周五(1月20日)当周美元指数维持震荡整理的走势。美联储官员本周继续释放鹰派言论对美元构成支持，但市场对美国经济前景放缓的担忧又施压美元。

其他非美方面，欧洲央行行长拉加德强硬的言论支持欧元，英国央行加息预期支持英镑，日本央行超宽松政策打压日元。接下来，让我们详细解析本周货币市场的几个主要货币对的走势。

美元指数本周维持震荡整理，美联储官员释放鹰派基调言论支持美元，但美国经济数据表现不佳，经济放缓担忧增加施压美元

图：美指日图走势

美国本周经济数据表现不佳经济前景堪忧，给美元压力
美联储褐皮书显示，自上次报告以来，美国整体经济活动保持相对稳定，总体而言，联系人预计未来几个月美国经济几乎不会出现增长。在大多数地区，产品销售价格以温和或适度的速度增长，但许多人表示，与最近几个报告期内相比，价格上涨的速度已经放缓。大多数地区的就业继续以温和的速度增长。总体而言，受访者普遍预计未来几个月将出现小幅增长。各地区薪资压力仍在上升，不过有五家储备银行报告称，这些压力已有所缓解。

美国12月零售销售月率下降了1.1％，创一年来最大降幅。这是继11月份下降0.6％之后的又一次下降，并且低于共识的下降0.8％。不包括汽车，核心零售销售也在报告月份收缩了1.1％，而预期是下降0.4％，11月是小幅下降0.2％，表明消费者需求放缓。此外，对照组销售下降0.7％，远低于预期和前值的下降0.2％，表明年底商品支出疲软。随着过剩储蓄和近期实际收入增长出现减弱，未来美国经济将更加疲软。

美国劳工统计局公布的数据显示，美国12月生产者价格指数（PPI）年率从上个月向下修正的7.3％下降到6.2％，低于市场预期的6.8％。此外，核心PPI年率从上个月的6.2％下降到5.5％，再次低于市场预期。按月计算，核心PPI为0.1％，低于11月的0.2％（从之前报告的0.4％向下修正）。通胀放缓支持美联储放缓激进收紧货币政策部分。

美国去年12月工厂产出出现了自2021年2月以来的最大降幅，表明随着国内外需求放缓，制造业进一步走软。周三公布的数据显示，11月份的数据向下修正为-1.1％，而12月为-1.3％。包括采矿业和公用事业在内，12月份工业总产出下降0.7％。在过去8个月中，工业生产有6个月出现下滑，其中最严重的是11月和12月，很明显美国制造业已经陷入衰退。

美联储官员继续释放鹰派言论支持美元
圣路易斯联储主席布拉德表示，必须进一步提高利率，以确保通胀压力消退。布拉德周三表示：“我们几乎已经进入了一个我们可以称之为限制性的区域，我们还没有完全到达这一区域。官员们希望确保通货膨胀率稳步下降至2％的目标。我们不想在这一点上动摇。”。布拉德补充说，随着抗通胀的进程不断展开，“2023年必须保持紧缩政策”。布拉德预测，到今年年底，利率将处在5.25％至5.5％之间。

达拉斯联储主席洛根阐述了美联储应放缓升息步伐的理由，以更好地调整货币政策以适应不确定的经济前景，但暗示利率最终可能上调得较许多人目前预期的要高。

克利夫兰联储主席梅斯特表示，开始出现了我们需要看到的那种状况。”梅斯特对美联社的评论是在今天一系列经济数据发布后发表的，特别是生产者价格指数和零售销售。这些数据显示出通缩趋势，并强化了美联储将在即将召开的会议上继续放慢紧缩步伐的预期。梅斯特还表示，“好的迹象表明，事情正在朝着正确的方向发展……这对于我们如何思考政策需要走向何方是一个重要的消息。

堪萨斯联储主席乔治解释说，美联储必须恢复价格稳定，“这意味着需要让通胀实现2％目标”。美联储官员乔治还表示，市场可能对美联储需要做什么有不同的看法，但美联储的目标是2％。

