关联。核心零售销售下降可能会被服务支出的预期增长所抵消。消费者支出继续受到劳动力市场吃紧支持，后者使得工资保持高位。

FHN Financial高级经济学家Will Compernolle说：“随着消费者回归更接近疫情前的‘正常’生活，旅游、外出就餐和参加现场活动，他们将支出更多地转向服务。”

经通胀调整后的消费者支出在10月份增长了0.5%，在11月份保持不变，经济学家认为第四季度整体消费者支出增长将超过第三季度录得的2.3%的年增长率。

汽车经销商销售下降了1.2%。加油站的收入下降了4.6%。网上零售额下降了1.1%。家具店的销售额暴跌了2.5%。食品服务和饮品店的收入下降了0.9%，这是零售销售报告中唯一的服务类别。

电子和电器商店的销售下降了1.1%。服装店销售以及普通商品店铺的收入也下降。但体育用品、业余爱好和乐器商店以及建筑材料和园艺设备供应商销售增长。

美联储去年将其政策利率目标区间提高了425个基点，从接近零提高到4.25%-4.50%，这是2007年底以来的最高水平。美联储在12月预计，到2023年底借贷成本将至少再增加75个基点。

根据CME的FedWatch工具，金融市场已消化了美联储在1月31日至2月1日的会议上加息25个基点的可能性。

第四季度GDP增长年率估计高达4.1%，也反映了11月贸易赤字收窄幅度创2009年初以来最大。第三季度经济增长年率为3.2%。尽管如此，经济在进入2023年时动能减弱。工资增长正在放缓，储蓄也在减少。

美联储的另外一份报告显示，12月制造业产出下降了1.3%，11月产出比最初预估的要弱得多。

大多数经济学家预计经济将在今年下半年滑入衰退，尽管他们抱有谨慎的希望，即通胀放缓可能会阻止美联储将其指标利率目标区间提高到上个月预测的5.1%峰值以上。

这将导致增长只是急剧放缓，而不会出现经济萎缩。

关于通胀的消息继续令人鼓舞，劳工部的第三份报告显示，最终需求生产者价格指数(PPI)在11月环比上升0.2%之后，12月下降了0.5%。在截至12月的12个月中，PPI在11月攀升7.3%之后增长了6.2%。
 
政府上周报告说，12月消费者价格在逾两年半时间里首次环比下降。

Interactive Brokers高级分析师José Torres表示：“美联储在对抗通胀方面正在取得进展，尽管尚不清楚这是否会导致美联储变得更加鸽派，但这至少暗示美联储可能不需要在加息和收紧流动性方面更加激进。”

美联储褐皮书：美国企业对今年的经济增长持悲观态度

美联储周三发布的褐皮书显示，有一些令人鼓舞的迹象表明美国的通胀压力和劳动力短缺正在缓解，但经济活动不温不火，因为联储的加息行动给经济增长带来了压力。

美联储表示，五个联储地区报告称，过去几周整体经济活动略有或温和增长，而六个地区指出，与前一个报告期相比没有变化或略有下降，一个地区报告大幅下降。

美联储发布的这份反映经济健康状况的最新调查报告，是根据全国企业联系人反映的情况编写的。在此之前出炉的一系列数据，点燃了人们的希望，认为超高通胀率正处于可持续下行路径之上，工资增长放缓，企业争抢劳动力供应的现象也有所缓解。

但这与美联储为抑制整体经济中的需求而采取的行动代价密切相关。

美联储褐皮书称，“总的来说，联系人普遍预计未来几个月经济不会有什么增长”。
    
美联储在过去一年中以40年来最快速度加息，以抑制顽固的高通胀，随着行动终于取得进展，决策者们越来越有信心，他们将在今年春天政策利率升至5%左右时停止加息。

报告指出，“总的来说，各地区的联系人表示，他们预计未来一年价格上涨速度将进一步放缓。”

报告称，“尽管一些地区指出劳动力供应有所增加，但企业仍报告难以填补职位空缺。”

美债收益率跌至数月低点，因零售销售逊预期及日本央行保持收益率上限

美国10年期国债收益率周三跌至四个月低点，此前数据显示，美国12月零售销售下降幅度超过预期，且日本央行维持债券收益率上限，减少了投资者从美债转投日本债券的担忧。

纽约InspereX公司的高级交易员David Petrosinelli说，这些数据是“从美联储落后到美联储现在积极收紧利率并……走向这一过程的终点的不可或缺的因素”。

联邦基金利率期货交易员现在的定价是，美联储的指标利率在6月份最高为4.87%，低于周三数据出炉前的4.90%，随后利率预计将在12月份降至4.34%。联邦基金利率目前为4.33%。 

交易员对利率的定价低于美联储官员发出的信号，因为他们质疑如果经济受到影响，联储是否会继续加息或将利率保持在限制性水平。

Petrosinelli说，零售销售的下降符合消费者在几个月内分散购买假期产品的趋势。

但1月份的数据将是关键，以证实12月份的下降是否与假期有关，亦或是消费者支出存在问题。“这是今年真正的问题–消费者会不会转向，个人消费会不会转向，”Petrosinelli说。

10年期美债收益率周三尾盘跌至3.375%，为9月13日以来最低收盘价。两年期国债收益率达到4.072%，为10月4日以来最低。

尽管数据显示通胀放缓，美联储决策者仍呼吁将目标利率升至5%以上

美联储决策者周三重申，他们支持将目标利率提高到5%以上，尽管通胀有降温的迹象，且美联储自己的调查表明，美国大片地区经济活动正在放缓。

“我们还没有达到5%，也没有超过5%，鉴于我对经济的预测，我认为这将是必要的，”克利夫兰联储主席梅斯特在接受采访时说，“我只是认为我们需要继续下去，我们将在会议上讨论要加多少。”她拒绝透露在即将举行的政策会议上所倾向的行动力度。

