周四（11月21日），现货黄金交投于2649.27附近，关于地缘避险依然支撑金价，俄罗斯对冻结俄资产的国家采取“镜像式”举措，或在日内进一步加剧地缘紧张，提振金价，美原油微涨，交投于9.07美元/桶，尽管美国上周原油和汽油库存增幅超过预期拖累油价，但是地缘冲突紧张限制了油价跌幅，日内油价或更多受地缘因素的影响。

道琼斯工业指数周三收盘上涨0.32%，报 43,408.47 点；标普500指数上涨 0.00%，报 5917.11 点；纳斯达克指数下跌0.11%，报 18966.14 点。

日内重点关注：美国初请失业金数据，欧元区11月消费者信心指数初值，日本央行行长植田和男讲话，澳洲联储主席布洛克讲话。

美股

美国股市纳斯达克指数周三收低，上一交易日的强劲涨势暂歇，投资者担心俄乌紧张局势升级和塔吉特业绩疲软，同时等待超大型股英伟达在收盘后公布财报。

道琼斯工业指数和标普500指数在尾盘有所上扬，道指收高，标普指数收平盘。盘中稍早股市下跌，此前据报乌克兰向俄罗斯境内发射了英国 “风暴阴影 “远程导弹。周二，乌克兰向俄罗斯发射了美制ATACMS导弹，俄罗斯宣布降低核行动门槛。

华尔街 “恐惧指数 ” 跃升至18.79，随后回落至17.24，仍处于11月5日美国总统大选以来的最高水平。D.A. Davidson财富管理研究总监James Regan称：”在昨天成长股和科技股强劲上涨之后，今天市场的防御性更强了一些。也许是英伟达财报公布前的保守看法，或者是对作为消费风向标的 塔吉特的财报做出广泛反应。此外，乌克兰和俄罗斯的紧张局势以及美国撤离使馆也引发了更多的地缘政治担忧。”

人工智能芯片制造商英伟达在常规交易时段下跌 0.76%，在盘后发布财报后进一步下跌，该公司第四季度营收预测略高于预期，但未能达到部分投资者的高预期。常规交易时段，英伟达拖累信息技术板块下跌 0.23%，拖累科技股重镇纳斯达克指数下跌 0.11%。塔吉特暴跌21.4%，此前该零售商预计假日季度可比销售额和利润低于华尔街预期，而第三季度业绩也不及预期。消费类股是跌幅最大的板块，下跌了 0.57%。特斯拉和亚马逊 等成长股也分别下跌了 1.15% 和 0.85%。

根据美国银行全球研究的数据，英伟达股价今年以来已上涨近两倍，在过去12个月中标普500指数约两成的回报靠英伟达。美国银行资产管理集团资本市场研究主管Bill Merz，我们开始看到在人工智能和科技支出领域部署资金的大公司发表评论，谈论这些支出
如何转化为更高收入或成本节约的实例。这对英伟达等在人工智能技术领域处于领先地位的公司来说是个好兆头。

美股收盘后，英伟达公布三季度财报显示，2025财年第三季度营收351亿美元，上年同期为181.2亿美元，市场预期为330亿美元。2025财年第三基点数据中心业务收入为308亿美元，上一财季为263亿美元，同比增长112%。2025财年第三季度游戏业务收入为33亿美元。预计第四财季收入为375亿美元，市场预计为370亿美元。Hopper和Blackwell系统面临一定的供应限制，预计在2026财年的几个季度中，Blackwell的需求将超过供应。英伟达未在财报中给出Blackwell的营收指引。

在强劲的经济数据和持续通胀迹象的影响下，交易商加大了对美联储在 12 月会议上维持利率不变的押注。

金市

金价周三连续第三个交易日攀升，创下一周新高，俄乌紧张局势升级加剧了地缘政治担忧，投资者纷纷寻求避险。现货金报每盎司2,647.43美元，上涨0.6%，盘中早些时候曾触及11月11日以来的最高水平。美国期金收高0.8%，结算价报2651.70美元。地缘政治紧张局势加剧，俄罗斯总统普京降低了使用核打击应对更广泛常规攻击的门槛。Zaner Metals 副总裁兼高级金属策略师Peter Grant称：”显然，这推动了避险兴趣。我确实看到最近几周逆相关性重新显现，并认为美元走强是黄金未来的一个不利因素。”