费城联储主席哈克周三重申，他已经准备好让美国央行放缓加息步伐，因为有迹象表明，通货膨胀高企正在降温。“通胀高企是一种负面因素，导致经济效率低下，对收入有限的美国人的伤害格外严重，”哈克尔在准备好的讲话中说。他在特拉华州纽瓦克对一群人表示，为了控制通胀，美联储的“目标是适度放缓经济增长，并使需求与供给更加一致。”美联储承诺将通货膨胀率降至2％的目标。预计美联储今年将“再加息几次”。预计今年通货膨胀率将放缓至3.5％。通货膨胀率将在2025年降至美联储2％的目标。预计美国经济今年将增长1％，不太可能出现衰退。预计美国失业率今年将上升至4.5％，然后才会回落。

市场热议美联储未来加息前景
调查显示，美联储将在接下来的两次政策会议上每次加息25个基点，然后结束紧缩周期，可能至少在今年剩余时间都将保持利率不变。

受访的90位分析师中有61位认为，美国联邦基金利率预计3月份将在4.75%-5.00%触顶。这比美联储决策者在12月会议结束时发布的“点阵图”预测中的2023年利率中值低25个基点。

荷兰国际集团(ING)首席国际分析师James Knightley指出：“美国通胀显示物价压力正在缓解，但在就业市场强劲的环境下，美联储将对利率见顶持谨慎态度。”

渣打银行经济学家预计，在未来1-3个月，我们预计美国政府债券收益率将升至4％，因为我们预计美联储将在23年上半年再加息75个基点，这应该对美元起到支持作用。中国的快速重新开放可能会导致通胀率的下降速度慢于预测。这可能导致市场重新评估目前对美联储在2023年相对快速的宽松政策的预期，这可能推动资金流入避险的美元。

欧元兑美元本周震荡整理，主要受制于美元的整理，欧洲央行行长拉加德强硬的加息言论支持欧元

图：欧元兑美元日图走势

欧洲央行(ECB)行长拉加德19日在世界经济论坛2023年年会上表示，尽管最近欧元区通胀率下降以及进行了一系列加息，但欧元区的通胀仍然“太高”。欧洲央行必须在对抗通胀方面保持“正轨”。欧洲央行未来将进一步加息。

此前在2022年12月的欧洲央行货币政策会议上，拉加德表示支持进一步加息50个基点，以控制通胀并将通胀率降低到欧洲央行2%的中期目标。

在世界经济论坛2023年年会上，荷兰央行行长兼欧洲央行管理委员会成员克拉斯·诺特(Klaas Knot)也表示，拉加德上个月关于短期内继续加息50个基点的言论仍然有效。

18日，欧洲央行管理委员会成员暨法国央行行长维勒鲁瓦德加洛表示支持进一步大幅加息。此前，有关3月份可能仅加息25个基点的猜测曾引起市场价格波动。

荷兰国际集团(ING)经济学家卡斯滕·布尔泽斯基指出，在2月、3月、“甚至可能在第二季度”加息之后，欧元区“顽固高企的”核心通胀将使利率保持在较高水平，“这将成为欧洲央行不降息的理由”。

近期欧元区通胀有所减弱。去年12月通胀率按年率计算为9.2%，略低于去年10月达到的超过10%的历史高点。

对于欧元走势，德银和摩根士丹利的策略师表示，欧元汇率可能从目前近七个月高点1欧元兑1.07美元继续反弹至1.15美元。野村证券的分析师认为，1月底前欧元汇率将升至1.10。

摩根大通公司的策略师表示，他们仍然对欧元区的经济增长持保留态度，但比美联储更强硬的欧洲央行将支撑欧元。该银行最近几个月来首次将欧元从看跌转为中性。

分析指出，推动美元持续上涨的因素正在消失。美元避险吸引力的两个主要驱动因素为欧洲的能源危机和美联储，现在能源危机已经逐步消失。美联储的转向成了美元的最后支点。

英镑兑美元本周维持震荡攀升，主要受到英国央行加息预期推动

图：英镑兑美元日图走势

本周市场重点关注的是英国的通胀数据。英国国家统计局18日发布的数据显示，英国2022年12月消费者价格指数（CPI）同比上涨10.5%，连续第二个月出现回落。

分析人士指出，12月通胀水平的再次回落证实了英国通胀的顶峰已过，但因为回落速度缓慢且与英国央行设定的2%的通胀目标仍然相去甚远，英国央行的加息步伐或将继续。

英国国家统计局表示，尽管上个月英国CPI是继11月份的10.7%和10月份的峰值11.1%后连续第二个月下降，但仍是40年来以来的最高水平之一。这表明民众的生活成本危机可能正在消退，但远未结束。

