IG的一份分析报告显示，金价不再受投资者对宏观经济基本面的反应驱动，而是由实物流动和央行需求驱动。

IG的分析师在周一发布的一份报告中写道，对不同的人来说，黄金总是代表着不同的东西。他们表示：“一些人将其视为通胀对冲工具，另一些人则将其视为避险工具。对许多人来说，它是美元或付息政府债券的替代品。在eyeQ，我们的智能模型考虑了所有这些观点：通胀预期、风险偏好（如VIX）、美元和实际收益率。”

他们表示：“目前，这些因素指向2906美元的公允价值，鉴于当前的宏观环境，黄金应该处于这一水平。”

图：上半图橙色线为公允价值，黑线为现货价；下半图显示宏观相关性，虚线为65临界水平

IG指出：“我们模型的公允价值（橙色线）几个月来一直呈上升趋势，显示出金价走高的坚实宏观支撑。但在最近的下跌之后，黄金目前的交易价格比公允价值低1.9%，略有折扣，但没什么特别的。不过，对黄金投资者来说，其他地方可能有更好的投资价值。像Newmont这样的金矿股票看起来要便宜得多，目前比基于宏观环境的公允价值低13%。”

分析师们还分享了一种简单的方法来判断黄金市场目前是受宏观因素驱动还是实物流量驱动。

他们称：“查看上图中的宏观相关性评分。这里的高数字意味着宏观驱动因素占主导地位，我们的信号更强。低数字表明资金流动（如央行购买）更有影响力。”

IG表示，根据这个模型，临界点是65%的水平。他们表示：“在此之上，是宏观规则；在此之下，你会想要深入研究其他驱动因素，比如ETF资金流动或央行储备。现在，这就是故事所在。”

继上周的低迷表现后，金价周一开始走强。周一上涨1.20%，收于2893.21美元/盎司。

现货黄金日线图 来源：易汇通

北京时间3月4日10:32 现货黄金 报 2885.12 美元/盎司