美元反弹，在连续三天下滑后重拾”特朗普交易”涨势，限制了以美元计价的黄金的涨幅，使海外买家的成本增加。上周，随着美元指数创下一年新高，黄金遭遇三年多来的最大单周跌幅。

投资者的注意力还集中在本周将发表讲话的几位美联储官员身上。市场认为美联储 12 月降息的可能性大幅下降至55.7%，低于一周前的 82.5%。

现货银下跌0.9%，至每盎司30.92美元；铂金下跌1.8%，至956.87美元；钯金下跌1.8%，至1016.73美元。

油市

油价周三收低，此前数据显示美国上周原油和汽油库存增幅超过预期，但对俄罗斯和乌克兰之间的战争愈演愈烈的担忧限制了油价跌幅。1月布伦特原油期货结算价下跌 0.68%，报每桶72.81 美元。周三到期的12月美国原油期货结算价下跌0.75%，报68.87美元。交投更为活跃的1月美国原油期货结算价下跌0.71%，报68.75美元。美国能源信息署（EIA）的数据显示，上周美国原油和汽油库存增幅超过预期，这对油价构成了压力。

挪威 Equinor 表示，在遭遇停电后，该公司北海Johan Sverdrup油田已经恢复全部产能，俄罗斯和乌克兰之间的冲突，以及对未来石油供应受扰的担忧，给油价提供了底部支撑，Again Capital 合伙人John Kilduff称：”供应方面的这些风险肯定会维持价格支撑，并在一定程度上抵消对全球需求前景的担忧。”

乌克兰周三向俄罗斯发射了一系列英国暴风影巡航导弹，这是其获准对俄目标使用的最新西方武器，此前一天，乌使用美制陆军战术导弹系统打击俄罗斯。

美国周三否决了联合国安理会关于加沙停火的决议，这提升了油价的战争风险溢价，人们担心随着中东战争持续，可能会出现供应干扰。三位熟悉讨论情况的OPEC+消息人士称，全球石油需求疲软之际，OPEC+可能会在12月1日的会议上再次推迟增产，全球供应可能会进一步受到挤压。

汇市

美元周三上涨，在连续三个交易日下跌后重拾大选后的涨势，原因是投资者希望进一步了解美联储的利率计划和美国当选总统特朗普提出的政策。

日元、瑞郎和美元等避险货币在周二受到短暂提振，随后升势消退。俄罗斯外长拉夫罗夫表示，俄罗斯将 “尽一切可能 “避免核战争，几个小时前，俄罗斯宣布降低核打击的门槛，提振避险货币。

即便是最近升势暂歇，美元指数自美国大选以来也已大涨了约3%，原因是人们越来越多地预期美联储可能会放缓降息路径，因为人们担心特朗普的政策可能会重燃通胀。纽约Infrastructure Capital Advisors首席执行官Jay Hatfield说， “有很多人对美联储降息持悲观态度，我们认为是错误的。除日本外，世界其他国家都必须降息，因为它们基本上是零增长，如果没有美国，它们就会陷入衰退。因此，最大的变数就是美国。每个人都对美联储降息极其悲观，在我们看来，甚至是过于悲观了。”

最近几周，市场对降息路径的预期有所收敛，但仍有波动。根据 CME的 FedWatch Tool，市场认为美联储在 12 月会议上降息 25 个基点的概率为 52%，低于一周前的 82.5%。

路透的一项调查显示，大多数经济学家预计美联储将在12月的会议上降息，2025年的降息幅度将小于一个月前的预期，原因是特朗普的政策有可能导致通胀上升。包括美联储主席鲍威尔在内的美联储官员近期发表的言论表明，联储将在降息路径上保持缓慢和谨慎。