美联储的指标隔夜贷款利率区间目前为4.25%-4.50%。 

最新的经济数据引起了人们这样的预期，即美联储将在政策利率略低于5%的情况下结束本轮加息。

“我们开始看到我们需要看到的那种趋势，”梅斯特补充称，“良好的迹象表明，事情正在朝着正确的方向发展……这是我们思考政策走向的重要信息。”

不过，她补充称，美联储的政策利率最终可能需要“略高于”她的大多数同僚预期的5.00%-5.25%，并在那种水平上停留一段时间，以进一步推动通胀放缓。

圣路易斯联储主席布拉德在接受采访时表示，截至12月，他预计政策利率区间将需要上升到5.25%-5.50%，并补充称，决策者们应该“尽快”将政策利率提高到5%以上。

几位决策者均表示支持将加息步伐放慢至25个基点，以防止劳动力市场的放缓超过必要的程度。

但布拉德表现得更加没有耐心。当被问及他是否对美联储在即将召开的会议上再次加息50个基点持开放态度时，布拉德回答说：“为什么不去到我们该去的地方…为什么要拖延呢？”

费城联邦储备银行主席哈克则希望未来转向加息25个基点，但他也认为，需要“再加息几次”，才能暂停行动。他通常没有梅斯特或布拉德那么鹰派。
  

达拉斯联储主席洛根支持放缓加息步伐，但暗示利率峰值可能更高

美国达拉斯联储主席洛根周三阐述了美联储放缓加息步伐的理由，以便更好地调整货币政策应对不确定的经济前景，但她同时暗示，利率最终可能比许多人目前预期的要进一步上升。

“如果你正在路上行驶，遇到大雾天气或危险的路段，放慢速度是个好主意。同样，如果你是一位面临当前复杂的经济和金融环境的决策者，也是如此，”洛根在去年担任达拉斯联储总裁以来的首次重要政策演讲中说。“这就是为什么我支持(美联储)上个月放慢加息步伐的决定。而同样的考虑意味着在即将召开的会议上进一步放缓步伐。”

她表示，放慢步伐并不意味着减少对将通胀率降至2%的承诺，而且如果放慢升息步伐是通过减少不确定性的方式来缓解金融状况，“我们可以通过逐步将利率提高到比之前预期更高的水平来抵消这种影响。”

她说，由于2023年存在许多未知数，美联储不应“锁定”政策利率的峰值，而是应该通过较小幅幅度的升息以维持灵活性。

她表示：“我个人的观点是，我们可能有必要继续逐步提高联邦基金利率，直到看到令人信服的证据表明通胀正在以可持续和及时的方式回到我们2%的目标为止。”

按照个人消费支出价格指数这个美联储偏好的指标，过去两年的按年平均通胀率为5.8%。

洛根说，最近的数据表明，这些加息举措以及恢复中的供应链，正开始减缓商品的通胀，并将很快减缓租金和住房成本的通胀，但由“过热”的劳动力市场驱动的服务通胀仍然是个问题。

洛根表示：“我认为最重大的风险是，如果我们收紧的程度过小，经济将继续过热，我们将无法控制通胀，”她同时也指出做得太多以及劳动力市场削弱到超过必要程度的相反风险。

消息人士：德国预测2023年勉强避开衰退

一位消息人士周三援引政府年度经济报告草案中的未最后敲定的预估数字说，德国今年有望勉强避免衰退，经价格调整后的增长率为0.2%。

该消息人士称，根据报告草案，政府现在预计2023年的通胀率为6.0%，而之前的预测为7.0%。

IMF副主席戈皮纳特：中国经济料从第二季开始大幅反弹

国际货币基金组织(IMF)第一副主席戈皮纳特(Gita Gopinath)周三表示，在取消大部分新冠限制后，根据目前的感染趋势，中国可能从第二季度开始看到经济增长大幅反弹。

在达沃斯世界经济论坛间隙接受路透采访时，戈皮纳特还重申了IMF对各国避免陷入保护主义的呼吁。

她称赞中国重新开放是一个积极的迹象，这也表明中国已经准备好重新与世界接触。“我们预计中国的增长会恢复，会反弹”。

路透访查的经济学家预计，2023年中国经济增长约4.9%，部分经济学家最近将增幅预测提升至5.5%左右。

戈皮纳特表示，如果增长率“在大约4%多一点”，可能意味着任何全球通胀压力将被其他地区的需求放缓所抵消。

当被问及最近数据显示美国通胀有所降温时，戈皮纳特称，现在确定这些数据是否意味着通胀正朝着美联储2%的目标持续回落，还为时过早。

她称：“如果接下来几个月的通胀数据与过去一两个月类似，那么我们将处于一个良好的状态，”她指出，劳动力市场仍然吃紧。

戈皮纳特重申了IMF的担忧，即地缘政治紧张局势将导致各国在试图巩固其经济安全之际走向保护主义。

整体来看，虽然近期美国数据反映了美国通胀增速放缓，市场对美联储放缓加息步伐的预期进一步升温，但美国整体通胀水平依然较高，劳动力市场依然强劲，美联储关键决策者表明他们打算继续提高利率以抗击通胀，市场对全球经济衰退的担忧情绪小幅回落，这将令上涨动能减弱的金价短线面临进一步震荡调整甚至是回调风险，下方关注10日均线1893.86和6月13日高点1878.65（短线上涨趋势线支撑也在该位置附近）附近支撑。上方留意5日均线1910.71附近阻力。

北京时间10:30，现货黄金现报1903.21美元/盎司。