新的有利因素支撑着金价目前的历史高位。随着黄金牛市没有显示出放缓的迹象，投资银行巨头摩根士丹利（大摩）、花旗集团和高盛都公布了对2025年及以后金价的最新预测。

大摩的金属和矿业大宗商品策略师Amy Gower周一表示，金价创出历史新高已经有相当长的一段时间了，每当分析师预测见顶时，金价就会进一步上涨。

她表示：“我认为这是因为有两个不同的故事推动了黄金。一个是实物需求，这是在2022年真正开始转变，当时我们看到各国央行购买了更多的黄金。他们的购买率比前十年翻了一番，而且这种情况一直在持续。最近几个月，投资者对实物金条、金币甚至ETF的需求开始上升。这实际上是流入黄金的新资金，可以说还有很多资金要流入。”

Gower称，大摩还预计黄金相对于股票和债券的宏观环境将得到改善。她说：“在高利率环境下，黄金面临艰难的宏观背景，因此当利率实际下降时，这可以说应该是黄金的有利因素。”

“只要实物金价能够支撑住，然后宏观因素发挥作用，我们就会说黄金尚未见顶。”

在被问及利率环境时，Gower表示，目前来看，利率方向比利率水平本身更重要。

她说：“相对于这次加息周期之前的水平，利率仍然很高，所以这实际上是关于前进的方向。已经见顶了吗？还是正在普遍走低？这确实使黄金相对更具竞争力。今年可能会略有停顿，这就是为什么实物需求仍然很重要，所以我们也需要看到这种支撑，那些ETF（资金流入）刚刚开始，持有黄金ETF，所以我们希望这能持续下去，相信这轮涨势会继续有支撑。”

Gower还被问及，她的团队认为金价在当前环境下能走多高，以及在如此高的价格水平下涨势是否会自我限制。她承认，牛市行情需要一些稳定性。

她表示：“我们认为，今年金价会涨至每盎司3300至3400美元。每当大宗商品价格上涨时，我们确实会开始担心需求受到破坏，尤其是在某些事情发展非常迅速的时候。例如，珠宝，这大约是各国央行每年购买规模的两倍。通常，当你去买珠宝的时候，你会有一个预算，你不会考虑你一定要买多少黄金，所以你会很自然地得到这种效果。你也会得到更多的回收供应。”

她补充说：“即使是央行，我们也看到印度央行在去年12月和今年2月都暂停了。我认为，我们可能需要看到一些稳定性，才能让这种趋势继续下去。”

花旗集团的大宗商品研究全球主管Max Layton周末表示，花旗也预计金价将继续上涨。

他表示：“最重要的是……推动黄金牛市的基本面因素仍然存在，并将继续推动金价一路上涨。我们基本判断未来几个月金价将升至每盎司3200美元，如果美国经济增长环境比我们的基本判断更令人担忧，金价可能会升至每盎司3500美元。”

当被问及花旗认为什么因素将推动买盘突破这些未知水平时，他承认是各国央行和ETF投资者，但他表示，美国贸易政策可能是购金的一大新动力。

他表示：“特别是特朗普总统和他的团队，他们在4月2日提到了一些相当高的整体关税数字。在未来三到六个月内，这些关税，即使其中一半落实，从全球增长的角度来看，也从美国增长的角度来看，将是令人担忧的。在我们看来，这将巩固我们在过去几年所看到的美国经济增长逐步放缓的延续。”

他补充说：“过去，我们往往看到储蓄率上升，ETF需求随之上升，二者的驱动因素都是家庭的预防性储蓄。我们认为，这将在未来一两个季度推动下一阶段的上涨。”

高盛给出了一个极其乐观（尽管不太可能）的预测：到2025年底金价可能升至每盎司4000美元以上。

高盛已经修正其2025年的金价预期，从之前估计的每盎司3100美元上调至3300美元，但在严峻的市场压力下，他们认为到2025年底金价可能超过每盎司4200美元，甚至可能在2026年超过每盎司4500美元。

现货黄金日线图 来源：易汇通

北京时间4月1日11:05 现货黄金 报 3145.05 美元/盎司