周三，美联储鲍曼和库克对美国货币政策的走向提出了相左的看法，其中一人提到了对通胀的持续担忧，另一人则表示相信物价压力将继续缓解。

美元兑日元上涨 0.43% 至 155.31。自10月初以来，美元兑日元已经上涨了9%，最高达到156.74，上周自7月份以来首次升破156关口，引发了日本当局可能再次采取措施支撑日元的可能性。

投资者正在等待特朗普任命财政部长，这是监督国家金融和经济政策的最高级别内阁职位之一。特朗普的其他一些人选在资历和经验方面引起了质疑。

日元近期走软至三个月低点，这提升了人们对日本央行可能做出鹰派转变的预期，因为日元正接近7月份促使日本央行进行干预的水平。日本央行行长植田和男本周的言论并未就该央行的倾向提供新的信号。

英镑兑美元下跌 0.27% 至 1.248 。英镑最初走高的原因是数据显示英国上个月的通胀率跳升超过预期，回升到英国央行 2% 的目标之上，而且核心物价增长也加快了速度。通胀率的上升支持了英国央行对降息的谨慎态度。交易员认为，英国央行在下个月的政策会议上维持利率稳定的可能性为 82.8%。

国际要闻

美联储理事鲍曼警告不要“过快”降息

美联储理事鲍曼周三表示，美联储应谨慎行事，不要“过快”降息，以免再次引发顽固的通胀。根据事先准备好的讲稿，美联储理事米歇尔?鲍曼在佛罗里达的一次会议上表示：“在美国经济保持强劲的情况下，在我看来，过快下调政策利率将带来不必要地刺激需求的风险，并可能重新引发通胀压力。”她称，美联储应该在未来降息方面采取“谨慎的态度”。

美联储理事Cook：应该随时间推移而降息，降息步伐将取决于数据

美联储理事Lisa Cook称，考虑到降通胀进展和稳健的劳动力市场，随着时间的推移而下调利率、迈向更中性的立场可能是适宜之举。Cook认为美联储就业和通胀目标面临的风险“大体平衡”。她表示，她认为利率的方向是下行，但降息的“幅度和时机”将取决于未来的数据和经济前景。“随着时间的推移，让政策利率迈向更加中性的立场可能将是适宜的，”Cook周三表示，中性政策立场为既不刺激也不限制经济活动的政策立场。

欧洲央行管委Stournaras预计2025年初实现2%的通胀目标

欧洲央行管理委员会成员Yannis Stournaras表示，欧元区通胀率即将可持续地达到2%，因此官员们有责任避免通胀向下过冲目标。这位希腊央行行长周三在伦敦的伯贝克学院发表讲话时表示，决策者已经可以宣布在控制消费者价格方面取得了成功，现在应该转变立场、更多地担心经济增长面临的风险。

美国最繁忙的港口进口量持续大增，关税威胁促使企业抓紧时间进口

美国最繁忙的海运贸易中心10月份进口量继续逼近纪录高点，因为企业赶在关税可能被上调之前进口货物，同时也是为了避开东岸等替代港口劳动力相关的运营中断问题。10月份，洛杉矶港进口量为462,740个20英尺标准集装箱。根据港口数据，该港口10月份还处理出口集装箱122,716个、空集装箱319,570个。临近的长滩港10月份处理接近100万个进出口和空集装箱，打破了两个月前创下的纪录。

英国央行副行长拉姆斯登：若不确定性消除 将考虑更快降息

英国央行副行长拉姆斯登表示，如果围绕英国经济的不确定性在未来几个月消除，他将考虑投票支持更快降息。周三早些时候公布的官方数据显示，英国通胀增长速度超过预期，并高于2%的目标。但拉姆斯登表示，他预计经济将“继续正常化”，并继续迈向“低位且相对稳定的通胀”。

