尽管投资者在股市的繁荣中情绪高昂，但避险资产的热门选择——黄金，亦触及了新的历史高峰。

上周，金价达到历史性的2328.7美元/盎司，知名经济学家、罗森伯格研究公司总裁大卫·罗森伯格（David Rosenberg）在最近的研究报告中预测，金价可能会在下一个商业周期到来之前继续攀升至3000美元，较当前水平上涨约30%。

罗森伯格指出，这次黄金价格的上涨“特别引人注目”，因为它不仅超越了所有主要货币，还克服了通常压制其价值的宏观阻力。即便在美元走强、通胀预期下降、美联储市场预期长期走高的背景下，金价依然稳步上升。

在深入探讨金价上涨的原因时，罗森伯格和他的团队认为，推动金价创新高的主要力量并非来自供应侧（近年来一直保持稳定），而是需求侧的增长。特别是各国央行重新将黄金视为重要的储备资产，这一转变对金价产生了显著影响。

随着人民币失去全球第二大储备货币的地位，以及日本、俄罗斯、土耳其和波兰等国家担忧过度依赖美元，许多国家开始转向黄金以抵御特定的经济风险。罗森伯格提到：“在本世纪初抛售黄金之后，各国央行再次大规模增加黄金持有量。”他进一步补充说，仅在2023年第三季度，各国央行就购买了361吨黄金。

此外，报告还指出，在新兴市场中，黄金的吸引力尤为突出，而西方投资者由于高利率和繁荣的股市环境，对黄金的兴趣相对较低。同时，工业用量的增加，特别是在电子行业的高度活跃，也为金价上涨提供了额外的动力。

报告强调：“随着生产商为满足人工智能相关模型的持续需求而夜以继日地工作，电路制造的繁荣无疑是实物黄金需求的重要推动力，这种需求预计不会很快消退。”

除了经济因素外，罗森伯格还将金价上涨归因于全球地缘政治风险的增加和不可预测的宏观经济前景。他指出：“国际关系的军事化、对抗和极化趋势日益明显，这使得黄金作为风险对冲工具的重要性愈发凸显。”

在货币方面，罗森伯格认为，随着美国债务与GDP之比达到120%，且服务成本不断上升，投资者正增加黄金持有量以应对选举结果的不确定性和财政危机的可能性。

展望未来，罗森伯格预测，随着各国央行开始降息，金价还将进一步上涨15%，甚至可能达到30%的涨幅。他引用了历史上黄金与其他贵金属的负相关性作为支持。

这位经济学家提出了两种情景来预测金价走势：“软着陆”和典型的熊市。在“软着陆”情景中，假设全球实际利率回到2000年之前的平均水平，这将导致美元下跌约12%，并推动金价上涨约10%。而在经济衰退的情境下，假设全球实际利率恢复到2014-2024年平均水平，股市企稳，美元贬值约8%，黄金的上涨空间约为15%，可能使其价格进入2500美元区间。

罗森伯格总结道：“结合我们的观察和建模练习，金价的下行风险相对有限，但上涨空间更大。金价达到每盎司3000美元的可能性远大于回落至1500美元。地缘政治紧张局势的加剧将进一步推高金价。”

因此，他建议投资者：“确保你的投资组合中包含黄金，并考虑增持。虽然近期的调整并非不可能，但下行风险已经得到了很好的控制，而上行风险则相当诱人。”