法国兴业银行首席经济学家Kokou Agbo-Bloua表示，各国央行抗击通胀的战斗正处于“开始阶段的尾声”，因为有几个因素使核心价格持续居高不下。

美国通胀仍处于高位

国公布的关键6月通胀数据，尽管总体数据逐渐接近美联储2%的目标，但年度核心CPI（不包括波动较大的食品和能源价格）迄今仍保持在高位。

芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具显示，劳动力市场持续吃紧以及经济明显的韧性意味着，市场认为，美联储在本月晚些时候的会议上将加息至5.25%和5.5%区间的可能性超过90%。

美国5月份通胀率降至年率4%，为两年多以来的最低水平，但核心通胀率环比上涨0.4%，同比上涨5.3%。

在评估全球决策者抑制通胀努力的现状时，Agbo-Bloua引用了英国前首相丘吉尔在1942年的一次演讲中的讲话：“现在还没有结束，这甚至不是结束的开始，但这也许是开始阶段的结束。”

法国兴业银行全球经济、跨资产和量化研究主管表示Agbo-Bloua：“可以说，头号‘原罪’是，政府花费了大量资金来维持为拯救人类生计而陷入冬眠的经济，所以我们说的大约是GDP的10-15%。很明显，有乌克兰战争，有供应链中断，但同时也有大量过剩储蓄的积累，加上‘贪婪的通胀’，所以企业有能力提价，超过应有的水平，这就是为什么我们看到在过去10年利润率达到创纪录的水平。”

他说：“最后但特别是，劳动力市场非常紧张，劳动力生产率增长较低，现在正在推高单位劳动力成本，工资价格出现负螺旋上升。”央行需要触发衰退，以迫使失业率上升，并制造足够的需求破坏，但我们还没有做到这一点。”

Agbo-Bloua称，货币政策收紧的影响往往滞后于实体经济约三到五个季度。但他强调，疫情期间积累的过剩储蓄为消费者和家庭创造了额外的缓冲，而企业则能够修复资产负债表。他认为，这有助于保持劳动力市场的韧性，可能会延长这种滞后时间。

美国将在明年Q1发生衰退或放缓，欧元区只放缓

因此，Agbo-Bloua表示，为了保持信誉，央行特别是美联储，将需要继续加息，直到引发经济衰退。

他说：“我们认为，美国经济衰退或放缓将在明年第一季度发生，因为我们认为，累积的紧缩政策最终会产生影响，不会消失。在欧洲，我们不会看到欧元区出现衰退，因为我们看到需求高过供给2到3个百分点，因此我们会看到更多的放缓，而非衰退。”

至于美国经济衰退将开始在何处生根，他表示，通过“工资增长现象，基本上会侵蚀收入”，它最有可能将“潜入企业利润率”，目前企业利润率仍徘徊在创纪录水平附近。

他补充道：“第二点是，消费者支出模式也将放缓，因此我们认为，所有这些因素综合起来，最终应该会导致经济放缓。”

衰退似乎被推迟，但未被取消

Manulife 资产管理公司全球资产配置联席主管Nathan Thooft也认同这一观点。他表示，尽管各经济体在2023年的开局好于预期，而且到目前为止基本上避免了技术性衰退，但这更像是衰退被“推迟而非取消”。

Thooft在上周五的年中展望报告中称：“信贷环境收紧和放贷放缓表明，迄今为止我们已成功延缓了即将到来的衰退，而不是完全避免了衰退。但经济衰退是否真的发生，远不如我们在GDP增速低于趋势的时期停滞多久那么重要。”

他表示，预计今明两年全球经济增长将稳定在2.5%左右，低于3%的门槛，预示着全球经济衰退。他补充称：“如果预测是正确的，这意味着全球GDP增长将低于趋势水平15.2%，上一次出现这种情况是在2020年疫情期间，在此之前是在20世纪40年代。”

综合以上消息，专家认为全球经济仍面临风险，抗击通胀之路依然任重道远，而全球经济衰退只是推迟，不会缺席。这将提振市场避险情况，利好黄金，投资者需保持关注。

现货黄金日线图

北京时间7月11日14:00，现货黄金报1929.32美元/盎司