俄财长：已对冻结俄资产的国家采取“镜像式”举措

当地时间11月20日，俄罗斯财政部长西卢安诺夫在接受全俄国家电视广播公司采访时表示，俄罗斯已对冻结俄资产的国家采取“镜像式”举措。既然西方国家已决定使用俄罗斯的资产和资产所得收益，俄方也在采取相应行动。俄方也冻结了西方投资者、金融市场参与者和公司的资产，并将使用这些资产所得收益。

不会因特朗普而离职 美联储负责监管的副主席称将做满任期

当被问及特朗普上台后是否可能被迫离职时，美联储负责银行监管的副主席Michael Barr表示，他计划做满任期。Barr周三对议员说，“正如鲍威尔主席所说，我们的任期是固定的，我打算完成我的固定任期”。众议员Maxine Waters此前询问Barr，如果特朗普要将他解职，他是否会听命离开。Barr担任监管副主席的任期将于2026年7月结束，他作为美联储理事的任期将于2032年1月结束。

欧洲议会同意批准新一届欧盟委员会成员人选

当地时间11月20日，欧洲议会同意批准欧盟委员会新任委员中七名待定的提名人选。按计划，欧盟委员会主席冯德莱恩组建的新团队将于12月1日就职。欧洲议会仍需正式批准所有26名委员人选，该投票预计将于下周举行。

欧洲央行警告称，贸易紧张对欧元区金融稳定构成风险

欧元区央行在周三发布的半年度《金融稳定评估》中发现，不断加剧的全球贸易紧张局势给欧元区经济带来了风险。欧洲央行也表示，对欧元区20国而言，经济成长疲弱是比高通胀更大的威胁。最新数据显示，欧元区第三季度经济增长率达到两年来最高的0.4%，而10月份的总体通胀率达到2%。欧洲央行表示，自5月份发布上一份报告以来，金融市场经历了“波动性的复苏”，并指出，由于估值过高和风险集中，进一步波动“比平时更有可能。”

特朗普宣布马修·惠特克将担任美国驻北约大使

当地时间11月20日，美国当选总统特朗普宣布，前代理司法部长马修·惠特克将担任美国驻北大西洋公约组织（NATO）的大使。马修·惠特克毕业于艾奥瓦大学，拥有学士学位、MBA学位和法学博士学位。他在大学期间曾是一名橄榄球运动员，并获得了“十大联盟荣誉奖章”。他还曾担任美国艾奥瓦州南区联邦检察官。

美国战略石油储备库存为2022年11月18日当周以来最高

美国至11月15日当周EIA战略石油储备库存为2022年11月18日当周以来最高。美国至11月15日当周EIA汽油库存增幅录得2024年9月6日当周以来最大。美国至11月15日当周EIA战略石油储备库存增幅录得2024年8月30日当周以来最大，为连续第49周录得增加。美国至11月15日当周除却战略储备的商业原油库存为2024年8月9日当周以来最高。美国至11月15日当周原油出口量为2024年9月13日当周以来最高。美国至11月15日当周国内原油产量为2024年9月20日当周以来最低。

国内要闻

中国“天河”新一代超算夺得世界图计算领域桂冠

来自国家超级计算天津中心的消息，中国“天河”新一代超级计算机系统，在最新公布的国际Graph500排名中，以6320.24 MTEPS/W的性能夺得Big Data Green Graph500（大数据图计算能效）榜单世界第一。国家超算天津中心党组书记、首席科学家孟祥飞表示，此次摘得世界桂冠的成果，不仅标志着“天河”超算处理复杂数据分析任务的能力取得了国际性领先突破，还为推动新一代智能化技术发展提供了重要支撑。

第七届中国国际工业设计博览会在武汉开幕

11月20日，为期3天的第七届中国国际工业设计博览会在湖北武汉开幕。本届博览会以“设计驱动未来 创新赋能发展”为主题，设置地方、国际、未来产业概念等8大展区，展览面积达2万平方米，吸引全球300多家企业参加，集中展示了近年来工业设计发展取得的最新成果。据了解，中国国际工业设计博览会已成为全球工业设计交流合作的窗口。