特别是，英国食品价格上涨的速度远高于整体速度，在截至12月的一年中食品价格上涨了16.8%，这是自1977年以来的最大年度涨幅。用于衡量英国国内价格压力的指数——服务业的通胀水平，也在加速上涨。

英国国家统计局首席经济学家指出，与2021年同月相比，12月CPI小幅回落主要受汽油和柴油价格大幅下跌以及服装价格下降推动，但并没有改变整体通胀水平。

经济学家表示，对于低收入家庭来说，通货膨胀率仍然特别高，由于能源账单和食品的高成本，他们处于巨大的生活成本中。

英国财政大臣杰里米·亨特对此表示：高通胀是家庭预算的噩梦，会破坏商业投资并导致罢工行动，因此无论多么艰难，我们都需要坚持降低通胀的计划。

2022年4月以来，英国通胀水平多次刷新40年来最高纪录。10月CPI同比上涨11.1%后开始小幅回落。为控制通胀，英国央行自2021年12月以来已连续九次加息，将基准利率上调至3.5%，为近15年来最高水平。

凯投宏观经济学家露丝·格雷戈里表示，这些数据和强大的潜在价格压力表明，“英国央行宣布抗击通胀取得胜利还为时过早”，预计到今年底时英国通胀仍在大约4.5%的水平。

英国央行此前预计今年第一季度英国通胀率将保持在10%以上，然后从 2023 年年中开始受供应链恢复和能源价格消退的影响大幅下降。

为了继续对抗通胀，市场普遍预计英国央行将在2月初连续第十次加息。格雷戈里预计，英国央行将在未来几个月内将基准利率上调至4.5%的峰值。

也有人警告说，通胀受全球能源价格的制约，而全球能源价格已经开始下降，未来经济衰退的风险将超过对通胀采取进一步遏制行动的必要性。

分析表示，劳动力市场吃紧会造成工资和物价螺旋上升的担忧应该开始消退，因为通胀已经过了峰值，劳动力需求继续疲软。英国央行“可能接近其紧缩周期的尾声”，在政策制定者考虑到2023年底开始降息之前，基准利率仅可能升至最高4%。

美元兑日元本周维持震荡攀升，日本央行维持超宽松政策支持美元日元

图：美元日元日图走势

日本央行本周悍然坚持超宽松政策，但投资者认为，该行进行重大政策转变只是时间早晚问题，而不是会不会的问题。分析人士认为，鉴于日本通胀处于41年高点，而保持低借贷成本的代价升高，央行不可避免要在某个时候进行政策调整。

“虽然时间不确定，但我们的看法不会变，这是在某个时刻必然要发生的事情，”欧洲最大基金管理公司Amundi的固定收益绝对回报部门主管Cosimo Marasciulo称。他补充说，Amundi仍然看好日本公债收益率上涨和日圆走强。

特别值得注意的是，日本央行这次精心设计了一个新政策工具。具体而言，央行修改了现有市场操作工具的规则，从而可以向金融机构注入期限最长为10年的浮动利率资金。

摩根大通证券首席债券策略分析师山脇贵史表示，这一变化将允许日本央行通过资金供应操作提供五年期贷款，将有助于推低五年期互换利率。

“这可能是总裁黑田东彦为了确保他的继任者不必一上任就得应对市场功能恶化，”山脇贵史说。“这并不意味着日本央行不需要对YCC进行调整，YCC正显示出一些局限。但任何调整都可以由新任总裁在仔细研究经济状况后进行。”

法国巴黎银行表示已建立美元兑日圆空仓，押注日圆将在未来几个月内随着日本央行的政策转变而走强。该行预期日本央行将在3月会议上做出政策调整，这是现任央行总裁黑田东彦任内的最后一次会议。法巴银行将美元兑日元汇率目标设在120。